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鉅亨網新聞中心2018/04/12 13:37

一年前，川普在敘利亞沙林毒氣後，對敘利亞發射59枚「戰斧」導彈。 (圖：AFP)

是否軍事打擊敘利亞？美國總統川普將做出重大決定，美俄也劍拔弩張。回顧一年前，川普在敘利亞沙林毒氣後，對敘利亞發射 59 枚「戰斧」導彈，當下全球金融市場的那一幕「很嚇人」！

據金融博客 Zerohedge 撰文指出，一年之前美國「戰斧」導彈發射之後，全球投資客大為恐慌，市場迅速陷入巨大波動，避險日元上漲，主權債、黃金和原油價格全線大漲。

1、當日美股快速下跌大約 1%，隨後在逢低買入者的推動下震盪拉升，甚至升到高於發射導彈消息傳出之後的水準，隨後再次陷入震盪。

當日美股快速下跌約 1%。 (圖：Zerohedge、FX168 財經網)

2、黃金價格直線攀升，此後窄幅震盪後從高位回落，然後在衝高前水準附近持續整理。

黃金價格直線攀升。 (圖：Zerohedge、FX168 財經網)

3、美債價格短線急漲，此後震盪回落，跌至低於導彈發射前的水準。

美債價格短線急漲。 (圖：Zeorhedge、FX168 財經網)

Zerohedge 在文中指出，這一次，面對敘利亞可能再遭軍事打擊的消息時，S&P 500 指數期貨震盪走低。究竟市場還會不會像去年那樣，再次迎來逢低買入良機？

歐股盤前─市場關注中東情勢 指數期貨走揚

鉅亨網林信男2018/04/12 14:28

週四歐股盤前交易中，指數期貨走揚。(圖：AFP)

美國總統川普揚言空襲敘利亞，導致美俄衝突加劇、中東緊張情勢升溫；週四 (12 日) 歐股盤前，主要指數期貨走揚。

台北時間週四下午 2 點 21 分，Investing.com 數據顯示，歐洲 Stoxx 50 指數期貨上漲 0.15%，英國 FTSE 指數期貨上漲 0.09%，德國 DAX 指數期貨上漲 0.02%，法國 CAC 40 指數期貨上漲 0.11%。

根據 CNBC 報導，俄羅斯駐黎巴嫩大使 Alexander Zasypkin 接受媒體訪問時表示，若美方空襲敘利亞，其飛彈都將被擊落，甚至連發射地點，也會被摧毀。

川普不甘示弱，於推特發文稱，俄羅斯放話要擊落美國飛彈，「等著瞧，最棒、最新、最聰明 (smart) 的飛彈要來了！」

川普也痛斥，俄羅斯不應與毒氣殺人者為伍。

另一方面，美國聯準會 (Fed) 會議紀錄顯示，Fed 官員認為，未來幾個月，通膨將上揚；外界解讀，Fed 的立場，強化了 2018 年會加速升息的看法。

受上述消息影響，週三道瓊工業平均指數收跌 0.9%，標普 500 指數收跌 0.6%，那斯達克指數收跌 0.6%。

倫敦時間週四上午 10 點，將公布 2 月歐元區工業生產數據；產業消息方面，英國零售商 WH Smith 將於週四上午，公布最新營收。

鉅亨網新聞中心※來源：華爾街見聞2018/04/08 19:34

貿易戰陰雲密布 下周你需要關注這兩大風險事件。(AFP)

摘要：一個是習近平博鰲論壇講話，此前新華社稱，外界將從博鰲亞洲論壇聽到一系列新的改革開放重要舉措。另一個是北美自貿協定談判。分析稱，「美國對中國越強硬，就越有可能在 NAFTA 談判上作出妥協。」

在新的一周開啟之前，全球金融市場上空瀰漫着對中美貿易爭端升級的憂慮情緒。如果沒有跡象證明事態將緩和，資產拋售壓力或將持續存在。

有兩大涉及貿易領域的風險事件可能對下周的市場造成影響：

一個是北美自貿協定（NAFTA）談判，

另一個是習近平將在博鰲論壇上發表的重要講話。

習近平演講

4 月 8 日至 11 日，博鰲亞洲論壇 2018 年年會將拉開帷幕，國家主席習近平將出席開幕式並發表重要主旨演講。

海外媒體最關注習近平在下周二（4 月 10 日）的講話。

正值今年是中國改革開放 40 周年，人民日報稱，習近平將在博鰲論壇圍繞

「在新的歷史當口，中國將如何推動對外開放再擴大、深化改革再出發作出最權威的闡釋」。

財經網引述知情人士的消息說，習近平在去年 10 月提出探索建設自由貿易港，自由度將超過現有自貿區，市場准入更加開放，「甚至高於香港」。隨著美中瀕臨貿易摩擦，習近平可能會在博鰲論壇上做出表態，致力於開放和增加市場准入度。

針對中美兩國這段時間以來不斷升級貿易爭端和越來越強硬的表態，CNBC 援引 B. Riley FBR 首席市場策略師 Art Hogan 稱，

「現在，雙方更像是在撂狠話而不是貿易大戰。這有可能是虛張聲勢。我們真正需要聽到的是大家在談判在協商。」

NAFTA 談判

4 月 13 日、14 日，美洲國家首腦會議將於秘魯首都利馬召開，美國總統川普、墨西哥總統 Enrique Pena Nieto 及加拿大總理 Justin Trudeau 將共同出席。市場預計屆時 NAFTA 談判將獲得更多推進。

當前，美國和中國之間圍繞貿易方面激戰正酣，

布朗兄弟哈里曼（Brown Brothers Harriman）外匯策略部門全球負責人 Marc Chandler 預計，這有可能刺激目前的 NAFTA 談判僵局出現鬆動：

美國對中國越強硬，就越有可能在 NAFTA 談判上作出妥協。

川普需要一場貿易領域的勝利，而我們欺負韓國人的方式是不能複製的。

若果真那樣，就會增強川普的權力，因為它等於是在向全美民眾展示他那一套辦法是有效果的。

這樣一來，川普就會給中國傳遞出一個資訊：美國是團結一致的。

Marc Chandler 團隊認為，鑒於美國希望達成一個協定，加拿大和墨西哥可能藉機在某些領域或者問題上態度強硬。

之前有媒體稱，美國同意對自己的一些要求作出調整，包括美方去年提出的將屬於北美地區汽車零配件製造的比例由 NAFTA 當前規定的 62.5% 提高至 85%。

這支團隊表示，屆時，那將對市場產生正面影響，「將提振投資者的情緒。」

墨西哥外交部長 Luis Videgaray 本周五表示，雖然 NAFTA 協議很可能在未來數日無法達成，但不排除更多進展，出現一些快速的結果。加拿大總理 Justin Trudeau 表示，美墨加在重新商定 NAFTA 協議的談判中「正取得顯著進展」。

華爾街分析師們並不認為 NAFTA 談判會在下周末之前達成協議，或許只會有一些進展而已。

彭博本周一援引知情人士稱，川普政府正在爭取就北美自貿易協定達成初步協議，白宮希望墨西哥和加拿大領導人在峰會上與美國共同公布新協議的總體綱要。之後可以繼續進行技術性協商，以優化細節並確定法律文本。

美國政府高官 4 月 5 日在電話記者會上說，川普有意在秘魯峰會上加深中南美各國與美國的經濟合作。

其他關注點

除了上述最重要的兩大事件之外，還將有更多重磅經濟數據和美國上市公司財報出爐。

根據華爾街見聞日曆，美國將在下周二公布 PPI 數據，下周三公布 CPI 數據。

企業財報季將持續，貝萊德（BlackRock）將於下周四發布季報，摩根大通（JPMorgan Chase）、花旗集團（Citigroup）和富國銀行（Wells Fargo）將在下周五公布財報。

『新聞來源／華爾街見聞』

鉅亨網新聞中心※來源：華爾街見聞2018/04/08 19:34

貿易戰陰雲密布 下周你需要關注這兩大風險事件。(AFP)

摘要：一個是習近平博鰲論壇講話，此前新華社稱，外界將從博鰲亞洲論壇聽到一系列新的改革開放重要舉措。另一個是北美自貿協定談判。分析稱，「美國對中國越強硬，就越有可能在 NAFTA 談判上作出妥協。」

在新的一周開啟之前，全球金融市場上空瀰漫着對中美貿易爭端升級的憂慮情緒。如果沒有跡象證明事態將緩和，資產拋售壓力或將持續存在。

有兩大涉及貿易領域的風險事件可能對下周的市場造成影響：

一個是北美自貿協定（NAFTA）談判，

另一個是習近平將在博鰲論壇上發表的重要講話。

習近平演講

4 月 8 日至 11 日，博鰲亞洲論壇 2018 年年會將拉開帷幕，國家主席習近平將出席開幕式並發表重要主旨演講。

海外媒體最關注習近平在下周二（4 月 10 日）的講話。

正值今年是中國改革開放 40 周年，人民日報稱，習近平將在博鰲論壇圍繞

「在新的歷史當口，中國將如何推動對外開放再擴大、深化改革再出發作出最權威的闡釋」。

財經網引述知情人士的消息說，習近平在去年 10 月提出探索建設自由貿易港，自由度將超過現有自貿區，市場准入更加開放，「甚至高於香港」。隨著美中瀕臨貿易摩擦，習近平可能會在博鰲論壇上做出表態，致力於開放和增加市場准入度。

針對中美兩國這段時間以來不斷升級貿易爭端和越來越強硬的表態，CNBC 援引 B. Riley FBR 首席市場策略師 Art Hogan 稱，

「現在，雙方更像是在撂狠話而不是貿易大戰。這有可能是虛張聲勢。我們真正需要聽到的是大家在談判在協商。」

NAFTA 談判

4 月 13 日、14 日，美洲國家首腦會議將於秘魯首都利馬召開，美國總統川普、墨西哥總統 Enrique Pena Nieto 及加拿大總理 Justin Trudeau 將共同出席。市場預計屆時 NAFTA 談判將獲得更多推進。

當前，美國和中國之間圍繞貿易方面激戰正酣，

布朗兄弟哈里曼（Brown Brothers Harriman）外匯策略部門全球負責人 Marc Chandler 預計，這有可能刺激目前的 NAFTA 談判僵局出現鬆動：

美國對中國越強硬，就越有可能在 NAFTA 談判上作出妥協。

川普需要一場貿易領域的勝利，而我們欺負韓國人的方式是不能複製的。

若果真那樣，就會增強川普的權力，因為它等於是在向全美民眾展示他那一套辦法是有效果的。

這樣一來，川普就會給中國傳遞出一個資訊：美國是團結一致的。

Marc Chandler 團隊認為，鑒於美國希望達成一個協定，加拿大和墨西哥可能藉機在某些領域或者問題上態度強硬。

之前有媒體稱，美國同意對自己的一些要求作出調整，包括美方去年提出的將屬於北美地區汽車零配件製造的比例由 NAFTA 當前規定的 62.5% 提高至 85%。

這支團隊表示，屆時，那將對市場產生正面影響，「將提振投資者的情緒。」

墨西哥外交部長 Luis Videgaray 本周五表示，雖然 NAFTA 協議很可能在未來數日無法達成，但不排除更多進展，出現一些快速的結果。加拿大總理 Justin Trudeau 表示，美墨加在重新商定 NAFTA 協議的談判中「正取得顯著進展」。

華爾街分析師們並不認為 NAFTA 談判會在下周末之前達成協議，或許只會有一些進展而已。

彭博本周一援引知情人士稱，川普政府正在爭取就北美自貿易協定達成初步協議，白宮希望墨西哥和加拿大領導人在峰會上與美國共同公布新協議的總體綱要。之後可以繼續進行技術性協商，以優化細節並確定法律文本。

美國政府高官 4 月 5 日在電話記者會上說，川普有意在秘魯峰會上加深中南美各國與美國的經濟合作。

其他關注點

除了上述最重要的兩大事件之外，還將有更多重磅經濟數據和美國上市公司財報出爐。

根據華爾街見聞日曆，美國將在下周二公布 PPI 數據，下周三公布 CPI 數據。

企業財報季將持續，貝萊德（BlackRock）將於下周四發布季報，摩根大通（JPMorgan Chase）、花旗集團（Citigroup）和富國銀行（Wells Fargo）將在下周五公布財報。

『新聞來源／華爾街見聞』

鉅亨網新聞中心※來源：華爾街見聞2018/04/08 16:30

(圖:AFP)

摘要：目前，摩根士丹利發達市場經濟周期指標已經達到 0.39，接近危險值 0.5。在「全球經濟同步增長」放緩的背景下，這場貿易戰似乎不太合適宜。

2017 年全球經濟風調雨順，暖意融融。從世界範圍看，全球主要經濟體經歷了十年來首次「全球同步增長」。從美國國內來看，美國見證了歷史性牛市，九成企業獲得了正收益，價格和估值水平達到了歷史高位。值此經濟上行之際，川普入主白宮，面對形勢一片大好。

然而，作戰講究天時地利人和，川普這時發動貿易戰，切入的時間似乎不合時宜。

目前，摩根士丹利發達市場經濟周期指標已經達到 0.39，接近危險值 0.5。從過去 30 年的歷史來看，每當該指標接近或超過 0.5 時，都會發生歷史性的股災，1989 年、2001 年和 2007 年莫不如此。如今經過 9 年的攀升，該指標已經接近危險區域。

在這個背景下，如果貿易戰繼續發酵，美國經濟很有可能深陷不利境地，再次跌入深淵。

（圖片來源於 ZeroHedge）

究其原因，從美國國內看，寬鬆的貨幣環境已經不復存在，鮑威爾於今日明確表示「持續、穩定的升息是必要的」。

更重要的是，據彭博社報導，中美貿易戰將拖累「全球經濟同步增長」，「政治風險」也有可能隨之降臨。事實上，全球經濟已經放緩了復甦的腳步。華爾街見聞稍早提及，2018 年美、中、日三國的開局不利，第第一季的經濟數據均顯著不及預期。

鉅亨網新聞中心※來源：華爾街見聞2018/04/08 09:30

摘要：從 Google 到蘋果，John Giannandrea 的跳槽表明，AI 已經成為科技巨頭競爭的新高地。

本周，Google 前搜尋和 AI 總監 John Giannandrea 被蘋果挖走，擔任蘋果擔任 AI 主管。在蘋果，Giannandrea 將成為直接向 CEO Tim Cook 匯報的 16 個高管之一，並執行「機器學習和 AI 戰略」。這表明，AI 已經成為科技巨頭競爭的新高地。

John Giannandrea 何許人也？作為 University of Strathclyde 計算機專業出身，Giannandrea 於 2010 年加入 Google，於兩年前成為首任搜尋和 AI 的首席執行官。本周一，Google 公司宣稱，Giannandrea 正在轉向一個純技術崗位。

然而就在本周二，在事前沒有任何徵兆的情況下，Giannandrea「突然」離開 Google，前往蘋果擔任 AI 主管。

這掀起了 AI 圈的軒然大波。一方面，Giannandrea 在 AI 領域已有口碑，一個廣為流傳的觀點來自於 Tellme 前高管 Marci McCue, 稱他是「一位非常清醒而冷靜的思想家」。另一方面，矽谷的「明星」很少「叛逃」到競爭對手公司，而 Giannandrea 的做法顯然有悖於此。

蘋果必有所圖。據英國金融時報報導，加州大學伯克利分校 AI 教授 Stuart Russell 稱：「對於蘋果來說，擁有 Giannandrea 那個級別的人才大有裨益。他肯定掌握了 Google 正在做的一切。」

雖然蘋果已經是世界上最有價值的公司，但在 AI 領域的技術並不是第一流的。據 New York Times 稱，蘋果手機數字助理 Siri 的效率低於 Google 和亞馬遜同類型產品。

從蘋果招募 Giannandrea 可以看出，AI 領域競爭日益激烈，而以蘋果代表的科技巨頭在展開積極籌備工作。

『新聞來源／華爾街見聞』

鉅亨台北資料中心※來源：萬寶週刊2018/04/08 15:30

創天價的上銀受惠什麼？(AFP)

【撰文／陳子榕】

2018 年全球機器人、無人機解決方案支出金額預估將年增 22.1％至 1031 億美元。預期 2021 年這項年度支出將倍增至 2184 億美元、複合年增率 (CAGR) 達 25.4％。而台灣區工具機暨零組件同業公會統計，2018 年 2 月台灣工具機出口金額為 2.22 億美元，月減 25.7％、年增 7％，月減幅較大，主因 2 月時逢農曆春節假期，工作天數減少導致，但前二月累計出口金額 5.21 億美元，年增 15.2％，出口成長除受惠中美兩大市場需求持續暢旺，印度市場需求大提升是主因之一；其中隨經濟快速成長，加上政府投資基礎建設，印度市場為後續值得關注地區。

上銀 (2049) 主要產品包括線性滑軌、滾珠螺桿與工業機器人，滾珠螺桿規模已居全球龍頭，線性滑軌則為全球第二大廠，在線性滑軌與滾珠螺桿主要競爭對手仍為日廠，至於半導體領域精密零件如空氣軸承、線性馬達則與德、美廠商競爭；上銀目前主要銷售亞洲市場，並以大陸佔最大宗，而歐美比重則超過 2 成，應用產業包括工具機、機械製造、電子、醫療、半導體、光電與汽車等。

上銀公布去年合併財報，合併營收 211.64 億元，較 2016 年成長 31.3％，創歷年新高；合併毛利率 35.83％，較前年 32.89％增加約 2.94％；營業利益 33.45 億元，營益率 15.81％，較 2016 年的 9％增加 6.81％。去年稅後純益 27.38 億元，年增 106.3％，每股稅後純益 9.77 元，每股擬配發 3.8 元股利，其中現金股利 3.5 元、股票股利 0.3 元。去年獲利超乎市場預期。

展望 2018 年，今年上半年業績會比去年同期佳，也會比去年下半年優。目前，上銀生產線到今年底前均已滿單，隨著新產能持續開出，營運呈逐月增溫走勢，包括台中精機園區、雲林科技園區、嘉義大埔美園區及大陸蘇州都有新廠及新產能開出。其中台中精密機械二期園區新廠現正裝機中，預計 5 月投產，主要作為滾珠螺桿、線性滑軌前製程，以及工業、醫療機器人生產基地。大埔美園區一期新廠及雲科園區三期新廠近期也將投產。另外，大陸蘇州一期廠新產能持續開出，二期廠將提前於今年底啟動建廠。

來源：《萬寶週刊》 1274+1275 期

鉅亨網新聞中心※來源：華爾街見聞2018/04/08 17:00

(圖:AFP)

摘要：事實勝於詭辯。作為最大發展中國家和最大發達國家，中國和美國的經貿往來，更多的是優勢互補、互利共贏。「美國虧了」的說辭實在難以成立。

在挑起本輪貿易摩擦中，川普言必稱「虧了」，仿佛在兩國經貿關係中，美國是一直吃着啞巴虧，貿易戰實屬被逼無奈之舉。經濟學常識卻告訴我們，中美兩個要素稟賦差異巨大，互通有無，應是互利雙贏之舉。那麼，是經濟學理論錯了？還是美國方面罔顧事實？

事實勝於詭辯。基於商務部關於中美經貿關係的研究報告，安信證券策略組陳果提煉了兩國經貿關係中的十四大關鍵事實。

一、中美經貿關係是最大發展中國家和最大發達國家間的雙邊經貿關係

中美兩國發展階段不同，市場經濟發育程度存在差異，在經貿領域的敏感關切各有側重。兩國在經濟全球化中的地位和分工、對外開放的水平和路徑由兩國國情決定。正確看待兩國間存在的差異，對於準確把握兩國經貿關係的歷史脈絡、促進雙邊經貿關係平衡發展具有重要意義。

中美兩國國情不同。美國是世界第一大經濟體和最大發達國家，擁有全球首屈一指的政治、經濟、國防、科技實力。美國經濟發展起步早，已經跨越工業化階段，進入「新經濟時代」，農業、工業和服務業均高度發達，科技實力領先，區域經濟發展相對均衡。中國是最大的發展中國家，中國城鄉和區域發展依然不平衡，中國仍處於全面建成小康社會的階段。中國在 1992 年確立社會主義市場經濟體制。過去 20 多年裡，雖然中國在市場經濟建設方面取得了令世人矚目的巨大進步，但如何建立符合中國國情的社會主義市場經濟體制，仍處於摸索前行的過程中，各項制度有待完善，管理水平有待提高。

雙方各有敏感的經濟領域。美國居於全球價值鏈高端，技術水平領先，進攻利益多於防守利益，經貿領域的關注側重於防止製造業就業機會的流失，保護美國的智力成果，在「知識經濟」、「數字經濟」大潮中建立符合美國利益的全球規則，推動貿易夥伴對美國產品、服務和投資開放市場。中國整體處於國際價值鏈、產業鏈的中低端，推動創新所面臨的外部環境不如美國，維護經濟安全、產業安全面臨的壓力要大於美國。中國更加關注維護經濟可持續發展，促進經濟的轉型升級和創新發展，維護經濟安全和產業鏈安全，消除中國產品和投資在海外市場遇到的壁壘。

二、中國的優勢是中國有世界上規模最大的製造業、供應鏈和配套優勢明顯、基礎設施具有後發優勢

目前，中國製造業占全球製造業的比重已超過 25%。在 500 種主要工業產品中，中國有 220 多種產量位居世界第一。在廣度上，中國擁有 39 個工業大類，191 個中類和 525 個小類，是全世界唯一擁有聯合國產業分類中全部工業門類的國家。規模龐大、行業齊全的工業體系成為中國貿易競爭力的重要 18 源泉。

中國供應鏈和配套優勢明顯。以消費電子產業為例，中國深圳地區已形成世界上最具有成本競爭力和規模最大的電子產業供應鏈。美國蘋果公司的手機、電腦產品在全球有 700 多家供應商，其中近一半在中國。中國在全球供應鏈和產業鏈中發揮日益重要的作用，正在成為全球供應鏈的重要節點。

中國擁有世界上規模最大、素質良好和相對低成本的勞動力資源。按照國際統計口徑，2015 年中國 15-64 歲的勞動力人口為 10.03 億，而歐美發達國家的勞動力總人口只有 7.3 億，中國豐富的勞動力資源能夠為勞動密集型製造業提供大量熟練工人和基礎研發人員。據測算，2016 年美國藍領工人薪酬是中國工人薪酬的 8 倍多，美國勞動力綜合成本為中國的 7-10 倍。中國基礎設施具有後發優勢。

中國高速公路、高速鐵路、地鐵、水運、港口、隧道、水利、電網等規模均居世界第一位。

三、美國的優勢是美國科技實力全球領先、服務業高度發達

《福布斯》發布的 2016 年全球最大的 15 家科技公司中有 10 家總部位於美國。2015 年全球 500 強科學研究機構排名中，美國有 198 家大學和研究機構入選，其中前 10 名的研究機構中有 9 所來自美國。世界 149 個熱點和新興研究前沿領域中，美國在 143 個領域都有核心論文入選，在 108 個領域的核心論文數排名第一，世界科學研究的前沿突破有 8 成來自美國。這決定了美國產品設計、研發能力獨步全球，雄踞全球製造業 19 產業鏈的高端。

美國部分生產要素成本較低。美國在電、氣、土地、物流、原材料、融資、稅收等領域有成本優勢。美國土地平均價格基本相當於中國二、三線城市土地價格。美國工業用電價格約為中國的一半，汽油均價約為中國的 2/3。綜合物流成本約為中國的一半。美製造業融資渠道更加多元，且企業融資成本低，貸款利率約 1%-3%，遠低於中國的水平。

美國服務業高度發達，產業門類齊全。據美國中央情報局發布的數據，2016 年，美國服務業年產值占 GDP 的比重已高達 79.5%，而中國同期服務業比重僅占 50.7%。根據國際勞工組織測算，美國服務業勞動生產率為中國的 4 倍。2016 年美國服務貿易順差達到 2494 億美元，而當年中國服務貿易為逆差 2409 億美元。 

四、中國是美國除北美地區外最大的出口市場，也是美增長最快的主要出口市場之一

過去 10 年裡，美對華出口年平均增速達到 11%，不僅高於同期美總出口 4% 的平均增速，也高於同期中國對美出口 6.6% 的平均增速。自中國加入世貿組織以來，2016 年美對華出口比 2001 年增長 500%，同期美對全球出口僅增長 90%。中國已成為美許多產品的重要海外市場，其中以大宗農產品和高端製成品最為典型。根據中方統計，2016 年，美國對華出口飛機 440 架，金額 125 億美元；大豆 3366 萬噸，金額 138 億美元；汽車 25.5 萬輛，金額 121 億美元；集成電路 97 億美元；棉花 26 萬噸，金額 5 億美元。

目前，中國是美國飛機、大豆的第一大出口市場，汽車、集成電路、棉花的第二大出口市場。美國出口的 62% 大豆、17% 汽車、15% 集成電路、14% 棉花，以及約 25% 的波音飛機都銷往中國。

五、從美自華進口看，中國對美出口中有相當一部分為加工貿易

在這一貿易模式下，中國處於加工組裝等價值鏈中低端環節，美國企業則掌握了產品設計、核心零部件製造、運儲和營銷等高附加值環節，從中獲得了絕大部分利潤。以蘋果手機為例，亞洲開發銀行 2010 年的研究結果顯示，中國出口到美國的蘋果手機在美零售價為 500 美元（2009 年），其中中國出口組裝廠只賺取 6.5 美元的加工費，而 331.7 美元被美國國內的設計、運輸、分銷等環節的企業獲得。在中國出口的紡織服裝、鞋帽等商品中，美國進口商和零售商獲益占到商品整體利潤的 90%。

六、美對華服務貿易長期保持順差

按中方統計，2006 年至 2016 年，美對華服務出口額由 144 億美元擴大到 869 億美元，增長 5 倍。2016 年，美對華服務貿易順差達到 557 億美元，約是 2006 年的 40 倍。在旅遊方面，據中國商務部測算，2016 年中國遊客在美 26 人均花費約 1.3 萬美元，遠超其他國家遊客在美花費，當年旅遊支出高達 352.2 億美元，平均每天為美創造約 9700 萬美元收入。

在教育方面，美國為中國學生出境留學第一大目的國。根據美國聯邦移民執法局 2016 年 5 月發布的報告，中國在美留學生數量約 35.3 萬人，占在美國際學生總數 34%。據中國商務部測算，中國在美留學生 2016 年人均花費約 4.5 萬美元，為美貢獻約 159 億美元收入。

在電影方面，2016 年中國進口美國影片 51 部，是其他國家對華出口電影總和的 4 倍，其中僅分賬影片就給美方帶來約 5 億美元票房收入。

在版權方面，中國從美引進圖書種類數量遠超過向美輸出圖書，2015 年中國自美進口 640.08 萬冊（盒、張），進口金額 2.096 億美元，向美國出口 349.84 萬冊（盒、張），出口金額 2060 萬美元。中國從美國引進圖書種類與向美輸出圖書種類之比為 5.5：1，實物出口貿易金額比為 10：1。

在商標方面，從 2002 年到 2016 年，美國在華轉讓商標 5.4 萬件，占總數 4.15%；美企業在中國國家工商總局備案的商標許可使用總數為 36716 件，占同期商標局備案總數的 11.63%。

七、絕大多數在華美資企業業績良好，中國市場已成為其重要增長點和利潤中心

根據中國商務部的統計，2015 年在華美資企業實現銷售收入約 5170 億美元，利潤超過 360 億美元。絕大多數在華美資企業業績良好，中國市場已成為其重要增長點和利潤中心。2016 年，在華美資銀行、保險公司、證券公司收入合計約 480 億美元；美資會計事務所、律師事務所、諮詢公司等收入合計超過 190 億美元。2016 年，通用汽車在華銷量 387 萬輛，平均約 8 秒鐘售出一輛。福特汽車在華銷量 127 萬輛，平均約 25 秒售出一輛，兩家企業在華銷量均創歷史新高。

八、美國投資者在中國金融市場持有大量權益，並對中國企業進行了廣泛的戰略投資，通過股權增值、分紅等途徑獲得豐厚收益；

美國投資銀行幫助中國企業境外上市，獲利豐厚

根據中方相關部門統計，截至 2017 年 1 月，13 家美國銀行在華設立了分支機構，10 家美資保險機構在華設立保險公司。美資金融機構在華參股設立合資證券公司 4 家、合資基金管理公司 5 家、合資期貨公司 1 家。共有 50 家註冊地在美國的金融機構獲得合格境外機構投資者（QFII）資格。安永等美國會計師事務所均在中國開展業務。美國律師事務所共設立駐華代表處 119 家。美國投資銀行幫助中國企業境外上市，獲利豐厚。根據證監會統計，截至 2016 年底，共有 279 家境內公司到境外首發上市（H 股公司），實現 165 次再融資（包括增發、可轉債），籌資總額 3151.65 億美元。其中，由美資投資銀行擔任主承銷商或聯席主承銷商的首發、再融資的項目為 124 件，籌資額 2205.67 億美元，占總籌資額的 70%。

九、美資製造企業在中國製造業產業升級過程中發揮了積極作用

美國對華投資主要領域是製造業。據中國商務部統計，2004-2016 年，美國投資者在華投資中有 59.8% 投向製造業。其次是租賃和商務服務業、批發和零售業，占比分別為 10.6% 和 6.3%。

在製造業中，美資企業主要投資領域是交通運輸設備製造業，通信設備、計算機及其他電子設備製造業，電氣機械及器材製造業，通用設備製造業，化學原料及化學製品製造業等，這五個行業占美企業實際投資的 30.6%。美資製造企業在中國製造業產業升級過程中發揮了積極作用。

十、中美經貿合作推動了中國相關產業的結構優化和技術進步，促進了中國經濟結構的轉型升級。

美國高科技和資訊技術企業促進了中國相關產業發展。美國是全球數字經濟中技術創新和商業模式創新的中心，英特爾、思科、微軟等美國企業與中國大專院校、科研機構開展廣泛的研發合作和人員培訓，帶動了中國企業技術進步。中國相關行業的發展也借鑑了美國的發展路徑，並吸引大批具有在美國企業工作經驗的人才。自美進口的高端產品、設備和技術推動中國製造業升級發展。據中方統計，2016 年，中國自美國進口機電產品 71838 億美元，占機電產品進口總額的 9.3%；中國自美進口集成電路 97 億美元，占進口總額的 4.2%；航空發動機、起落架等飛機零部件 34.3 億美元，占進口總額的 47.8%；汽車零部件 20 億美元；電工器材、機械基礎件 28.7 億美元和 20.7 億美元，多數為中國所需的高端零部件。

自美進口的產品和技術科技含量較高，對中國製造業產業的發展和升級起到了推動作用。美國在華投資的製造業企業提升了中國製造業的整體技術水平。美國製造業企業在中國的經營帶來了市場競爭，也促使中國企業在競爭中迅速提高技術水平，有助於提升中國產業整體水平和創新能力。美國企業通過供應鏈管理，直接或間接地為中國配套產業的發展提供了機遇。例如，美國汽車製造商對華投資直接帶動了中國汽車零部件行業的發展。蘋果、亞馬遜將硬體產品交給富士康等生產企業進行代工，富士康等企業又帶動大量上下游配套企業的發展，形成龐大產業群。

十一、中美服務貿易互補性強，雙方在技術貿易、文化貿易等方面進行了有益的合作，有助於中國引進國外先進技術，助力國內產業升級

據中方統計，2016 年，中美服務貿易額 1181.3 億美元，年增率增長 4.7%，占中國服務貿易總額的 18%。目前，美國是中國第二大服務貿易夥伴。中美服務貿易互補性強，雙方在技術貿易、文化貿易等方面進行了有益的合作，有助於中國引進國外先進技術，助力國內產業升級。根據中國商務部統計，2016 年，中國自美國技術進口合約 1189 份，合約金額 96.38 億美元，占中國技術進口合約總金額的 31.36%；中國對美國技術出口合約 1337 份，合約金額 37.49 億美元，占中國技術出口合約總金額的 15.96%。目前，美國是中國技術進口第一大來源國、技術出口第二大目的地。在文化貿易方面，按中國商務部統計，2016 年，中國對美出口文化產品 227.8 億美元。美是中國文化產品出口第一大目的國。同時，中國企業也從承接來自美國的服務外包中受益。2016 年協議金額 238.5 億美元，年增率增長 25.1%。目前，美國是中國最大的服務發包市場，服務外包協議金額占中國承接全球服務外包業務協議金額的 1/4。

十二、自美進口農產品節約了中國的土地資源

中國人均資源相對緊缺。以農產品為例，在中國目前的農業資源稟賦條件下，進口大豆、棉花、小麥等土地密集型的農產品有效緩解了中國耕地緊張的局面。據中國國務院發展研究中心估算，2016 年中國自美進口大豆 3366 萬噸，等值耕地資源 2.2 億畝。

十三、自美進口豐富了中國市場和消費者的選擇

自美進口的飛機（2016 年進口額 125 億美元，共計 440 架）、汽車（2016 年進口額 121 億美元，25.5 萬輛）和醫療器械（2016 年進口 41 額 30 億美元）等滿足了中國在出行、醫療衛生方面的需求。隨著貿易的發展和美資企業大量進入中國，眾多國際知名品牌商品進入中國市場。波音飛機、蘋果手機、通用汽車、寶潔洗滌用品、微軟操作系統和辦公軟體、可口可樂飲料、卡夫食品、好萊塢電影等眾多美國品牌商品已經成為眾多中國居民日常生活的重要選擇，水果、干堅果等自美進口產品豐富了國內市場產品種類，提高了居民生活水平。

十四、全球價值鏈中，貿易順差反映在中國，但利益順差在美國，總體上雙方互利共贏

據中方統計，中國貨物貿易順差的 59% 來自外資企業，61% 來自加工貿易。中國從加工貿易中只賺取少量加工費，而美國從設計、零部件供應、營銷等環節獲益巨大。美國從中國進口大量質優價廉的產品，得以維持較低通膨率，降低了生產成本，促進經濟轉型升級和增長。自華進口提高了美民眾實際購買力，提高了藍領工人的福利。中美貿易為美國運輸、批發和零售行業創造大量就業機會，美國失之東隅，收之桑榆。

本文來自安信證券研究所，作者為陳果和朱海洋，原文標題《中美經貿關係的十四大關鍵事實》

鴻海鴻騰併Belkin 幕後推手是他 擬複製夏普重生模式

2018/04/02 11:46

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鴻海鴻騰併belkin，鴻騰董事長盧松青(右一)雙胞胎弟弟盧伯卿是關鍵。(鉅亨網資料照)

夏普株式會社JP-6753蘋果US-AAPLAvago Technologies LtdUS-AVGO鴻海

鴻海 (2317-TW) 旗下子公司鴻騰精密 (6088-HK) 在上周宣布併購美國網通廠 Belkin，據了解，鴻騰精密只花了大約半年的時間就決定該併購案，而其中的關鍵人物，就是鴻騰精密董事長盧松青的雙胞胎弟弟盧伯卿，針對併購 Belkin，鴻騰精密也將比照之前鴻海參股夏普 (6753-JP)，要讓 Belkin 從谷底回升。

產業人士分析，企業併購最大問題在企業文化整合，尤其是不同國家的企業，除了金錢外，雙方企業能否了解彼此，才是決定併購成功與否關鍵。盧伯卿在 1981 年加入美國德勤洛杉磯事務所，對於美國企業文化相當熟捻，加上盧伯卿本身具備會計專業，更是讓此樁併購雙方能夠快速達成協議的重要因素。

Belkin 近 2 年營運陷入低點，儘管營收仍維持在接近 8 億美元水準，不過 2017 年獲利僅 466.3 萬美元，2016 年更是呈現虧損，稅後淨損 172.5 萬美元，但是畢竟 Belkin 品牌知名度夠大，尤其該公司產品還取得在蘋果 (AAPL-US) 官網銷售的資格，因此鴻騰內部評估，只要結合公司在供應鏈管理、製造的強項，以 Belkin 的品牌還是有很大的合併綜效。

產業人士表示，鴻海在參股夏普之後，靠著深諳日本文化的副總裁戴正吳，一個人隻身赴日，花了 2 年就把夏普順利轉虧為盈，而鴻騰精密內部則有了解美國企業的盧伯卿，以其會計專業，加上盧松青本來就是製造生產管理的能手，因此要複製另一個夏普成功模式，難度不算太高。

另外一個讓鴻騰精密決定併購 Belkin 的關鍵，就是之前鴻騰精密已先行併購安華高光通訊部門，2016 年完成收購安華高 Avago(AVGO-US) 光模組事業單位和相關資產後，讓鴻騰精密從傳統銅線走向光纖，隨著 5G 時代來臨，Belkin 將可提供鴻騰精密在高速通訊的出海口。

至於併購最大的風險，也就是企業文化的整合，不過因為盧氏兄弟的經驗背景，加上都是在美國留學，同時 Belkin 創辦人 Chester 也將留任並續任執行長，預料影響相當有限。

美股恐慌蔓延中 垃圾債CDS價格大漲

2018/04/03 13:41

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紐約證交所(圖:AFP)

《彭博社》報導，由於中美貿易戰緊張局勢以及科技股表現不佳，美股暴跌，投資者急於降低風險，波及垃圾債券，近日高收益債市場的信用違約交換 (CDS) 之價格，已飆升至 2016 年 12 月以來新高，此外，更有高達 60 億美元的資金，開始自兩大垃圾債 ETF 中贖回。

根據數據公司 CMA 的數據，在紐約時間週一下午，信用違約交換之價格 (CDS Spread) 報上漲 12.7 個基點，至 373.582 個基點，寫下 2016 年 12 月以來最高的水平。

信用違約交換利差來到 2016 年 12 月以來新高

iShares iBoxx 高收益公司債券 ETF 則重回上週低點，今年以來，已有高達 60 億美元的資金流出兩大垃圾債 ETF。

iShares iBoxx 高收益公司債券 ETF 則重回上週低點

而 WTI 原油期貨周一價格下跌 3.1％，導致與能源公司相關的債券，包含 Weatherford International Plc 在內，成為周一最大的輸家。除了公用事業之外，購買避免垃圾債違約的避險商品價格都上漲。

垃圾債在今年第一季的表現，為金融危機以來，最糟的首季表現，據彭博社數據顯示，即使加入證券的利息，至 3 月 30 日，彭博巴克萊美國公司高收益債指數 (Bloomberg Barclays U.S. Corporate High Yield Bond Index) 仍下跌 0.86％。

高收益債指數繳出 2008 年以來，最糟的第一季表現

輝達遭「降評」 分析師看空挖礦晶片需求

2018/04/03 14:09

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圖：afp

英偉達US-NVDA富國銀行集團US-WFC

據華爾街公司的數據顯示，預估今年輝達 Nvidia (NVDA-US) 晶片銷售量將下降，主要是因為受到加密貨幣採礦需求下滑之拖累。

富國證券 Wells Fargo (WFC-US) 下調了對 Nvidia 的盈利預測，理由是迄今為止，以太幣價格大幅下跌。

「最近幾個月，我們認為輝達接觸加密貨幣礦業存在著多重風險，並且我們對輝達在遊戲、汽車、和數據中心業務成長的可持續性，也感到擔憂。」分析師 David Wong 在週日給客戶的信中寫道。

「我們看到風險上升，在過去幾週內，加密貨幣價格大幅下降，我們正在削減輝達的財測，預估輝達將繳出低於市場預期的每股盈餘和營收。」

Wong 重申了他對輝達 Nvidia 股票的負面評級，並且設定輝達目飆價為 100 美元。

輝達股價週一（2 日）應聲大跌 4.55% 以每股 221.05 美元作收。而以週一 (2 日) 輝達收盤價對比富國分析師 David Wong 的目標價 100 美元計算，意味著富國認為，輝達股價的下跌幅度還將超過 50%。

輝達股價日線趨勢圖

《CNBC》報導，加密貨幣挖礦使用 AMD 和輝達的圖形晶片卡來「挖掘」新硬幣，然後將其出售或保存以供將來升值發展。據 Coinbase 的數據，過去 12 個月裡，加密貨幣以太幣上漲約 700%，但較 1 月份的高點下跌近 70%。

此外，Wong 將他的 2019 年輝達每股盈餘預估從 5.39 美元調降至 5.26 美元。「我們認為用於加密貨幣挖掘的 GPU（圖形處理晶片）需求下降可能會影響輝達的 2018 年 7 月及未來幾個季度」，他寫道。

輝達並未對此評論作出回應。

鉅亨網新聞中心2018/03/26 12:29

近10年來，中國平均每年進口固體廢物規模超過5億噸，為世界上最大的固體廢物進口國之一。 (圖：AFP)

美國總統川普簽署「301 調查」備忘錄，要對中國價值高達 600 億美元的商品徵收懲罰性關稅後，當天，美國貿易代表在世界貿易組織 (WTO) 貨物貿易委員會上，要求中國取消「洋垃圾」進口禁令。

金融界援引路透社報導，在 3 月 23 日舉行的 WTO 貨物貿易委員會 (Council on Trade in Goods) 會議上，美方代表表示，中國對於可回收品的進口限制已經極大地中斷了全球廢金屬供應鏈的運轉，要求中國取消對「洋垃圾」的進口禁令。

2017 年 7 月 18 日，中國以「高污染」為由已下令禁止「洋垃圾」進口，包括分別是來自生活源的廢塑膠 (8 種)、未經分揀的廢紙 (1 種)、廢紡織品原料 (11 種) 和釩渣 (4 種) 等 4 大類 24 種。此一進口禁令已經從 2017 年 12 月 31 日起執行，到 2019 年年底前，逐步停止進口國內資源可以替代的固體廢物。

近 10 年來，中國平均每年進口固體廢物規模超過 5 億噸，成為世界上最大的固體廢物進口國之一。據海關總署 3 月 23 日公佈的資料顯示，中國 2 月廢金屬進口為 44 萬噸，其中廢銅為 13 萬噸、廢鋁為 12 萬噸。

在 3 月 23 日的 WTO 貨物貿易委員會會議上，美國代表指出，中國對於可回收品的進口限制已經極大地中斷了全球廢金屬供應鏈的運轉，廢金屬不是回收再利用，而是廢棄一途。明確提出要求中國立即取消進口禁令，修改目前的做法。並指控中國「洋垃圾」進口禁令有違 WTO 義務

中國代表表示，中國會考慮各國的態度，但每個國家都有處理廢品的責任。作為進口大國，中國須限制廢品進口，以維護國內環境。

美國代表則說，美方清楚中國環保方面的疑慮，但北京方面的做法似乎產生了與預期不同的反效果，而且規定變動太快，產業來不及調整。

根據美國廢棄金屬回收工業協會 (ISRI) 的統計，2016 年中國共從美國進口了價值 56 億美元的廢舊金屬製品，19 億美元的廢紙 (共計 1320 萬噸) 和 4.95 億美元的廢塑膠 (142 萬噸)。

如此巨大的出口額也催生出了一個龐大的產業鏈，美國有 15.5 萬個工作崗位都依賴於美國對中國的垃圾出口，這些工人平均年薪高達 7.6 萬美元，貢獻的稅收總計達 30 億美元。因此，ISRI 表示，中國的進口禁令會直接衝擊垃圾回收行業。

失去中國這一最大買家，不少美國垃圾回收公司努力尋找替代者。可沒有哪個國家能夠像中國市場那樣吸納如此大量的可回收垃圾。美國回收系統的工作人員承認，經常會在可回收廢紙的垃圾桶內發現玻璃瓶、油氈、手提包、甚至毛衣這樣的不可回收物。

以往，二次分揀工作都由中方完成，費時費力不說，還存在環保風險。有美國媒體報導，中國此次大幅提升固體廢物進口標準，將不可回收物在可回收物中的占比降低至 0.5%，這對美國回收業來說是「不可能完成的任務」。

鉅亨網新聞中心2018/03/26 12:48

中美或達貿易「停戰協議」，上汽集團股價應聲暴跌5%。 (圖：AFP)

上汽集團CN-600104

美國財政部長梅努欽 (Steven Mnuchin) 周日 (25 日) 表示，有望與中國就貿易戰簽訂「停戰協議」，從而避免美國對至少 500 億美元進口中國商品徵收關稅。上汽集團 (600104-CN) 股價應聲重挫，截至 11:30，報 33.94 元人民幣，跌 4.53%。

上汽集團股價暴跌 5%。

新浪財經援引分析指出，中國削減 1000 億美元對美順差是有可能的。目前中國依然對進口汽車徵收 25% 的關稅。25% 的關稅是推高美國進口車在華銷售價格的主要因素之一。把汽車進口關稅從 80% 降低到 25%，是中國政府加入 WTO 之前的承諾。

中國在 2001 年，以發展中國家的身份加入了 WTO。因此，其他成員國同意中國保留 25% 的汽車關稅。現在依然固守 25% 的汽車關稅顯然有貿易保護之疑。

中國汽車業在國際上攻城掠地，與美國車企在自家市場節節敗退形成鮮明對比。吉利收購了世界著名車企富豪 (Volvo)；吉利老闆李書福已經成為賓士公司 (Benz) 最大股東。中國汽車工業已經不再是需要政府保護的嬰兒企業了。

美國對汽車徵收的關稅是 2.5%，僅為中國的 1/10。汽車業在美國製造業中的重要性，絲毫不亞於鋼鐵行業。分析稱，中國主動單方面大幅降低汽車關稅，促進美國汽車進口，有利於緩解中美貿易緊張的局面。

鉅亨網編譯許家華2018/03/24 06:01

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道指大跌424點 收今年最低

週五交易，美股大跌，基準指數創逾 2 年來最大單週跌幅，係因投資人持續擔心中美貿易戰。

在川普政府對中國價值近 500 億美元商品增收關稅後，中國已經做出反應，宣布將對美國近 30 億美元商品增收進口關稅。

市場完全無視正面經濟數據，以及川普簽署 1.3 兆美元支出法案，避免政府再次關閉的好消息。

道瓊工業平均指數下跌 424.69 點或 1.77% 至 23,533.20，成分股除 2 家以外全數走跌，達今年以來最低，本週下跌 5.7%，今年迄今跌幅也近 5%。

Nasdaq 指數下跌 174.01 點或 2.43% 至 6,992.67，本週下跌 6.5%。

S&P 500 指數下跌 55.43 點或 2.10% 至 2,588.26，11 個產業全數走跌，金融和科技股領跌，跌幅近 3%，該指數本週下跌 6%，今年迄今下跌 3.2%。

這三大股指均創 2016 年 1 月以來最大單週跌幅。

費城半導體指數下跌 45.06 點或 3.29% 至 1,323.92。

有恐慌指數之稱的 Cboe 波動指數（VIX）上升 8% 至 25.17，已高於長期均線 20。

市場動力

川普說，他是基於「國安問題」而簽署支出法案，並補充說「我對這法案裡面很多點事情都不滿意。」他批評國會沒有足夠的時間審視計畫就通過這項支出法案。

但市場不太重視這消息，反而聚焦於中美關稅溝通之間的不確定性。

在潛在貿易戰中，中國停止懲罰幾個復仇的大目標，如大豆、高粱和波音飛機，這示意北京可能會與美國溝通。

白宮周四正式證實，歐盟、加拿大、墨西哥、澳洲、阿根廷、巴西和南韓暫時不用徵收近日宣布的鋼鐵和鋁關稅。

經濟數據

二月份耐久財商品訂單增加 3.1%，大幅扭轉今年開年的跌勢，創自去年夏季以來最大升幅。

二月份新屋銷售較前月下降 0.6%，較去年同期增加 0.5% 至季調後年率 61.8 萬棟。

亞特蘭大 Fed 總裁 Raphael Bostic 表示，如果通膨溫和持續下去，他支持今年更多次的升息，因為 GDP、就業和建築都有上行機率。

分析師看法

UBS 資產管理公司資產分配部門主管 Erin Browne 表示，「今天早上有很多好消息：耐久財商品、支出法案的通過...，但提到與中國的貿易，投資者還是沒法擺脫川普政府帶來的不確定性。投資者可能擔心通膨如果上升，美元會下降。」

他指出，金融股和科技股的定位和上漲可能已讓投資者目前逃離這兩個產業，本週兩大產業跌幅超過 7%。

Browne 表示，「自去年 12 月以來，投資者一直做多金融股和科技股，在升息後，退場潮最衝擊這兩大產業。」

活絡個股

美光科技 (Micron Technology) (MU-US) 週四晚間公布獲利優於預期，但也宣布將斥資打造基地，股價大跌 8%。

Dropbox (DBX-US) 週五掛牌，飆升 35% 至 28.42 美元，該公司週四晚間以每股 21 美元 IPO。,

其他市場

ICE 美元指數下降 0.4%，美元兌日圓創下自川普 2016 年 11 月勝選以來最低水位。

黃金期貨價格上漲，收每盎司 1349.90 美元，創 2 月 16 日以來最高收盤價。

原油上漲。

歐股大致收低，亞股也收挫。

鉅亨網編譯黃意文2018/03/26 11:15

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位於華盛頓DC的富國銀行(圖:AFP)

在上週，科技類股遭到拋售，而聯準會進行升息一碼，美國總統川普則是宣布將對中國進口產品進行高額課稅，

種種因素使投資者擔憂，但富國銀行的策略師認為，現在不是該恐懼的時間點，反而是可找尋逢低買進的時機。

富國銀行資深全球股票策略師 Scott Wren 在《CNBC》表示：「我們正試圖說服我們的客戶在這波回調中購買，

我們認為股市今年還有空間繼續上漲。」

Wren 表示，市場的循環週期還沒有結束，美國去年底通過的稅改法案，

對經濟提供了刺激，並可能將延長周期至少一年，稅改的刺激措施應可提升企業盈利。

此外，Wren 預計美國經濟今年將增長 2.9％，高於 2017 年的 2.3％，並且沒有太多額外的通膨壓力，

這些因素使得股市對 Wren 來說特別具有吸引力。

S&P 500 的個股市盈率，在近年來一直保持在較高水平，儘管該數字比年初指數位於高點時，低上許多。

S&P 500 的市盈率目前 16.5，低於 1 月底時的 18.6，但仍遠低於互聯網泡沫時的市盈率 25.8。

美國與中國可能爆發的貿易戰，導致股市下跌，但 Wren 認為，中美雙方進入全面衝突的可能性僅有 20％，

他預期股市這次面對貿易鬥爭的反應，會跟前幾次動盪類似，股票被拋售後，股市會進行反彈。

Wren 表示，另一個市場隱憂是聯準會升息，如同市場預期的，聯準會在上週再度進行升息，

是金融危機以來的第 6 次，但對經濟前景的良好預測，提升了年底進行第 4 次升息的可能性。

Wren 認為，若進行第 4 次升息是個錯誤，除非通膨大幅飆升，不然沒有升息 4 次的必要性。

根據芝商所聯邦基金期貨指數顯示，市場認為聯準會在 6 月和 9 月再次升息的可能性高於平均水平，而在 11 月或 12 月進行第 4 次升息，也是一種可能性。

S&P 500 指數走勢

僅管貨幣政策和貿易政策皆有變化，Wren 還是看好股市，他預測年底 S&P 500 指數將升至 2850 點，全年漲幅達 6.6%。

鉅亨網新聞中心2018/03/26 12:02

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Robert Shiller(圖:AFP)

諾貝爾獎得主席勒 (Robert Shiller) 指出，美中貿易緊張局勢加劇，雙方都祭出關稅威脅之下，恐怕會立即導致經濟危機。

據《CNBC》報導，這位耶魯大學經濟學家周六在北京受訪時批評，美國總統川普明顯地更愛出名，但行為方式「完全不適合」總統。

席勒目前正在北京參加「中國發展高層論壇 2018 年會」，他指出，美國企業並未做足準備，可應對中國切斷其供應鏈或商業模式。

席勒表示，眼前所將見到的，會是一場經濟危機。企業經由長期規劃，培養及發展當前的供應鏈模式，已有一支技術熟練的勞動團隊及一套做事的方法。一旦被切斷，就必須重新找回這些東西。

他補充，這會帶來一團混亂，未來的發展也會因此減速。

針對美國對鋼鋁課稅，北京上周五回應，針對進口價值 30 億美元的 128 項美國產品廣泛課稅。美國此前宣布了高達 600 億美元對中國進口商品的課稅計畫。

席勒認為，鋼鋁課稅本身不會造成重大的通膨影響，但雙方激烈的貿易言論，可能讓美國經濟陷入衰退，主要是這種情況直接打擊了心理層面，帶來人們的觀望態度，正是這種態度會帶來衰退。

席勒批評，川普不斷製造新聞話題，他顯然樂在其中，並任用一些極端主義者。他認為，一個負責任的總統不會這麼做，目前看來他更像是基於政治原因，而這麼做的表演者，以求在 2020 年當選連任。

特斯拉員工：零件缺陷率高達40% 股價大跌4%摜破所有均線

2018/03/15 10:25

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特斯拉Model 3(圖:AFP)

根據多位特斯拉前任和現任員工的資訊，該公司製造的零件和電動汽車，缺陷率比例極高，因此位於加州 Fremont 的工廠，需要承擔更多的重做和修理工作，導致生產成本上升以及生產速度下降。

特斯拉的 Model 3 車款一直深陷製造瓶頸，不斷下修生產目標，執行長馬斯克曾在去年 7 月表示，特斯拉可能會在去年底前，達成每個月製造 2 萬台 Model 3 的目標，但此目標目前被降為在 3 月底前，每月生產 2500 台，而 6 月底前，可望達成每月生產 5000 台的目標。目前約有 40 萬人預定 Model 3 車款。

據一位現任特斯拉工程師估計，在 Fremont 工廠生產或收到的零件中，有 40％需要重做，該工程師表示，對零件的重新檢視和製造，導致 Model 3 的生產瓶頸。另一位 Fremont 工廠的員工表示，生產的缺陷率非常高，因此很難達到生產目標，而無法達成目標數字，使員工的士氣受損。

受此消息衝擊，週三 (14 日) 特斯拉股價是大跌 4.45% 以每股 326.63 美元作收，長黑跌破所有均線。

特斯拉股價日線走勢圖 (近一年以來表現)

特斯拉員工指出，為了處理這些因缺陷而未交貨的零件和車輛，公司將服務中心的工程師團隊以及車輛整新翻修的技術人員，調派至 Fremont 工廠，以協助他們完成重工和修繕的作業。

這些員工還表示，有時特斯拉甚至會採取不尋常的措施，將有缺陷或損壞的零件寄送至加州的 Lathrop 的整新工廠，此工廠距離 Fremont 約 50 哩，而不是直接在工廠修理這些問題零件。

特斯拉則堅決否認其整新翻修的團隊協助進行重工作業，發言人表示：「我們的翻新團隊不會『重做』汽車」，員工可能混淆重工和整新翻修，公司還表示，每輛車都經過嚴格的品質控管，包含 500 多次檢查和測試。

Mag Consulting 的精益生產專家 Matt Girvan 指出，過高的缺陷率會導致原料的浪費，而重工則是大幅拖累生產速度，將使公司的利潤受損。

一般來說，參與整新翻修的工程師將評估和翻修二手車零件，使其狀況與新零件一樣好，經整新的零件通常會使用於經認證的二手車輛或等待維修中的車輛。而重工則是從頭開始重新製造零件。

雖然大多數汽車公司都會在一定程度上進行整新翻修工程，但他們大部分將這部分外包給其他廠商，或者留給零件供應商處理。但特斯拉與大多數其他汽車製造商不同，它們生產採取「垂直整合」，同時擁有並經營經銷商、服務中心和工廠。

波士頓諮詢集團在資深合夥人 Xavier Mosquet 指出，目前並沒有一個具規模的供應商網絡，可以為特斯拉進行零件翻修，或是生產特斯拉需要的零件，基於這些理由，特斯拉擁有自己的整新翻修團隊並不奇怪。

特斯拉所面臨的逆風壓力 越來越強勁

2018/03/21 15:32

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特斯拉執行長馬斯克(圖:AFP)

《Seeking Alpha》報導，隨著第一季即將結束，特斯拉面臨的逆風越來越強勁，Model S / X 的銷量疲弱，而 Model 3 依然面臨生產瓶頸，隨著鋰電池主要原物料鈷的價格上漲，以及 LIBOR 利率上升，特斯拉的成本結構，將使其難以達到利潤和盈利目標。

Model S/X 的銷售，將佔 2018 年第 1 季銷售數字很大的部分，財經網站《Seekingalpha》的作者 Bill Maurer 追蹤各國的銷售數字，和特斯拉新車註冊量，與 2017 年第 4 季相比，皆有下滑，舉例來說，下圖為在挪威的銷售數字，僅管上週銷量開始回升，但 3 月份的銷售量仍遠低於 12 月的進度。

特斯拉去年 12 月與今年 3 月在挪威的銷售量

根據目前的銷售數字，Maurer 預測，特斯拉去年第 4 季與今年第 1 季的銷量約差 6000 台，若持續此程度的銷量，可能無法達成這季交貨 2 萬台 Model S / X 型號的目標。

任何大幅借貸的公司都不喜歡利率上升，因為將使借貸成本上升，而如下圖所示，3 個月的 LIBOR 利率，正不斷創新高。而特斯拉的借貸方式，使其受深受 LIBOR 上升影響，以下為 10-K 財報的部分內容：

3 個月期 Libor 利率不斷上升

1. 信貸協議 – 在 2015 年 6 月，我們與多家銀行組成的集團，訂立一份以資產為基礎的周轉信貸協議。根據我們的選擇，借貸利息有以下選項（a）1％加 LIBOR 或（b）以下最高的（i）聯邦基金利率加 0.50％，（ii）貸方的「最優利率」或（iii）1％加 LIBOR。
2. 倉庫協議 - 於 2016 年 8 月 31 日，我們的附屬公司簽署一項貸款及抵押協議，將以租賃車輛所產生的未來現金流量作抵押。此協議的借貸利息為（i）LIBOR 加固定保證金或（ii）商業票據利率。
3. 定於 2021 年 1 月到期的定期貸款 - 於 2016 年 1 月，SolarCity 的一間附屬公司，與銀團集團簽訂定期貸款協議。該貸款的利息為 3 個月期的 LIBOR 加 3.50％的年利率。
4. 循環信貸融資 - 於 2015 年 5 月 4 日，SolarCity 的一間附屬公司與銀行集團，簽定循環信貸融資訂立協議。該融資的年利率為 2.75％，另加（i）商業票據貸款的部分，為商業票據利率和（ii）LIBOR 貸款的部分，按我們的選擇為，3 個月 LIBOR 或單日 LIBOR。
5. 太陽能再生能源信貸 - 2016 年 7 月 14 日，SolarCity 的一家子公司與一家貸款機構簽署一項協議。貸款融資的年利率為 1 個月的 LIBOR 加 5.75％，或者按我們的選擇，4.75％加上（i）聯邦基金利率加 0.50％，（ii）最優惠利率或（iii）一個月 LIBOR 加 1.00％。

僅在 2017 年底，信貸協議就有 11 億美元的未償還款項，而其他信貸的數目則高達數億美元。僅管特斯拉有一些利率交換的合約，但這可能不足以緩解 LIBOR 利率的大幅上漲，這代表特斯拉的利息支出將繼續飆升，特別是在債務持續攀升的情況下。

鈷為特斯拉鋰電池的重要組成部分，即使平均每台車只需使用十幾磅的鈷。當特斯拉在 2016 年 3 月推出 Model 3 時，鈷的價格為每磅 10 美元出頭，但現在鈷的價格已來到每磅 40 美元。

鈷的價格改變

作者無法得知特斯拉與松下電池簽署的合約內容細節，所以不知實際的影響金額，但特斯拉之後將生產的特斯拉卡車需要巨型電池，可想而知，對鈷的需求將進一步提升。

鉅亨網新聞中心2018/03/16 13:48

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美國新任官員力挺強勢美元。（圖：AFP）

美國新任國家經濟顧問 Larry Kudlow 支持強有力的美元政策，並強調「美元為王」，

個人將會購買美元並出售黃金，但分析師們似乎不怎麼贊同這樣的投資策略。

Kudlow 接受財經電視台《CNBC》採訪時表示，一個偉大的國家需要強大的貨幣，

雖然不是說美元必須上漲 30%，但需要讓其他國家了解我們維持國際儲備貨幣的穩定，並創造市場信心。

隨著市場消化評論，黃金價格依然疲弱。 4 月黃金期貨上漲至每盎司 1318.90 美元，周四下跌 0.51％。

黃金現貨價格將回測 1300 美元整數關卡。

不過，市場分析師認為，黃金投資人不需要太把 Kudlow 的話放在心上。

BMO Capital Markets 商品研究部執行總監 Colin Hamilton 表示，

Kudlow 對黃金和美元的談話並不令人意外，官員的看漲言論只會短期激勵美元強勢。

BMO 的外匯策略團隊認為，Kudlow 看漲美元的談話，外匯市場可能剛開始會對此作出反應，

但任何蜜月期只能維持 12 個月；而且不斷增加的政府赤字將對美元產生長期利空影響，將對黃金形成支持。

SIA 財富管理公司首席市場策略師 Colin Cieszynski 認為，與其關注 Kudlow 的談話，

更應該關注的是美國聯準會新任主席鮑威爾，他的談話對美元和黃金市場能產生更大的影響。

Cieszynski 預期，黃金可能會繼續下跌，並且在下周聯準會貨幣政策決定前測試在 1300 美元整數關卡。

因為鮑威爾不太可能傳達達鴿派立場，且預估聯準會將上調經濟預估，有助支撐美元走勢。

美元指數反彈至 90。

道明證券大宗商品策略師 Ryan Mckay 也表達類似的看法，預期金價下周將續跌，

但下半年將走高。但預期聯準會不太可能在今年加速升息步伐，有助支撐金價。

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鉅亨網林信男2018/03/17 12:18

貿易戰疑慮和白宮人事震盪，恐使美元走貶。(圖：AFP)

聯準會 (Fed) 下週將舉行利率決策會議，可望實施 2018 年首次升息，美元因此獲得支撐；不過，分析師示警，貿易戰疑慮升溫、白宮人事震盪，都可能使美元走貶。

美國總統川普打算對中國進口商品加徵關稅，金額高達 600 億美元，

目標鎖定科技與電信產業，最終被納入課稅清單的商品，估計多達上百項；

之後川普又進一步對中國施壓，要求將中國對美貿易順差，減少 1,000 億美元。

市場憂心，上述情形，將引發貿易戰。

白宮首席經濟顧問科恩請辭後，其遺缺由保守派經濟分析師柯德洛 (Larry Kudlow) 接任，

他認同川普課徵「鋼鋁重稅」、對中國採取強硬態度等作法，也支持強勢美元。

近期除科恩辭職外，川普也宣布開除國務卿提勒森，其遺缺由中央情報局局長龐培歐接任。

根據 CNBC 報導，週五，美元兌歐元走高，兌日圓走貶。

Exante Data 執行長 Jens Nordvig 表示，川普開除一堆人，對市場毫無助益；

下週 Fed 將舉行會議，美元可望獲得支撐，但對貿易戰的擔憂，恐使美元走貶。

美銀美林 (Bank of America Merrill Lynch) 策略師 Ben Randol 認為，

若美國在貿易上，遭到他國反制，美元的走勢，會變得更複雜，反應難料。

美銀美林對 66 名基金經理人的調查顯示，貿易戰的緊張情勢，將使美股、美元走跌。

BK 資產管理公司外匯策略主管 Boris Schlossberg 說，面對美國施壓，「中國會如何反應？這是個未知數。」

美國的貿易保護主義，恐使美元失去地位，相較之下，日圓、歐元，將更具吸引力。

Schlossberg 擔心，美中貿易戰將對美元造成負面影響，投資人會轉而選擇日圓等較安全的貨幣。