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華爾街見聞※來源：華爾街見聞2018/09/01 16:37

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(圖：AFP)

近年來，現金充裕的科技巨頭將大量資金投入公司債，僅蘋果公司就持有超過 1500 億美元的公司債，

甚至超過了世界上最大的一些債務基金。

但彭博指出，隨著美國減稅政策的出台，科技公司已經從海外轉移回創紀錄的 3060 億美元股息，投資公司 Strategas Securities 預計，

到年底這一數字可能會達到 7000 億美元，而這也導致了短期公司債券市場出現空白。

美銀美林的數據顯示，包括蘋果、微軟、甲骨文在內的 20 家公司都曾是短期公司債券的買家，曾經每個季度這些公司購買 250 億美元的債券，

但現在卻以每季度 500 億美元的規模出售，給市場帶來了每年 3000 億美元的缺口。

這一逆轉也讓已受聯準會升息打擊的市場壓力倍增。彭博巴克萊指數顯示，短期公司債殖利率今年跳漲至 3.19%，接近 8 年來的高點。

由於科技公司購買較長期債券的頻率較低，短期公司債券殖利率的增長速度明顯快於長期公司債券殖利率的增速。

近日，川普也屢屢表達對聯準會的不滿，多次在公開場合抱怨聯準會升息，稱其本期望現任聯儲主席鮑威爾能推行寬鬆貨幣政策。

而針對川普批評聯準會的言論，聯準會主席鮑威爾尚未作出回應，但聯準會官員們在央行年會上表示，川普的話並不會對他們的決定產生影響。

其實川普的減稅政策影響的不只是短債市場，同時也會提高財政赤字，根據聯邦預算委員會的預測，未來五年內，政府赤字將增加 3 兆美元。

而川普所實施的貿易政策，也給美國企業帶來負面影響，尤其是供貨鏈遍布全球的跨國公司受到雙重打擊：

一方面它們的產品在外國被徵收報復性關稅，因此價格上漲，對當地消費者的吸引力降低；另一方面，從國外進口鋼、鋁等原材料的美國企業生產成本上升。

《日本經濟新聞》在 7 月曾報導稱，美國發動的貿易戰已開始對美國企業的業績造成負面影響。通用汽車和家電巨頭惠而浦相繼下調業績預期。

雖然美國經濟目前仍保持強勁，但市場擔憂企業的投資意願和個人消費意願會因貿易戰下降，從而擴大對企業業績的打擊，對實體經濟造成陰影。

華爾街見聞※來源：華爾街見聞2018/09/01 16:36

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(圖：AFP)

過去一年多以來，由於市場憂慮情緒不高，股指和「恐慌指數」VIX 在絕大多數時間中都呈現出相反的走勢。但最近，這種常態被打破了。

在美股屢創新高之際，VIX 指數卻反常地在攀升，且顯著高於 52 周低位。如此罕見的現象可能預示着當前這波美股升浪已瀕臨盡頭。

截至目前，道指和標普 500 指數已連續三周周線收陽，標普 500 指數本周出現四連漲，連日刷新曆史最高記錄。兩指數創出四年來最佳 8 月戰績。納指創 18 個月以來最佳單月表現。過去九周，美股有八周都在上漲，標普 500 指數年初至今的漲幅達到了 8.5%。而在去年這個時候，指數累計漲幅還不到 2%。

事實上，在剛剛結束的 8 月，標普 500 指數從未在任何一個交易日出現超過 0.8% 的波動。按照彭博社的說法，從某種程度上來講，這是自 1967 年以來美股最平靜的 8 月份。

然而，用於衡量市場對潛在的股市動盪擔憂的 CBOE VIX 指數的漲幅比股指更大，本周上漲 15%，8 月累計漲 7.5%。

VIX 指數通常都與美股走勢負相關，它原本應該在市場情緒出現明顯改變時才會上漲。但至少目前來看，投資者對持續上漲的美股並沒有明顯不適。

但是現在我們看到，VIX 與標普 500 指數的走勢相同了，上一次出現這一幕還是在 1 月份，即美股被猛烈拋售前夕。

每個投資者都不會忘記，在接下來的 2 月份美股那震人心魄的暴跌。從 1 月 26 日觸及當時峰值之後，道指在 2 月 8 日就迅速進入了技術派所謂的調整區間。

下圖為二者的走勢變動，圖片來自 McClellan Market Report 創始人 Tom McClellan：

為何 VIX 與美股股指的走勢變得方向一致了呢？

確實有一些因素可以作為 VIX 與美股走勢趨同的解釋，包括從歷史統計看，9 月往往是美股在一年中表現最糟糕的月份，有些投資者可能通過 VIX 多頭倉位提前做一些風險對沖。

但如果上述假設錯了呢，如果 VIX 指數走高是在暗示一些未來可能出現多頭們並不希望看到的事情呢？

彭博社援引 UBS 策略師 Keith Parker 的話提醒，美股可能在 9 月份下跌，而高盛國際策略師 Christian Mueller-Glissman 建議投資者買入短期標普 500 指數賣出期權，以規避調整風險。

「我們看到了一些股市波動性抬頭的催化劑，」Christian Mueller-Glissman 在最新研報中這樣寫道。「與去年的低波動性相比，今年的宏觀環境不太有利。全球經濟增長勢頭為負，貨幣政策收緊，經濟政策更加具有不確定性。」

鉅亨網編譯許家華2018/07/20 17:01

圖：AFP

谷歌US-GOOG

外電週四 (19 日) 報導，谷歌一個擁有 100 名工程師的團隊其實已秘密研發 Android 的接班作業系統「Fuchsia」長達 2 年，預計 3 年後亮相。

消息人士透露，未來 3 年內語音控制音響和其他居家連網設備就會導入這款新作業系統，至於筆電等較大的設備就預計未來 5 年後導入。

根據報導，團隊工程師表示，Fuchsia 有朝一日將能支援所有谷歌設備，包括 Pixel 智慧手機和 Google Home 智慧音響，還有目前搭載 Android 或 Chrome 作業系統的第三方設備。

事實上谷歌的 Fuchsia 軟體已經公開一段時日，線上就可取得這款公開來源的軟體細節，但這是首次傳出這款作業系統未來應用目標和規模的消息。

谷歌在 2017 年就承認了 Fuchsia 的存在，當時 Android 工程副總裁 Dave Burke 稱其為「早期實驗項目」。

週四外媒請求谷歌證實該作業系統的未來計畫時，谷歌發言人表示，「Fuchsia 是谷歌許多實驗性開放來源項目之一，目前我們不會提供關於此項目的其他詳細訊息。」

自 2016 年以來，谷歌一直默默地在網上發布與 Fuchsia 相關的代碼，根據《彭博》調查，該作業系統可能旨在解決 Android 的缺點，尤重語音指令和頻繁的安全更新。

報導稱，谷歌執行長 Sundar Pichai 和 Android 團隊創始成員 Hiroshi Lockheimer 一直不願意承認 Fuchsia 未來的計畫，因為全球 3/4 智慧手機搭載 Android 作業系統，如若出現取代 Android 的新作業系統，將會巨大影響谷歌的核心業務，例如廣告平台與硬體合作夥伴等。

鉅亨網記者王莞甯 台北2018/06/25 18:22

全家今日股東常會進行董監改選。(圖：全家提供)

全家

191.5+0.79%

新零售

18-1.1%

連鎖超商全家 (5903-TW) 今 (25) 日召開股東常會，通過每股配發現金股利 5.5 元，創歷年新高，配息率近 86，同時，董監事改選後，除原有一般董事未變，泰山維持一席董事外，新增的一席董事和一席獨董分別為泰山董事長詹益宏、以及由泰山推選的鉅業國際法律事務所主持律師梁懷信擔任。

董監改選過後，全家董事會由 7 位董事、2 位獨立董事改為 8 位董事和 3 位獨立董事。

全家說明，去年獲利成長主要來自本業成長，其中，既有店同店日成長約 3%，動能來自鮮食構造改革成效浮現，銷售年增 10%，再加上 EC 物流服務大幅成長，年寄取件數達 8000 萬件次，有效提升店舖營收和整體獲利。

轉投資部分，中國全家展店達 2177 店、進入九個地區，既有店日均營收年增超過 7%，整體經營狀態健康。

展望今年，全家表示，全年營運已訂定從「新零售、新會員經營和新複合加盟」三個策略面向切入，除全方位佈建倉儲物流，擴大物流寄取件速度並擴展溫層服務，會員經營也會透過不同客群的精準行銷，提升會員忠誠度。

另一方面，全家正積極開發新複合加盟業務，聚焦不受電商影響、以自動化設備運營的生活服務業種，提升加盟主的不同加盟業態選擇。

而在轉投資事業上，餐飲事業沃克牛排和大戶屋兩大品牌，管理效率浮現，餐飲事業店數擴展計畫將加快，尤其是大戶屋，瞄準熟齡健康的飲食商機，目標 2020 年店數翻倍，達到全台 60 家的規模。

全家去年合併營收 644.3 億元，年增 6.4%，稅後純益 14.07 億元，年增 2.2%，每股純益 (EPS)6.3 元；截至去年底止，總店舖數達 3154 家，淨增 97 店。

鉅亨網記者王莞甯 台北2018/07/20 15:23

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全家攜手海尼根推出「夏日微醺主題店」。(圖：全家提供)

統一超

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全家

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在統一超 (2912-TW)7-ELEVEN 日前首創超商銷售生啤酒後，全家 (5903-TW) 也不落人後，宣布攜手啤酒大廠海尼根開主題店，估第一波將導入 100 家店舖，為飲料旺季再添成長新動能；全家也積極開展複合店型，韓式炸雞店中店 bb.q CHICKEN 將進軍南台灣，首店落腳高雄，全力強化差異化競爭優勢。

隨著超商分布越來越飽和，各大業者都在積極導入新品增加新動能，今年夏季更首見超商開賣生啤酒。

全家指出，據尼爾森調查顯示，台灣整體啤酒飲用市場處在成長態勢，去年啤酒銷售額較前一年度成長近 10% 達 239 億元，其中，進口啤酒的市場占比已達 35%。

而全家每年啤酒銷售業績穩定保持約 10% 成長，又集中在夏季 6 至 9 月銷售，占比達 70% 以上，成長動能主要來自於進口和精釀啤酒等商品。

全家強調，這次與海尼根推出的主題店已有 3 家完成建置，將快速擴大至全台 100 家店舖，以兼顧商業區和住宅區的都會店為主，預料可帶動單店啤酒銷售成長 30%。

另外，全家表示，「全家 + bb.q CHICKEN」韓式炸雞複合店自 3 月推出以來展店速度不慢，目前已陸續在北部和中部開設 4 家店，接下來將進軍南部，首店首選高雄。

鉅亨網編譯郭照青2018/07/21 04:44

圖:AFP 美國股市週五收盤少有變動

美國股市週五收盤少有變動，幾家美國大型企業公布財報強勁 -- 包括微軟與 Honeywell，抵銷了川普總統增加對中國商品提高關稅的威脅。

本週，S&P 500 與 Nasdaq 小幅收低。道瓊則上漲 0.1%，連三週週線上漲。
 
道瓊工業平均指數收低 6.38 點或 0.03% 至 25058.12。

Nasdaq 指數收低 5.10 點或 0.07% 至 7820.20。

S&P 500 指數收低 2.66 點或 0.09% 至 2801.83。

費城半導體指數收低 6.63 點或 0.49% 至 1359.19。

週四收盤後，微軟公布獲利優於預期，並發布強勁營收預估。其股價上漲 1.8%，並創新高點。Honeywell 股價亦上漲 3.8%，該公司公布獲利與營收高於預期。

目前為止，約 16.4% 的 S&P 500 企業已公布財報，其中 83% 高於分析師預期。華爾街對本財報季期望甚高，接受 FactSet 機構調查的分析師平均預估，第二季企業獲利將較去年同期成長 20%。

川普總統說，若有必要，他準備對每一件中國進口商品提高關稅。他告訴 CNBC 說：「我準備對 5000 億美元中國商品全部提高關稅。」

分析師說，這將讓貿易戰擔憂重燃，只會讓事情更複雜。

川普並說，自他勝選以來，股市強勁上漲，讓他有機會從事貿易戰。「我們用銀行裡的錢，打貿易戰。」

自 2016 年川普勝選至本週四，S&P 500 上漲了 31%。今年因川普政府對各國提高關稅，股市漲勢減緩。2018 年以來，S&P 500 上漲了 4.9%。提高關稅引發市場擔憂全球經濟成長將減緩。

週五，在川普有關 Fed 與中國的談話後，美國股市大幅下跌。但很快回穩。

川普並連續第二天抨擊聯準會 (Fed)。他發布推文說：「美國不應因為表現良好而受到懲罰。現在緊縮信用，會傷害我們的成就。美國應該收復因不法操控匯率與不好的貿易協定而失去的一切。我們的債務即將到期，我們却升息，真有這種事？」

鉅亨網記者王莞甯 台北2018/07/21 11:46

超商店取成為超商業者成長的一大動能。(圖：全家提供)

統一超

358+2.58%

全家

191.5+0.79%

在連鎖超商統一超 (2912-TW) 頻頻股價創高後，作為同業的全家 (5903-TW) 近來買盤也逐漸回溫，儘管股價表現相對溫吞，但本周漲幅 2.4%，最高來到 192 元已創下今年 1 月中旬以來高點，周線連 2 紅。

全家上半年合併營收 344.85 億元，年增 10.57%，主要是因電商 C2C 的包裹量持續強勁成長，再加上鮮食商品頻頻推陳出新，使同店維持穩健成長。

展望後市，全家鮮食銷售包括咖啡、麵包和飯糰三類產品成長力道較大，尤其福比麵包廠運作順暢推升麵包成長達 20%，表現最佳。

另一方面，全家南部電商專倉預計將於 10-11 月左右開始營運，除增加單日上限量，也可將業務拓展至同區當日配送，有利營業利益提升。

而在中國的轉投資，全家全年目標淨增 400 家店以上，展店速度相較往年明顯加快，有助貢獻。

全家股價日 K 線圖。

鉅亨網記者張欽發 台北2018/07/21 19:57

蔡英文總統(中)今訪視台開新竹新埔園區雲夢山丘開發案。(圖：台開提供)

台開

8.62-0.35%

台開 (2841-TW) 在台三大開發之一的新竹新埔園區雲夢山丘，取得觀光農場籌設許可，今 (21) 日獲總統蔡英文親臨訪視，由台開集團董事長邱復生代表歡迎蔡英文，雙方除在該園區舉辦與返鄉青年重談會之外，並於園區內新落成的餐廳用餐。 

蔡英文今天在台開新埔雲夢山丘新落成的餐廳用餐，台開集團董事長董事長邱復生在場提出雲夢山丘開發案簡報並指出，全區以道法自然利用鵝卵石自然工法打造退休養生的園區，取得觀光農場籌設許可。

邱復生並指出，新竹新埔園區雲夢山丘開發案，未來將設立艾美溫泉酒店、酒店式公寓、茶花溫室餐廳、休閒農場等，總面積 28 公頃，結合住宿餐飲，打造健康樂活、永續環境之溫泉生態園區，另以數位方式吸引鳥類來，有新竹五色鳥，竹雞，藍鵲等，形成良好生態與藍鵲聚集生態，東側農場園區並種植本草綱目，藍莓等。

目前台開的土地開發案包括花蓮、新竹新埔、南投草屯等地及在金門的工商綜合區 BOT 案，今年各園區開發最明確的進度在花蓮洄瀾灣，區內的「新天堂樂園」佔地 1 萬餘坪，結合影城、AR、VR、溜滑梯的體驗型室內樂園，預計年中分階段試營運；同時，已取得使用執照、台灣首間貨櫃星巴克，第 3 季將在該地開幕營運。

蔡英文表示，新竹縣是文化寶藏，更是客家文藝復興之地，新竹縣已用科技創造價值，人文生活方式、思想與感情等。接下來將用人文結合科技，由在地青年發揮創業長才，打造在地新竹創新價值。之前舉辦「浪漫台三線」活動，就是要大家多多了解並享受客家文化的創新與生活方式。

台開日前由邱于芸接任總經理職務，而邱于芸曾擔任內閣文化部次長。

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華爾街見聞※來源：華爾街見聞2018/07/21 12:02

(圖片：AFP)

特斯拉即將在 8 月 1 日發布第二季財報，在此之前股價可能備受考驗。因為光是本周，就有兩家主要投行強烈唱衰特斯拉了。

最新發表負面研報的是美國資產值最大銀行摩根大通。其分析師 Ryan Brinkman 重申了對特斯拉的「低配」（即賣出）評級，理由是擔心公司估值過高和行業競爭加劇。

他對今年 12 月的目標價設為 180 美元，較周四收盤深跌 44%。周五特斯拉跌近 2%，交投 314 美元，接近月內新低，也代表與目標價還有至少 40% 的跌幅空間。今年以來，特斯拉累漲近 3%，標普 500 大盤累漲近 5%。

摩根大通擔心自由現金流和凈利率

研報稱，特斯拉商業模式高度區分化、產品組合很有吸引力、技術優勢領先，但這些利多都會被高於平均值的執行風險和高估值完全抵消掉，後兩個負面因素造成的惡性影響更大。

摩根大通的擔憂包括：其他汽車製造商會激進定價旗下電動車，想要用這類銷量提振來補貼更有利潤空間的內燃機乘用車組合，他們也不用擔心新型電動車是否產生利潤，但特斯拉做不到。

研報還擔心特斯拉二季報的自由現金流和凈利率會很不好看。由於涉及 Model 3 的生產率顯著提高，自由現金流會有更大流失，因為要燒更多錢去造車。為了提振生產率，特斯拉採用了很多無效的方法，會導致第二季加班費、超額運費等開支激增，有損凈利率。

周四有投行質疑 1/4 的 Model 3 訂單已取消

華爾街見聞曾提到，紐約投行 Needham & Co 周四將特斯拉評級從「持有」下調至「賣出」，理由是近期特斯拉 Model 3 的退訂量已經超越了新增訂單數。約有 1/4 的 Model 3 訂單被取消，比例是一年前的兩倍。受 Model 3 推出後「自身蠶食」的影響，Model S 和 X 的銷量也乏善可陳。

上述這篇研報發布後，特斯拉 CEO 馬斯克在周四晚間上推特「開懟」，認為「不知道這種扯淡消息是哪裡來的，上周我們有超過 2000 輛 S/X 和 5000 輛 Model 3 的新增凈訂單」。不過華爾街見聞發現，雖然馬斯克罕見透露了特斯拉內部數據，他也完全沒說訂單取消的數量。

特斯拉售滿 20 萬輛電動車，稅收補貼淡出

據特斯拉「鐵粉」設立的追蹤網站 Electrek 在 7 月 12 日率先報導，特斯拉已經賣出了 20 萬輛電動汽車，成為美國首個達到這一門檻的汽車製造商，特斯拉官方隨後向財經媒體 Business Insider 證實了消息準確。但這也意味著，特斯拉客戶享受的 7500 美元聯邦稅收補貼將逐漸淡出。

BI 報導稱，特斯拉今年年報證實，其客戶享受了 7500 美元的全額聯邦稅收抵扣優惠，但美國政府也規定 20 萬輛電動車是補貼終止的上限。這代表從 2019 年 1 月起，特斯拉新車購買者的稅收優惠砍半，明年 7 月起減少至現有補貼的 25%，2020 年 1 月起徹底停止補貼項目。

然而特斯拉 7 月 2 日證實，尚有 42 萬輛 Model 3 的預訂單還在排隊，客戶只有車輛交付以後才有權得到聯邦稅收補貼。因此，當 Model 3 電動車交付時間越來越長（Needham & Co 預計等待時間為 4 個月到一年，最基本款 Model 3 要等到 2020 年），可能會有客戶因無法享受補貼而退訂。

二季報或重點關注特斯拉「屯車」數據

此外，Electrek 發現，包括素以「毒舌」著稱的金融部落格 Zerohedge 等特斯拉「噴子」們，正在網路上分享特斯拉加州 Fremont 工廠周邊停車場存放了幾千輛 Model 3 的圖片。這些唱空者認為，這些是特斯拉在沒有訂單的情況下「冒進」生產的，目的是欺騙投資者並追趕承諾的生產率。

但特斯拉的「鐵粉們」認為這種邏輯不合理，在客戶望眼欲穿等待交車的當前，特斯拉沒有道理造了車卻不賣。這種「屯車」情況符合特斯拉生產率整體翻倍的事實（以前是周產 2000 輛，加入 Model 3 後變成周產 7000 輛），也反映了馬斯克所說的「隨著生產率加速，交付變成新的瓶頸」。

因此他們認為，特斯拉加州工廠周邊屯了至少 6000 輛 Model 3 體現了物流問題，而非需求問題。

當然對於普通投資者來說，這意味著，特斯拉二季報中的電動車庫存數據值得重點關注，馬斯克在電話會上的回答應該也會很「精彩」，畢竟他上次讓兩個持懷疑態度的分析師吃了閉門羹。

『新聞來源／華爾街見聞』

鉅亨網編譯郭照青2018/05/29 21:07

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圖:AFP 義大利新任總理柯塔瑞里

根據 MarketWatch 分析報導，美國官員甫度過三天週末長假，然而義大利政治人物却一日不得閒，還引發了股市與其他風險性資產的賣壓。

週二，投資人擔憂幾個月內，義大利可能再度舉行大選。他們尤其擔憂，一旦民粹黨派勝出，可能導致該歐元區第三大經濟體退出歐元，撼動歐洲現狀。

由於原國際貨幣基金 (IMF) 官員柯塔瑞里 (Carlo Cottarelli) 有意組成看守政府，却遭到掣肘，看來選舉已勢在必行。

義大利總統馬達雷拉 (Sergio Mattarella) 先前阻止了由五星運動黨與聯盟黨組成聯合政府，週一則選擇了由柯塔瑞里負責組成政府。週日，馬達雷拉總統還否決了由民粹聯盟支持的沙瓦納 (Paolo Savona) 擔任經濟部長的任命案。

現在，五星運動黨與聯盟黨似乎並不支持柯塔瑞里，這讓他不太可贏得國會的信任投票。由他擔任總理領導看守政府，可能只能持續到下一次大選，時間可落在 9 月。上次大選係甫於 3 月舉行。

聯盟黨黨魁薩爾維尼 (Matteo Salvini) 已將這次的選舉，定位為是否支持退出歐元的指標。

「這不是選舉，」薩爾維尼週日說。「這是一次公投，是義大利與要奴役我們國家的外人之間的公投。」

分析師近來警告，義大利退出歐元，不只會撼動歐洲投資人，連美國市場也難以倖免。

Oxford 經濟公司分析師 Jamie Thomson 在近來的報告中寫道：「即使義大利民粹政府退出歐元失敗，不但足以讓歐元區榮景受創，還會影響美國的貨幣正常化過程，市場的反應足以像歐元區債務危機那般嚴重。」

但亦有分析師出面為義大利脫歐情況緩頰。

「我個人並不認為義大利會退出歐元，」ACLS 全球公司分析師吉特勒 (Marshall Gittler) 週二發布報告指出。「根據歐洲委員會的調查顯示，在義大利，歐元的支持率從未低於 58%，最近支持率為 59%，反對者僅佔 31%。」

但吉勒特對歐元依舊看跌：「貨幣必須反應風險，現今，義大利政治是重大風險。我認為在情況未明朗之前，歐元仍將疲弱。」

鉅亨網記者陳慧菱 台北2018/05/29 21:18

陸股示意圖。(圖：AFP)

MSCI 將於 6 月 1 日正式將 A 股納入全球及新興市場指數，首波納入個股為 234 檔。針對目前 A 股分階段納入進程，MSCI 指數公司特別量身訂製 MSCI 中國 A 股國際通指數 (MSCI China A Inclusion Index)，並陸續於香港、中國、台灣授權，目前台灣由元大投信唯一取得該指數授權，6 月 7 日~ 12 日募集元大中國 A 股國際通 ETF(代碼：00739；簡稱：元大 MSCI A 股 )。

外資因為 A 股入摩效應將正式啟動，今年以來大舉加碼 A 股，透過滬股通流入的金額達 608 億人民幣，深股通達 522 億人民幣 (截至 5/21 止)，顯示國際資金看好此一效應。陸、港兩地本身也相當熱絡，因應 A 股入摩，香港華夏基金領先發行 ETF，中國則有 7 家基金公司陸續發行 ETF 或指數型產品，募集金額超過 110 億人民幣 (逾 500 億元台幣)，基金公司大多選擇能完全同步反映 A 股入摩進程的 MSCI 中國 A 股國際通指數。

元大投信總經理劉宗聖表示，投資入摩題材理由有二，首先 MSCI 是全球最具權威指數公司，指數編撰要求除了參考市值，還須符合流動性、市值覆蓋率等，權重計算方式考慮外國投資者的可投資比例，是一個專為國際投資人設置的指數，因為 MSCI 嚴謹的指數編製方法及流程值得信賴，全球以追蹤 MSCI 系列指數作為投資參考決策的資金高達 12 兆美元。

此外，依據證交所資料，目前在台掛牌的 A 股 ETF 數量已達 14 檔，規模達 1400 億台幣，超過台股 ETF 規模。觀察目前陸股 ETF 指數成分股多數金融成分股比重達五、六成，而 MSCI 中國 A 股國際通指數則是站在官方肩膀上的投資視野，納入新經濟、新思維，如獨角獸企業比重增加，可掌握中國新經濟發展等二線藍籌股成長動能，在『供給側改革』與『一帶一路』兩大主軸推行下，包括醫療、工業及資訊科技等利多新興產業。 

元大 MSCI 中國 A 股國際通 ETF 擬任經理人陳重銓強調，A 股納入 MSCI 新興市場指數是中國 A 股市場向全球資本市場開放的里程碑，隨著海外資金將 A 股納入基本持股，外資偏好的低本益比藍籌，如金融、地產、生物醫藥、汽車、零售等本益比處於歷史低位的行業，將有機會出現估值逐步修復的效應。而部分中國特色行業，如白酒、中藥、旅遊等，在 A 股納入 MSCI 後，中線投資價值會受到更多資金的挖掘。

元大投信表示，MSCI 第一階段先納入大型股，未來隨著中型股的加入，代表中國新經濟的投資版圖也將深入中國股民所謂的二線藍籌股，過往只聚焦於大型藍籌股的投資人，將無法搭上這波一生一次的 A 股入摩大時代列車。看好陸股長線投資機會的投資人只要跟著 MSCI 中國 A 股國際通指數，就能百分百受惠 MSCI 納入 A 股過程。

鉅亨網編譯張祖仁2018/05/28 11:08

5月賣股走人？6月也好不到哪裡去 （圖:AFP）

5 月快過去了，對股市來說這個月多少是具有正面意義的，它除了反映出季節性疲軟的趨勢，也潛在地為研究股票歷史的投資人帶來相對樂觀的理由，因為下個月─6 月，通常也不適合投資股市。

根據股票交易商年鑑，6 月是主要美股股指在一年中表現最差的月份之一。尤其是恰逢期中選舉的那年，像是 2018 年，結果都特別差。

根據溯自 1950 年來的數據，道瓊工業平均指數均值在 6 月下跌 0.3%，是為一年中表現第二糟的月份。在過去 67 年中，6 月道瓊藍籌股呈現負值有 36 次，31 次為正值。

對於標準普爾 500 指數來說，6 月是一年中表現第三糟的月份。根據年鑑數據，標普表現基本持平，平均下跌 0.03%。在過去的 67 年的 6 月中，有 35 次正值，有 32 次負值。

納斯達克綜合指數則呈現完全不同的正向表現，這是目前 2018 年三大指數中表現最好的一個。平均上漲 0.7%，在過去 46 年裡 25 次正值，21 次負值。不過儘管表現不錯，但 6 月平均表現僅列為納斯達克指數全年第 8 佳。

如果再過幾個月回頭看 6 月的平均表現，那麼交易狀況將會與最近的區間起伏非常相似。如果道瓊在 6 月表現最差，那將與今年以來上漲 0.4% 的走勢相符，是三大指數表現最差的一個。同樣，納斯達克指數將延續年初至今上漲 7.6% 的表現，而標普 500 同期上漲 2%。

夏季月份表現不佳是「5 月賣股走人」這句俚語體現的歷史趨勢，意味著 5 月初至 10 月底這段時間對美股來說是季節性疲軟時期。但根據標普 500 表現可以看出，過去 5 年這種趨勢並沒有持續。

「通常情況下，股市會一路漲至 4 月，然後在夏季冷卻下來。但今年以來直至 4 月，股市一直持平。我們認為股市正在打底，而且配合企業獲利順勢走高。」Huntington 私人銀行首席投資官 John Augustine 說，「預計動能仍會轉強。」

然而，另一個不確定因素可能來自 11 月期中選舉。根據年鑑，道瓊 6 月平均下跌 1.7%，而標普平均下跌 1.9%，納斯達克下跌 1.6%。對於道瓊和標普而言，6 月歷來是期中選舉最差的一個月，是納斯達克表現第 3 差的月份。

對於華爾街來說，與歷史均值相符的下跌走勢不會是什麼災難，而且是再平常也沒有了，但它將延長道瓊和標普 10 年來最長的修正期。此外，持續的橫盤交易可能會讓史指出現「死亡交叉」，也就是 200 日均線超過 50 日均線。

即將到來的期中選舉，普遍被視為股市潛在的政治風險。高盛最近指出，這是「一個未來幾個月美股高度不確定性將持續存在的理由。」

5 月截至目前為止，道瓊上漲 2.7%，標普上漲 3%，納斯達克上漲 5.1%，都比歷史表現要好得多。根據年鑑，道瓊 5 月平均下跌 0.02%，而標普平均上漲 0.2%，納斯達克平均上漲 0.9%。

若再將期中選舉考量在內，今年 5 月的表現更強。歷史上，道瓊在這些年平均下跌 0.7%，而標普下跌 0.9%，納斯達克下跌 1.2%。

道瓊指數走勢

鉅亨網編譯林信男2018/05/28 20:16

OPEC與俄羅斯有意增產的消息，使油價走跌。(圖：AFP)

雖然石油輸出國組織 (OPEC) 與俄羅斯有意增產的消息，使油價走跌，但 Quilvest 投資管理公司投委會委員 Bob Parker 今 (28) 日表示，在委內瑞拉原油產量崩跌的情況下，油價恐飆至每桶 100 美元。

根據 CNBC 報導，2017 年以來，OPEC 主導的減產協議，以及強勁市場需求，帶動國際油價走揚，布蘭特原油期貨甚至一度攀上每桶 80 美元。

不過，近期 OPEC 與俄羅斯有意增產的消息，使油價應聲走跌。Parker 分析，OPEC 有意鬆綁減產協議，藉以避免油價飆升，若放任油價漲至每桶 100 美元，恐對全球經濟造成衝擊。

但 Parker 也示警，在委內瑞拉原油產量「崩跌」的情況下，油價恐在短時間內，飆至每桶 100 美元。

近年來，委內瑞拉不只面臨糧食短缺、通貨膨脹等經濟危機，原油產量也急遽下滑。

自 2015 年迄今，委內瑞拉原油產量大減近 40%，日產量已降至 140 萬桶左右。

台北時間週一晚間 8 點 10 分，CNBC 數據顯示，布蘭特原油期貨下跌 1.49%，至每桶 75.30 美元；西德州中級原油期貨下跌 1.71%，至每桶 66.72 美元。

國際油價走跌。(圖：翻攝自 CNBC)

鉅亨網編譯林信男2018/05/22 21:50

經濟「隱性放緩」使美股面臨風險。(圖：AFP)

根據 CNBC 報導，經濟週期研究所 (ECRI) 共同創辦人 Lakshman Achuthan 示警，美國經濟出現「隱性放緩」，恐對美股造成風險。

Achuthan 表示，自 2017 年底以來，包括消費者支出、個人收入增幅，皆呈現趨緩，這意味著美國經濟將出現疲軟跡象。

此外，Achuthan 也說，民眾的支出增幅，已超過收入成長幅度，「這使消費者背負極大壓力，尤其在利率開始走揚的情況下。」

Achuthan 指出，這種經濟上的「隱性放緩」，和華爾街對股市的樂觀預期之間，存在著緊張關係。

Achuthan 強調，從經濟週期風險的角度來看，風險正在上升，經濟則進一步走緩。

不過，美國財政部長梅努欽 (Steven Mnuchin) 則對美國經濟、股市，深具信心。

Mnuchin 稱，在美中貿易談判中，美方取得了極具意義的進展，若將之與減稅政策成效結合，「我們會在今年稍晚，看到 GDP 的強勁成長。」

Mnuchin 認為，美國經濟持續好轉，這點反映在股市表現上，「我非常看好美股」。

鉅亨網編譯陳世傑2018/05/28 17:50

對美國來說，更需要注意的是公司債和政府公債。（圖：AFP）

澳洲金融服務公司安保資本（AMP）經濟學家在最新的研究報告中，總結美國、歐洲及澳洲國內市場面臨的五大主要風險。

先從澳洲來說，Mousina 指出，油價上漲將導致通膨上升的風險，而房地產市場的狀況仍是主導國內經濟風險的主因。

2017 年法國大選後政治穩定，歐洲市場受到經濟數據持續飆升而上漲，但 Mousina 指出，現在歐洲經濟已經遭受嚴重破壞，最近的政治發展表明歐洲統一的挑戰依然存在。

首先，民粹主義右翼社會民主黨在德國 2017 年大選中獲得推動；現在義大利的臨時聯合政府已經解散，另一場正在開展的選舉，似乎已成為義大利是否留在歐元區的戰場。

周一歐元兌美元雖反彈至 1.17 上方，但義大利公債殖利率卻大幅上漲，引發全球市場密切關注。

最近的經濟數據雖顯示美國經濟進一步走強，但債務風險需要警惕，不同於澳洲房貸債務，美國更需要注意的是公司債和政府公債。  

Mousina 強調，投資人可能對企業和產業的未來過於自滿，尤其是在債務和槓桿率不斷上升的情況下而產生風險。

隨著美國公債殖利率攀升，債務成本一直在上升，但出乎意料多的美國企業仍大量湧入市場尋求債務資本，貸款機構對大型和中型的貸款標準仍然很寬鬆，意味著放貸機構對信貸狀況還未有警覺。

貸款機構對大型和中型的貸款標準仍然很寬鬆。

Mousina 表示，川普政府祭出減稅，加上政府支出將上升，預期美國國債殖利率將維持更高的區間。

此外，更高的預算赤字給公共債務帶來上漲壓力，而債務負擔增加，也將推升美債殖利率上漲。

最後，Mousina 強調了近期油價飆升的問題，布蘭特原油日前一度觸及 80 美元的四年高點，而油價飆升主要的風險在於油價若維持在目前的 75 美元之上，將促使全球通膨有上漲的風險，果若如此，將為全球經濟成長帶來了下行風險，因為油價上漲帶來消費者支出和企業利潤的負面影響，將蓋過其對原油生產國所帶來的好處。

報告中做出總結，目前強勁的全球背景對風險資產有利，但以上列出的五大風險應該被視為全球環境惡化的警告信號。

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鉅亨網編譯林信男2018/05/28 18:27

週一歐股早盤，主要指數走跌。(圖：AFP)

義大利政局動盪，使投資人感到不安，今 (28) 日歐股早盤，泛歐 Stoxx 600 指數一度下跌 0.09%。

台北時間週一傍晚 6 點 21 分，CNBC 數據顯示，泛歐 Stoxx 600 指數下跌 0.09%，德國 DAX 指數下跌 0.05%，法國 CAC 40 指數下跌 0.15%，英國股市休市一日。

週一早盤，公用事業股走揚，上漲約 0.7%。

天然氣分銷營運商 Italgas、Snam，以及義大利國家電力公司 Enel，股價皆漲逾 1%。

生技公司 Genmab 宣布停止部分肺癌試驗，導致股價重挫逾 19%。

歐洲政局方面，因總統 Sergio Mattarella 否決義大利內定新總理 Giuseppe Conte 屬意的經濟部長人選，Conte 決定放棄出任新總理，義國今年再度舉行大選的機率，因此攀升。

民粹政黨組閣不成，消息一出，歐元兌美元上漲 0.4%；10 年期義大利公債殖利率，則下跌 10 個基點。

義大利 FTSE MIB 指數一度上漲 1.5%，但隨後轉跌，截至發稿為止，跌幅約 1.56%

品名：CooNaTea 阿里山高山茶
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產地：阿里山高山茶區
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口感：自然甜味，聞起來有玫瑰香，喝起來更有玫瑰香、奶香及蜜香及清爽甘甜口感。
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CooNaTea 全系列玫瑰花茶無添加防腐劑及人工香料添加物，請安心飲用。
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農藥檢驗：2017年6月13日 SGS 多重農藥殘留457項(台灣、日本規格) CooNaTea 阿里山玫瑰紅茶 報告號碼 FA/2017/61813
農藥檢驗：2015年6月29日 SGS 多重農藥殘留368項(台灣、日本規格) CooNaTea 阿里山玫瑰紅茶 報告號碼 FA/2015/61833
農藥檢驗：2013年6月20日 SGS 多重農藥殘留368項(台灣、歐盟規格) CooNaTea 阿里山玫瑰紅茶 報告號碼 FA/2013/62958
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母茶：阿里山原產高山手採紅茶。
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顏色：漸層次由天然花香素的紫藍色->紅玫激盪的香檳色->紅茶的琥珀色。
口感：自然甜味，聞起來有玫瑰香，喝起來更有玫瑰香、奶香及蜜香及清爽甘甜口感。
茶葉採用原產阿里山高山茶，配以台灣種植生產食用玫瑰花調製而成，讓您食用更安心。食用玫瑰採低溫乾燥而成，保存玫瑰原本豔麗的色澤，香味清新有著淡淡水果香氣，有別於市場常見香氣濃郁的進口乾燥玫瑰。臺灣目前市面上喝到的玫瑰花茶，大部分都是進口的，進口的玫瑰花茶聞起來有花香，但喝起來感受不到香味且多是大量收購，根本很難去追溯源頭的種植方式是否安全。CooNaTea 採用台灣產食用玫瑰花材，不但聞起來有香味喝起來更有香甜味，以此改變臺灣人飲用頂級食用玫瑰的觀念，讓玫瑰花茶對人體的助益和健康能被更多人知道。

包裝方式：日本進口食品級 PET 包材，採三角立體茶包、外袋再充氮保鮮，透明看得見紅茶顆粒。
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貼心提醒:

茶包吊牌標籤雖非食品包裝，歸屬於紙類食品包裝袋，但為口感及衛生着想紙吊牌及棉線請撕開丟棄後再行泡浸。