商業網站
〈鉅亨觀點〉新零售新噱頭 看中國怎麼玩雙11
鉅亨網記者王莞甯 台北2017/11/12 11:54
2017天貓雙11全球狂歡節單日商品交易總額再創新高。(圖：阿里巴巴提供)
於 2009 年起源於中國的雙 11 光棍節，至今已演變成電商購物業者的全年促銷最大檔，在台灣，
各大網購平台從過去 3 年起，開始跟進重手行銷做活動搶人氣買氣，不過，可觀察到從今年的雙 11 起，
中國的阿里巴巴、京東和蘇寧雲商等都積極導入「新零售」，除了 O2O，發展出無人倉儲、無人商店、機器人、
AI 導購和沉浸式購物等，不斷引領著電商業變革。
今年中國雙 11 的熱度再次破表，其中，全球最大的購物狂歡節─2017 天貓雙 11 全球狂歡節單日商品交易總額衝上人民幣 1682 億元，
再創新高紀錄，其中，行動購物成交占比高達 90%；而全球支付寶交易總筆數達 14.8 億筆，年增幅高達 41%，
每秒交易創建筆數達 32.5 萬筆，年增幅高達 1 倍，全日物流訂單總量達到 8.12 億個。
同時，阿里巴巴統計，在雙 11 期間手機淘寶和手機天貓的直播和短片總播放次數超過 340 億次，總觀看人次超過 30 億，
在人氣高漲的推升下，天貓中共有 167 個商家當日成交過人民幣 1 億元，17 個商家成交超過人民幣 5 億元，6 個商家成交超過人民幣 10 億元。
到底中國電商業者如何將新零售趨勢體現在今年的雙 11 購物節中？阿里巴巴今年啟動智能物流─菜鳥和聯盟物流公司運用機器人服務，
大規模啟用了機器人倉庫、AGV 機器人、全自動流水線和機械臂等。
在物流體系不斷強化的同時，天貓和淘寶今年雙 11 強打預售折扣，現金券和群戰隊紅包等綁住客群。
而阿里巴巴在跨境電商上的著墨也在今年明顯看到成果，天貓國際將覆蓋 14500 個海外品牌和海外百貨店導入購物節中，
包括大型連鎖百貨梅西和日本連鎖藥妝店松本清。
除了阿里巴巴，京東首次進駐香港、澳門和台灣推出免運費政策，並聯合騰訊，透過社交和購物平台的客戶數據精準大數據營銷。
蘇寧也不落人後，不僅在 O2O 門店推出機器人導購，雙 11 期間還在一線城市設立 20 個無人店，甚至於旗下酒店推出沉浸式購物，
讓入住旅客可直接將把喜歡的床品買回家，將酒店發展成另一個展示場。
一家電影院轉型成一家電商 星美如何做到的？
鉅亨網新聞中心※來源：亞太商訊2017/11/12 09:13
星美集團從一家電影院，結合會員及大數據，發展成電商。(星美官網)
隨著互聯網加速向實體經濟進行滲透，一個全新的時代已經向我們打開。影院作為傳統實體經濟的代表，也正在加速擁抱互聯網。
作為國內老牌影院代表的星美也如火如荼的大搞 “新零售”，引發了行業及媒體的強烈關注，
如艾維電影近期刊文：《馬雲到底說了啥？讓影院 “不務正業” 搞起了 “新零售”》。
文中對星美是如何運作 “新零售” 模式做了簡單的淺析，不難發現，星美的創新基本上是基於幾個關鍵要素，
即：互聯網、科技驅動、會員、場景、社交。
告別傳統，場景融合與再造
其實早在 2012 年，星美集團就率先創辦了基於影院管道的零售線下體驗店——星美匯。
為所有星美會員和觀影人群提供最便捷的生活服務和高品質商品銷售，服務涵蓋影院周邊 2 公里範圍，提供免費配送體驗。
星美早人一步在行業內率先完成了傳統影院轉型，成功實現了陣地場景再造。舉個身邊的例子，在傳統影院的消費場景中，
為會員提供的大都是：爆米花、飲料、餐食、衍生品、娛樂區域，而在星美，會員能夠獲取到：家居、紅酒、母嬰、3C 等全品類生活用品，真正實現了會員與品牌之間的交互。
在這個風口，互聯網逐漸與線下場景進行融合，入口和流量的價值也逐漸被各個品牌所深度探索，
簡單來看，“星美匯” 即是場景也是入口，而線上的流量和線下的用戶也無形間進行著互聯和轉化。
加速線上佈局，星美 “新零售” 模式端倪初現
當線下入口與場景的再造已日趨成熟，2015 年，星美率先在行業內發佈了線上綜合服務平台——星美生活，正式對線上平台資源進行整合，
業務涉及觀影、互聯網、通信、購物、物流、旅遊、科技、金融等。
曾經線上和線下邊界是模糊的，並沒有形成完整的流量循環體系，只是為了讓使用者體會更為便捷的服務，
會員的深層需求是什麼？二次傳播怎麼做？用戶行為畫像是怎樣的？“星美生活” 的出現就是為了解決這些問題，打造 “星美生活” 的生態閉環。
“星美生活” 不單是豐富商品類別，而是逐步強化會員體系，針對自身數位化平台進行優化，完成物流配送體系的搭建。
最終，當 “星美生活” 的會員已經突破了 4000 萬規模的時候，入口和場景已經搭載完成，生態鏈條體系已經逐步強化，
最終星美在做的只是簡單通過 “大資料運營” 進行了變現，因為星美掌握每一個用戶的觀影頻次、時間習性、購物歷史，
掌握了不同城市線影城的會員消費習慣，也掌握了每一件商品的線上庫存、銷售狀況等。
科技驅動 + 會員運營 星美 “新零售” 模式橫空出世
“純電商時代已經過去，未來的十年、二十年，沒有電子商務一說，只有新零售。” 馬雲在阿里雲棲大會上的一句話，
讓 “新零售” 的概念火爆全行業，而當星美的所有線上線下佈局已經日趨完善，對於 “新零售” 又是怎樣去做的呢？
艾維電影在撰文中提到：星美 “新零售” 模式的利用，讓其在經營成本越來越高的情況下，反而成功拓寬盈利管道，
票價更具市場競爭力，降低了觀影門檻，會員數量大幅增加。
星美的 “新零售” 模式充分得到會員認可，讓會員的消費潛力得到進一步釋放，也幫助用戶完成社交、觀影、購物等一切生活需求，
通過生態閉環的打造，打破了傳統影院票房 + 賣品的單一模式，從而擺脫了影院對於票房的過度依賴，實現了良性迴圈。
星美會員現已達到 4000 萬，通過大資料、人工智慧等技術手段，對會員觀影頻次，客單價、消費行為等資料進行全面分析，
對會員實行精准畫像，會員喜歡什麼樣的服務、需要什麼樣的商品，以及購買能力如何，都清晰地呈現在系統當中，
這就為會員提供個性化的定制服務打下了良好基礎，為會員提供更有價值感的購物體驗。
舉例來看，星美可以準確篩選出品質使用者群體，這部分會員的觀影頻次較高，且對於影廳有明確要求，
主要以 IMAX、中國巨幕為主，客單價較高。據悉，星美全國影院客單價平均為 45 元左右，
而品質類客戶由於對價格並不敏感，單場次電影消費往往大幅超出平均消費，加上零食等普遍消費額度在 200 元以上，
追求生活品質是這類會員的重要標籤。星美順勢推出具備社交屬性的酒類產品，如：與茅台集團共同出品的猴年定制茅臺、
進口的高品質法國紅酒等。正是因為有了精准的會員畫像，才造就了目前每年約 40 萬瓶紅酒的銷售業績。
正是星美運用大資料、人工智慧、雲計算等技術手段，對會員實行標籤化管理，才有了社群行銷的實現，
在星美，他們不僅是影迷，更是星美的紅酒會員。雙重屬性讓會員突破了觀影局限，更讓星美客單價格出現上升，
最終實現了影院與會員的雙贏局面。這會增加根據會員需求的定制產品，這也是 “新零售” 與普通商品賣場最大的區別之一。
資訊化時代，影院因其所具備的社交屬性，不僅成為線上和線下的一個重要結點，更是消費者場景體驗、眾多品牌的產品平台、
甚至可以成為 “新零售” 線下物流倉庫，最大程度上拓展影院的增值空間。星美影商城現已遍佈全國 140 多個城市，會員觀影時下單，產品送往異地，
通過後台資料處理，當地星美影商城會在第一時間接到派單任務，2 小時內，異地的親朋好友就可以收到商品，這比其他快遞都要快，而且是配送服務是免費的，
這種購物體驗極大提升用戶的滿足感和幸福感。
影院最主要的職能是電影放映，但最主要的收入是來自票房的這一道理已經發生根本性的改變，
星美的 “新零售” 模式的發展未來將充滿無限可能。(亞太商訊)Copyright 2017 ACN Newswire. All rights reserved.
美國經濟 誰與爭鋒？ISM非製造業指數狂刷12年新高
鉅亨網編譯許光吟 綜合外電 2017-11-03 23:20
週五 (3 日) 美國供應管理協會 (ISM) 公布十月非製造業採購經理人指數 (PMI) 數據為 60.1，
驚喜地刷下近十二年新高。
ISM 非製造業 PMI 走勢圖 (2007 年至今表現) 圖片來源：tradingeconomics
進一步分拆 ISM 非製造業 PMI 數據來看，十月新訂單指數小幅下挫 0.2 個百分點至 62.8，
但仍是連續 99 個月高於 50 的景氣分水線，新訂單的景氣是持續地在擴張當中。
而就業指數則上升至 57.7，連續 44 個月擴張；商業活動上升至 62.2，也是刷下連續 99 個的景氣擴張紀錄。
統計 ISM 非製造業所統計的行業領域，其中有 16 個服務業領域呈現成長，
值得注意的是休閒、娛樂、教育、藝術等行業的景氣是出現衰退。
ISM 服務業調查中心主任 Anthony Nieves 對十月 ISM 非製造業數據表示，從數據上來看，大多數的美國服務業的景氣仍是呈現繼續擴張，
這將對第四季美國經濟之表現形成強力支撐。
在 ISM 十月非製造業 PMI 寫下近十二年新高的帶動之下，
週五 (3 日) 美元指數短線聞聲快速走高，截至週五 (3 日) 晚間 23 時許，美元指數暫報 94.89 點，準備挑戰 95.00 點的整數大關。
火星撞地球：博通收購高通背後的深度分析
鉅亨網新聞中心※來源：矽說2017/11/04 14:46
圖片來源：afp
美國時間週五，傳出消息說博通正在考慮以 1000 億美元的股票和現金收購高通。這將可能是半導體行業歷史上最大的收購案，
如果博通和高通能成功合併則將會成為英特爾和三星之後的全球第三大半導體企業。
消息傳出後，兩家的股票紛紛大漲，可見資本市場對於兩家合併一事持積極態度。
安華高的崛起：安華高 (Avago) 最初是安捷倫的半導體部門，獨立之後在射頻前端器件領域成為了全球領先的公司，
並且擁有強大的現金流，於是開啟了買買買之路，以快速收購來擴展其業務版圖。在幾年前先是收購了 LSI，
之後在 2015 年，安華高以 370 億美金的收購了博通，成為當時最大的一筆半導體收購案。
在併購了博通並成立新博通之後，安華高的 Hock Tan 也入主了合併後的公司。
Hock 的管理風格簡練而有力，把原來重視技術研發，工程師文化強烈且有「UCLA 校辦工廠」
(原博通創始人 Henry Samueli 系 UCLA 電子工程系教授) 之稱的博通改造成了一切向市場和營收看齊，
讓博通從手機 SoC 業務徹底失敗後的頹勢中迅速走了出來。
此次合併讓博通在射頻 SoC 領域深厚的積累與安華高在射頻前端器件領域的優勢很好地結合在了一起，
於是我們看到了新博通漂亮的財報以及快速上漲的股票。
在高通青黃不接之時，Hock Tan 再次出手：相比蒸蒸日上的新博通，高通在最近的業務可謂有一些尷尬。高通的問題出在兩方面。
首先，從技術更替的角度來說，高通憑藉著十數年在通訊領域的積累，其最擅長的領域可謂是高端手機晶片。
然而，一方面，高通的技術優勢在慢慢削減：在 3G 時代，高通可謂是一枝獨秀，
而到了 4G 時代，高通在 4G 推出初期領先幅度巨大，然而之後隨著聯發科、華為海思等企業追趕現在競爭已經非常激烈，
優勢已不復過去。現在高通正在積極佈局 5G，希望在 5G 正式推出的時候再次佔據市場制高點。
現在對高通來說恰恰是黎明前的黑暗：4G 增長勢頭不能讓高通滿意，而 5G 市場還沒正式開始。
另一個方面是商業模式。高通之前的商業模式，可以說是用大量專利費的收入來補貼高昂的研發成本，
因此其技術能始終走在市場前列。然而，這個模式正在遭到各大公司以及各地政府的挑戰。
由於高通擁有通信協議的專利，高通之前的專利收費模式非常霸道，是按照手機整體價格收費，
即使你手機中高通的晶片只佔總體成本的很小一部分。這個模式讓其他手機公司叫苦不迭，被稱為「高通稅」，
而從幾年前開始也被各地政府 (中國、歐洲等) 頻頻以不公平交易的罪名制裁，在制裁之後高通的專利收入也逐步下降。
在政府制裁之後，手機巨頭蘋果也加入了討伐高通專業收費模式的陣列，向美國法院起訴高通，
直指高通專利收費模式，阻礙了蘋果創新，蘋果在手機中加入了自己研發的新科技從而能讓手機賣更好的價錢，
而高通的按手機整機比例收取專利費的模式，卻也要從蘋果的研發成果中分一杯羹。
高通在青黃不接之際，股價從今年年初到現在已經下跌了 16%，
甚至連 NXP 的收購案也因為監管的原因遲遲沒發完成。就在這時候，Hock Tan 出手了。
博通對高通的收購意味著傳統半導體行業已經步入中年：近幾年半導體業收購頻頻，究竟是為什麼？
在這裡，我們認為主要原因是摩爾定律遇到了瓶頸。
在之前，摩爾定律背後的邏輯是：半導體行業需要以一個合適的速度增長以實現利潤的最大化。
上世紀 60 年代，摩爾發現半導體電晶體製程發展的速度對於一個半導體廠商至關重要。
隨著製程的進化，同樣的晶片的製造成本會更低，因為單位面積晶體管數量提升導致相同的晶片所需要的面積縮小。
所以製程發展速度如果過慢，則意味著晶片製作成本居高不下，導致利潤無法擴大。
另一方面，如果孤注一擲把所有的資本都用來發展新製程，則風險太大，一旦研發失敗公司就完蛋了。
摩爾發現當時市場上成功的半導體廠商的製程進化速度大約是每年半導體晶片上集成的電晶體數量翻倍，
於是寫了著名的論文告訴大家這個發展速度是成本與風險之間一個良好的折中，
半導體業以後發展可以按照這個速度來。
摩爾定律背後的終極推動力其實是經濟因素。依據摩爾定律縮小特徵尺寸獲得紅利的過程就像挖掘金礦：
在過去，離地表較近比較容易挖掘的金礦已經被挖光了，到了今天，剩下的都是金礦深處的難啃的骨頭。
晶片特徵尺寸縮小已經越來越困難，必須克服各種科學技術和工程上的難題。
歸根到底，再繼續縮小特徵尺寸不是不能做，只是要錢，很多錢。
隨著特徵尺寸縮小，晶片的成本上升很快，晶片的成本包括 NRE 成本
(Non-Recurring Engineering，指晶片設計和掩膜製作成本，對於一塊晶片而言這些成本是一次性的)
和製造成本 (即每塊晶片製造的成本)。在先進工藝製程，由於工藝的複雜性，NRE 成本非常高。
例如 FinFET 工藝往往需要使用 double patterning 技術，而且金屬層數可達 15 層之多，
導致掩膜製作非常昂貴。另外，複雜工藝的設計規則也非常複雜，工程師需要許多時間去學習，這也增加了 NRE 成本。
對於由先進製程製造的晶片，每塊晶片的毛利率較使用落後製程製造的晶片要高，
但是高昂的 NRE 成本意味著由先進製程製作的晶片需要更多的銷量才能實現真正盈利。
這使得晶片設計和製造所需要的資本越來越高，而無力負擔先進工藝製程的中小廠商則不得不繼續使用較舊的工藝。
這也部分地打破了摩爾定律「投資發展製程 - 晶片生產成本降低 - 用部分利潤繼續投資發展製程」的邏輯。
隨著摩爾定律背後的邏輯慢慢失效，半導體行業也慢慢地與鋼鐵，石油等傳統大工業越來越像：進入門檻高，資金需求大，
之前幾個工程師孤軍奮戰在自家車庫裡設計出商用晶片的浪漫故事不再出現，因為缺少資金的支持不可能使用先進工藝，
而不使用先進工藝在市場上就缺乏競爭力。
對於大公司而言，由於先進工藝需要的資本越來越多，意味著研發新產品的風險也越來越大。
越來越多的公司在市場上的策略從拼命做新產品與競爭對手死磕變成瞭如何降低風險在市場上堅持下來。
於是，伴隨著 2008 年後的資本寬鬆，我們在這兩年看到了半導體行業前所未見的公司兼併與重組。
2015、2016 年我們都看到了數千億美金的總收購額，而今天我們更是看到了看到了博通和高通「火星撞地球」式的千億美元合併案。
這輪兼併也是半導體行業走向成熟期的標誌之一，意味著將來一方面使用先進工藝的成本越來越高，
另一方面在手機、處理器等豪強兼併的傳統市場上的玩家都是巨頭，新玩家幾乎不可能去挑戰這些巨頭。
半導體行業的機會在於人工智慧機器：那麼，是不是說半導體行業已經沒有機會了呢？並不是！但是，要尋找機會，必須要把眼光從傳統半導體市場移開，去看新興市場。
在今天，這個新興市場就是以人工智慧為主題的智慧機器市場。
什麼是智慧機器？舉個例子，物聯網的智慧交通燈控制系統，在各個角落鋪開海量傳感器隨時監控各條道路的交通流量，
彙總信息到雲端伺服器，經過人工智慧計算後，智慧地調整每個交通燈的紅綠燈時間。
這一整個系統就符合 AI 人工智慧機器的定義，但是這個機器的很多部分是無形的。
在 AI 智慧機器中，就孕育著半導體行業的新機會。
不妨看看一個 AI 智慧機器中會用到多少新的晶片吧！如果將 AI 智慧機器與人體相類比的話，會需要以下部分：
* 大腦：核心處理器晶片，負責執行算法。
深度學習中使用的計算晶片和通常的 CPU 甚至 GPU 都有很大不同，因此需要重新設計，
這也是處理器領域的一個新機遇。 Google 推出了 TPU，Nvidia 即將推出開源的 DLA，
Amazon 和微軟都在使用 FPGA 加速雲計算，
而在終端邊緣計算如何設計效率最高的晶片目前還沒有定論，
目前和未來幾年內可以說是深度學習相關處理器晶片發展的黃金時期。
* 五官：傳感器晶片，負責從環境中感知信息。海量的物聯網節點需要的傳感器根據不同的感應信號和功耗、
靈敏度需求會有一個巨量的長尾市場，
「長尾」的意思就是不同的品類都有屬於自己的小市場，而不會有一款通用的傳感器來吃下整個市場。
* 神經：無線連接晶片，負責把傳感器的信號傳回雲端。無線連接需要做到超低功耗，
目前的 IoT 無線連接技術在人體植入晶片等地方還無法達到要求，所以還有許多路要走，
同時也會出現許多新的公司和新的技術，為射頻市場帶來新的活力。
由此可見， AI 智慧機器離不開晶片，而且隨著機器的進化，晶片也會隨之進化，
晶片這一行並不會缺工。隨著機器用途、種類的越來越多，晶片的需求也會大量增長。
我們不妨回顧一下，之前的晶片和機器發展之間的關係。在上世紀 80 年代到本世紀初，
半導體領域的強勁增長來源於個人電腦 PC 的普及；在本世紀初隨著互聯網泡沫破滅，
半導體行業萎靡了幾年，但是之後隨著智慧型手機的普及，半導體行業再次恢復了強勁增長。
PC，智慧型手機等都是典型的新機器；而下一代 AI 智慧機器則會比 PC 和智慧型手機的市場量遠遠要大，
因此對於半導體集成電路市場的驅動力要遠遠大於之前的兩波增長。
習近平地位堅固後的健康中國大商機
鉅亨台北資料中心※來源：萬寶週刊2017/11/05 09:56
習近平主導的十九大閉幕，接下來幾年，十三億人口都看他了。(AFP)
【撰文／約瑟夫】
中共十九大為維穩股市，官方要求發盈警的上市公司，延遲公布第 3 季業績，以確保會議期間股市穩定；十九大閉幕後，北上資金退場，
A 股有利多出盡疑慮，港股也陷入整理，具政策利多且低基期的美麗與健康中國相關的環保、醫藥族群為留意方向。
A 股有價值泡沫？
港交所統計，近期互聯互通的滬股通、深股通連續出現淨賣超，淨賣出金額達到近 1 年最高，北上資金熱情消退，十九大期間外資大舉離場，
代表權重股的滬深 300 指數再創 2015 年 8 月新高後，開始有補跌壓力。自 2016 年 2 月 A 股重回慢牛行情，價值股抬頭，白酒、銀行、保險、家電等大型藍籌族群帶動，
上證 50 指數大漲 42.6％、滬深 300 上漲 36.5％，上證指數上漲 24.8％，但是代表新經濟與高科技板塊的創業板指數則下跌 4.9％；
A 股的三大權重指數雖創新高，但仍有近 7 成股票下跌，漲跌比極端成隱憂。貴州茅台 (600519) 是過去價值股領頭羊，
第 3 季財報淨利大增 60.3％，10 月 27 日收盤再創歷史新高，大漲 7.36％至 649.63 元人民幣；該公司今年大漲超過 8 成，
總市值達 8161 億人民幣，超越中石化 (600028) 在 A 股排第 8 位，本益比近 50 倍，A 股需留意價值泡沫風險。
港股轉進低基期股
今年北水南下為港股重要推手，統計至 10 月 27 日止，南向資金近 1 年淨流入為 2898 億元人民幣，約 3400 億港元，
推升恒指至 10 月 19 日最高見 28798 點，創 2007 年 12 月來新高，最大漲幅達 30.9％。北水流入，也讓主要投資在港股的大陸 QDII 基金收益大增；
今年前 3 季 206 檔 QDII 基金平均收益率為 12％，約 1/4 的 QDII 基金報酬率超過 20％，並有 4 檔基金報酬率超過 40％，今年是 QDII 基金史上收益率最佳。
今年 QDII 重壓汽車、科網股，其中吉利汽車 (00175.HK) 漲幅超過 2 倍，為法人重倉族群，
但接近年底，汽車股節漲賣壓浮現，加上地產調控壓力增加，
拖累明年 GDP 成長，南向資金逐漸由高基期的中資汽車、中資地產及科網股轉向具政策扶持的低基期族群，如前期說明的環保與潔淨能源；
未來有健康中國概念也成為重要施政方向，醫藥股也成為資金轉入受惠族群。大陸國務院 10 月 8 日發布醫藥審批制度改革與鼓勵藥品醫療器械創新政策，
將推動新藥加快審批上市，並接受海外新藥的臨床數據等，加上十九大對「健康中國」，包括深化醫藥衞生體制改革及健全藥品供應保障制度等規劃，
都有利於醫藥股成為投資新寵。
醫藥股有低基期優勢
目前港股受惠大陸新藥題材如復星國際 (00656.HK)、麗珠醫藥 (01513.H K)、白雲山 (00874.H K)、綠葉製藥 (02186.HK)、復星醫藥 (02196.HK)、
中國生物製藥 (01177.HK)，及醫院股的鳳凰醫療 (01515.hk)、環球醫療 (02666.HK) 都是 10 月大漲族群。復星國際為大陸最大創投控股民企，
上半年淨利年增 33.6％至 58.6 億人民幣，EPS 為 0.68 元，創歷史新高；該公司利潤高成長外，過去幾年持續優化資產負債表，
淨債務比率由 2013 年的 86％下降至上半年底 47.4％；集團現金增加 50％至 782.4 億人民幣；未使用銀行授信額度上升 11.6％達 1767.6 億人民幣；
至今年 6 月 30 日，每股淨值達 30.23 港元，目前本淨比約 0.65 倍，以今年獲利預估本益比約 11 倍，具價值投資吸引力。
復星國際旗下的醫療平台復星醫藥，上半年淨利年增 13％至 16.9 億人民幣，EPS 為 0.7 元；
該公司持續於海外收購與投資新藥開發公司及相關技術，未來展望佳。
來源：《萬寶週刊》 1253 期
陶冬：聯儲新主出場 英國利率開漲
鉅亨網新聞中心2017/11/05 12:36
瑞士信貸私人銀行高級顧問陶冬(鉅亨網資料照)
瑞士信貸私人銀行高級顧問陶冬在部落格發文分析，認為準 Fed 主席鮑威爾重視凝聚共識，不會貿然行事。
有評論員拿他缺乏經濟學教育學歷說事，這個不是問題，過去幾十年中最好的聯儲主席是經濟學家，最差的也是經濟學家。以下為陶冬部落格全文：
上週重大事件頗多，美股、美債、美元和石油價格比翼齊飛。特朗普推薦 J 鮑威爾擔任下一任聯儲主席，市場憧憬沒有耶倫的耶倫時代得以持續，
貨幣政策維持寬鬆狀態，美國債市火爆，十年期國債利率下挫 7 點至 2.33%。科技公司的盈利表現繼續靚麗，參議院公佈稅改綱要，
納斯達克、道瓊斯和 S&P500 再攀新高。十月份非農就業人數增加弱過市場預期，時薪零增長，進一步增強了市場對溫和貨幣政策前景的信心。
這種場景下，美元照理應該走弱，不過其他貨幣更弱，美元指數略有上揚。英國央行決定加息 25 點，這是 10 年來首次加息，爭議頗大，不過市場對此已廣為消化，英鎊略貶，富時 100 指數創出新高。西班牙政府迅速鎮壓加泰羅尼亞自治運動，拘捕獨立人士，西班牙股市、債市均現弱勢，並拖累歐元。在央行示弱比拼中，歐洲央行表演最佳，歐洲央行上週會議和德拉吉宣示 “less for longer”，德國國債受到追捧，歐元匯率積弱。OPEC 與俄羅斯在減產問題上接近達成一致，石油價格企穩 60 美元樓上，布倫特期油漲到每桶 62 美元。全球風險市場都在增風險權重，黃金上週每盎司下降 3 美元。
特朗普提名杰羅姆 - 鮑威爾為第十任美國聯儲主席，經過參議院通過後，他將於明年二月升任世界最大央行的掌門人。
尋找下一任聯儲主席的過程，被特朗普的非常規披露和英國賭盤的賠率變化搞得馬戲團化了，不過這卻也是耶倫連任之外最可以體現政策連續性的人事選擇。
自從 2012 年成為聯儲理事，鮑威爾在公開市場委員會的所有貨幣政策投票中，均投下了 “yes“票，可謂是橫跨伯南克、耶倫兩朝的”
牛步退出 “戰略的堅定支持者。以他的個性看，鮑威爾重視凝聚共識，不會貿然行事。有評論員拿他缺乏經濟學教育學歷說事，筆者認為這個不是問題，
\過去幾十年中最好的聯儲主席是經濟學家，最差的也是經濟學家，聯邦儲備局內有許多優秀的經濟學家提供政策選項，關鍵是掌舵人如何凝聚共識，
關鍵是掌舵人如何拍板決策。筆者看來，新任聯儲主席無需擁有經濟學學位，但必須有能力既慎重又果斷地處理貨幣環境正常化的問題，
必鬚麵如何處置資產泡沫橫飛的挑戰，他的決策對美元走勢、資金流向、金融穩定具有莫大的影響，他的決策將對全世界的未來具有莫大的影響。
美國十月份非農就業增加了 261K，接近筆者估計的 260K，不過低於市場均值 313K，時薪環比零增長，低於市場預期的 0.2%，失業率則略降至 4.1%。
這組數據明顯地受到上月颶風的影響，統計噪音較重，不過整體上仍能看出勞工市場繼續收緊，而工資增長溫和，這和颶風前的趨勢基本一致，
12 月再次加息的概率沒有因此而有大的變化。現任聯儲主席擺脫掉了能否連任的患得患失，更會在離任之前為自己恪守職責、堅持退出書寫一個句號。
筆者預期耶倫在 12 月推動加息 25 點。
英格蘭銀行上調了政策利率 25 點，這是該行 2007 年以來首次加息。上次加息後不久，就爆發了北岩銀行擠提時間，那是 1866 年之後英國發生的第一次大規模銀行擠提。
和其他國家不同，英國的通貨膨脹率超過了 2% 的政策目標，英國央行是由一位外國人卡尼主導的，所以英國在加息上出手果斷。出乎卡尼預料的是，
市場用鴿派的加息來形容央行的舉措，英鎊不升反跌。第二天央行副行長立即開口，說不要低估 BoE 的加息決心。BoE 在和經濟分析員的交流中，
一般表露在 2020 年前起碼再加息兩次，不過市場不太相信，筆者也持懷疑態度。英國政府一直低估英國脫歐對海外資金流入的影響，低估對經濟的影響。
的確跨國企業的退出尚不明顯，但是最近金融業已經開始了部分功能的轉移。英國政府在同歐盟的談判上不得要領，在延續關稅優惠上寸步未進，假如持續下去，
勢必帶來企業對未來不確定性的恐懼，明年情況可能大幅惡化。英格蘭銀行的政策決定不可能脫離經濟基本面，一切取決於英國經濟明年會不會出現增長滑坡。
經歷了上星期超級數據／事件週之後，本週沒有太重要的數據或預定的事件，特朗普的亞洲行值得關注，而市場會花時間了解稅改法案的細節。
【郭恭克專欄】低股價淨值比是被低估的價值股嗎？
郭恭克2017/07/20 09:36
(圖:AFP)
讀者一定看過不少證券分析師在媒體將低股價淨值比的公司羅列整理在一張表中，然後告訴大家那些股票的股價淨值比很低、甚至不到一倍，便稱其股價嚴重低估。這種說法可靠嗎？符合嚴謹的學理邏輯嗎？以下讓我們來思考這個大家常常被誤導的問題。
股價淨值比 = 股價 / 普通股每股淨值 → 股價 = 股價淨值比 * 普通股每股淨值
所謂普通股每股淨值是以公司總資產減掉公司的總負債的餘額，即一般所稱的股東權益淨額，也叫公司淨值，除以公司發行流通在外的普通股股數，所得到的數字就是普通股每股淨值。公司淨值代表公司股東投資的歷史會計成本。
股東權益 = 淨值 = 總資產 – 總負債
普通股每股淨值 = 股東權益 / 發行流通在外的普通股股數
這個方法認為，股票價值決定於股價淨值比與普通股每股淨值的乘積，也就是主張公司價值應是歷史會計成本的一定倍數。按此說法，則若能找出一家公司合理的股價淨值比，則股票價值的評價便迎刃而解。只可惜，與本益比法一樣，此方法也存有下面的缺點：
第一，不同產業或不同股本，甚至獲利能力不同的公司，應該使用幾倍的股價淨值比，這個評價模型無法清楚交代區隔標準。
第二，公司淨值乃總資產減總負債後的餘額，也是股東投資的歷史會計成本，以一家公司的歷史會計成本的高低直接來決定公司價值，而不問公司運用資產所能創造盈餘或現金收入的能力，恐怕將顯得十分可笑。
但是，從學術的實證研究中，又發現眾多低股價淨值比的股票，其投資報酬率明顯優於市場平均報酬率；並同時發現，以低股價淨值比為選股核心準則的一籃子股票投資組合，其投資報酬率也優於高股價淨值比的股票投資組合。此顯示，從為數眾多的低股價淨值比股票中，選出投資報酬率較高股票的機會較大，確實是存在的。然而，一般投資大眾、甚至投資機構法人的投資標的，卻非以眾多低股價淨值比為唯一原則，持有為數眾多的不同投資標的，他們最後仍必須在眾多低股價淨值比的公司中選出股價較具上漲潛力的公司。
由股利折現模型知道影響公司股票價值的主要因子有：公司盈餘 (股利)、盈餘成長率、再投資率、股東權益報酬率 (ROE)、產業景氣展望等客觀因素，加上投資人本身要求的最低要求報酬率 (K) 的主觀因素。此顯示，公司的獲利能力、產業前景、管理者的投資決策，都是影響公司股票價值的重要決定因子。
細心的讀者可以發現，股利折現評價模型與股價淨值比評價模型之間，存在兩個共同關連性因子，即股東權益報酬率與每股淨值。
股東權益報酬率(ROE) = 稅後盈餘 / 股東權益 = (稅後盈餘 / 普通股發行流通在外股數) / (股東權益 /普通股發行流通在外股數) = 每股會計盈餘 / 普通股每股淨值每股會計盈餘是股利折現評價模型的主要動因來源，而透過每股淨值所可享有的會計盈餘回報率，即股東權益報酬率 (ROE)，就可以讓這兩個股票價值評價模型取得連結。
股價 = 股價淨值比 * 普通股每股淨值 = 股價淨值比 * ( EPS / ROE )假設股價與與每股會計盈餘是已經確定的數字，則產生下面的邏輯關係：
ROE 越高 → 公司的股價淨值比越高 → 隱含公司股價越高
ROE 越低 → 公司的股價淨值比越低 → 隱含公司股價越低
由此推論，可以看到，當加入股東權益報酬率的觀念後，普通股每股淨值不再只是一個生硬且沒有意義的會計成本數字，它的價值來自於淨值的回報率 (即股東權益報酬率) 的高低：公司的淨值回報率越高，公司的股價淨值比越高；公司的淨值回報率越低，公司的股價淨值比也越低。
事實上，讀者除在低股價淨值比的眾多投資標的之中，應加入股東權益報酬率高低的評量因子外，應進一步考量隱藏於以「會計原則~ 應計基礎」計算而得股東權益報酬率高低，其稅後盈餘的盈餘品質優劣、公司創造淨現金流入的能力強弱，股東權益所涉及的股本及財務結構的穩健度問題，這些議題留待往後專欄再詳述。
由上述可知，縱使以眾多一籃子低股價淨值比股票為投資標的，其長期持有的投資報酬率高於眾多一籃子高股價淨值比股票為投資標的，但投資人若無法大量持有一籃子低股價淨值比股票，但對特定低股價淨值比的股票便認定屬於股價低估投資標的，極可能犯下嚴重的選股邏輯偏誤風險，誤以為所有低股價淨值比股票便具股價上漲潛力，將可能造成更大的投資損失。
【獵豹財務長】 | 郭恭克財務報表
投資股市需要學會看基本面，而基本面的資訊，就來自企業財務報表。一家公司的獲利能力、管理能力，財務狀況健康與否，獲利模式與體質的變化，都會在財務報表中呈現出來。
但是一打開財報，幾十頁洋洋灑灑的數字和專業的會計詞彙，就算掃過一遍，也還是不知道它表達什麼意思？該從何看起？
坊間教我們看財報的理財書籍其實不少，關於資產負債表、綜合損益表、現金流量表、股東權益表這四大表，以及其中各種眉角的解說其實也算詳盡，不過翻完書你可能發現，許許多多專業名詞堆疊在一起，好像有看還是沒有懂。
凡事總是起頭難，對於小股東的我們來說，可以先試著從最實際的：了解這家公司會不會賺錢，來跨過進入財報世界的門檻。
雖說懂的人看門道，不懂的看熱鬧，讓我們就從幾個觀察企業是否真正賺錢的要素，當作了解財務報表的敲門磚，從看熱鬧變成看門道；在選擇標的前、買進股票後，都能透過財務報表，學會關心自己手中的個股。
這家公司會不會替我賺錢？ROA與ROE企業存在的目的正是獲利，股東投資企業也是希望獲得報酬。身為小股東的我們需要了解一家公司使用資產賺錢的能力如何、有沒有妥當分配負債比重，為股東帶來的收益又是怎麼樣。
資產報酬率 (Return on Assets) 代表公司使用資產賺錢的能力：
資產報酬率 = 稅後淨利 ／ 總資產
總資產是企業投入的總資金。例如，為了開一家麵包店，我跟銀行借了60元 (總負債)，向股東籌資40元 (股東權益)，用這100元的資金投入營運；它是麵包店的資產總計，也是負債與股東權益的總和。以這100元賺到16.6元的稅後淨利，資產報酬率 (ROA) 就是16.6%。
至於總資產的金額應該以哪個時間點為準？以全年財務報表為例，大部份人會取期初 (1月) 與期末 (12月) 的平均值；但也有另一種看法，是直接以期初資產為準，認為這才代表真正的營運能力。
股東權益報酬率 (Return on equity) 代表公司為股東賺錢的能力：
股東權益報酬率 = 稅後淨利 ／ 股東權益
也就是說，這家麵包店雖然貸款60元，但股東們只投入了40元，就賺到16.6元的稅後淨利，意味股東權益報酬率 (ROE) 是41.5%。或許你會想，這樣的報酬率實在很棒，投資3年以上是不是就回本了？不過企業經營狀況每季、每年都會變化，今年能有41.5%的ROE，並不代表明年也會完全一樣。
一般而言，ROA在10%左右屬於正常範圍，而ROA、ROE這兩個數字愈高，代表企業的獲利能力愈好，但仍然必須和同業相比，才是比較客觀的觀察。如果ROA表現十分不錯，我們可以進一步看看公司在「賣產品」這方面做得夠不夠好。
稅後淨利、總資產、股東權益 數字哪裡找稅後淨利：綜合損益表中間「本期(本年度)淨利」欄位
總資產：資產負債表中間「資產總計」或底部「負債及股東權益總計」欄位
股東權益：資產負債表底部倒數第二行「權益總計」欄位
整體而言，我們若想知道這一家麵包店在去年賺了多少錢？帶來的利潤好不好？可以透過純益率來判斷。純益率也稱為「淨利率」，與營業收入相比，獲得的淨利比例愈高，表示公司獲利的能力愈強。這裡所需的資料，在綜合損益表裡就可以找到。
純益率 (Net Profit Margin) 代表公司獲利的能力：
純益率 = 稅後淨利 ／ 營業收入
然而，稅後淨利之中還包含了與本業不相關的業外收入，必須留意。假設總資產100元的這一家麵包店，選用在地的好原料用心製作，今年進帳90元營收，扣掉50元的材料錢、20元的店租與人員薪水，剩下的20元稱為營業淨利，再扣掉稅賦後，才是稅後淨利。
不過在計算要扣多少所得稅之前，必須先合計是否有除了麵包之外的其他收入。若沒有其他業外收入，以營所稅17%計算，須再減去3.4元的所得稅，麵包店的稅後淨利就是16.6元，純益率為18.4%。但若是麵包店把二樓轉租出去，收到15元的租金，純益率就會升至32.2%。
一家麵包店可能因為出售店內陳列的新銳藝術家畫作而得到高額業外收入，也可能因為二樓發生火災意外殃及一樓，招致龐大業外損失。這些跟麵包賣得好不好沒有關聯，但是會對純益率造成很大的影響。
所以在觀察純益率時，一方面可以連過去幾季／年的情形都一起參考，二方面也可以著重觀察營業淨利的變化，了解這家公司的本業經營是否穩定。此外，依產業性質不同，純益率的正常水準也都不同，所以還是需要跟同業一起比較才行。
營業收入、稅後淨利 數字哪裡找營業收入：綜合損益表頂端「營業收入淨額」欄位
稅後淨利：綜合損益表中間「本期(本年度)淨利」欄位
與公司獲利相關的純益率，容易受到市場供需與業外經營的影響，所以我們還要參考與管理、銷售面相關的資產週轉率。外在大環境雖不是公司能夠控制，但內部的產能利用則是可以優化的，比如製造業降低生產線的閒置時間、運輸業提升載客量、旅館業減少閒置客房、餐飲業提升翻桌率等。把生財工具做最大利用，也是提升整體資產報酬率的重要方法。
資產週轉率 (Asset Turnover) 代表公司是否能充分運用固定資產，而且有效將產品出售：
資產週轉率 = 營業收入 ／ 總資產
當兩家麵包店都備有同樣規模的烤箱，比起隔壁每天只烤一次麵包，這一家麵包店每天有兩次麵包出爐。沒讓烤箱閒著，表示對固定資產有更好的利用率；但這麼多麵包也得都賣完，變成收入，資產週轉率才真的好。
除了提升烤箱的利用率，如果能讓麵包更快賣完，獲得的收入就可以更快投入週轉利用。長遠來看，這一家麵包店不必準備太多現金，就能順利循環營運下去，表示麵包店的流動資產週轉率是較好的。
如果把這裡的資產週轉率與前面所提到的純益率相乘，會發現所得結果正是資產報酬率 (ROA)。一家公司獲得的業內淨利潤愈好、固定資產盡量不閒置、商品都能盡快賣掉變成收益，公司體質自然會是健康的。
(稅後淨利 / 營業收入) ／ (營業收入 / 總資產) = 稅後淨利 ／ 總資產 = 資產報酬率
不過在研究財務報表的過程中，你可能會發現，為了達成一定的資產報酬率，低週轉率的企業擁有較高純益率，而低純益率的企業傾向於追求高週轉率。
營業收入、總資產 數字哪裡找營業收入：綜合損益表頂端「營業收入」欄位
總資產：資產負債表中間「資產總計」或底部「負債及股東權益總計」欄位
前面提到過，公司會不會為投資人賺錢，可以從資產報酬率 (ROA) 與股東權益報酬率 (ROE) 來判斷。但是只有ROE漂亮是不夠的，因為代表槓桿的權益乘數，能夠在經營面不一定有改善的時候，輕輕鬆鬆就把ROE放大。
權益乘數 (Equity Multiplier) 代表公司對外舉債的倍數：
股東權益乘數 = 總資產 / 股東權益
例如這一家麵包店用100元的總資產賺到16.6元的稅後淨利，資產報酬率是16.6%。在同樣的ROA之下，如果股東出資高達80元，權益乘數只有1.25，ROE為20.7%；但如果股東出資只有40元，向銀行借貸60元，權益乘數來到2.5，ROE也成為華麗的41.5%了。
舉債程度高不見得是壞事，而是要看公司的營運狀態如何，如果營收穩定、資產週轉率也良好，在這個大前提之下，適度舉債可以提升ROE、為股東帶來更多獲利；但在景氣不佳的大環境下，如果權益乘數偏高，公司的情況就不樂觀了。
顧客最近愛上了隔壁的炸雞排，麵包店門可羅雀，在入不敷出的情況下，麵包店決定跟銀行貸款來支應每個月的店面租金。試想，本業都面臨困難，還要想辦法還出貸款的本金或利息，麵包店的經營壓力肯定是愈來愈大，對於麵包店股東而言，這絕不會是一件好事。
總資產、股東權益 數字哪裡找總資產：資產負債表中間「資產總計」或底部「負債及股東權益總計」欄位
股東權益：資產負債表底部倒數第二行「權益總計」欄位
利用前面所提到的幾個關鍵指標，我們可以綜合比對，觀察這家公司的體質與發展情況。在準備進場前，先透過財務報表了解公司經營的趨勢，也與同業比較看看表現如何；如果已經是某家公司的小股東，也記得每季財報公布時，看看它的趨勢是轉佳或轉差？藉以提醒自己上下車的時間點。
股東權益報酬率、純益率、總資產週轉率、權益乘數等4個指標，必須交互參照，才能對標的企業有比較全面的認知，而不至於產生片面誤解。比如企業貸款募資不見得就是壞事，但若獲利能力大不相同，就會帶來截然不同的結果；或者單看產品競爭力或管銷能力趨於平緩，也不見得就是下車訊號，箇中優劣還需比對其他指標才能判斷。
看財務報表 別忘了這個企業財務報表是公開資訊，坊間也有不少看盤工具有提供相關資訊。最簡單的方法，就是在鉅亨網股市Talk上，查詢企業的財務相關重點數字。輸入想查詢的個股後，只要選取「營收」、「財報」兩個功能，很方便就能看到檢測企業體質所需的財務資料了。
想看較完整的數據，可以到證交所的公開資訊觀測站，輸入股票代號或公司名稱，就會列出近期簡明財務資訊。
當然，財務報表內容透露出許多更詳細的經營資訊，逐漸熟悉財務報表架構之後，就可以開始進一步深入解讀。公開資訊觀測站上的「電子書」服務，可以依年度查詢與下載最新的完整財務報表與財測資料。
打開一份正式的財務報表時，別忘了要先看第3頁的「會計師查核報告」，在查核意見中，是否有說這一份報告是「允當表達」以及「無保留意見」？ 如果不是，那麼就得對這個投資標的再三思。此外，由於季報和年報審查程度不同，年報才會進行查核動作，因此正常來說，在季報中會看到「無法表達查核」的字樣，同時它也必須「無發現需修正之情事」，才是可信任的季報。
財報還有更多資訊 值得你深入研究財務報表裡資訊相當豐富，可以看的當然不只前面提及的幾個指標，不過這些還是要回歸到我們的投資目的。解讀財報的投資理財工具站「財報狗」執行長鄭凱元現身說法，教我們在看財報前，要先想清楚自己的投資動機。
同時，在財報中還有毛利率、增資、資本支出、業外收入、長期投資、海外子公司等項目，值得進一步研究觀察。理財服務網站「鉅豐獵豹財經網」財務長郭恭克教我們進一步解析企業財務細節，點明市場中常見的迷思。
財務報表告訴你 這家公司怎麼做生意財報狗創辦人鄭凱元說，看財報的好處是你可以了解這家公司怎麼做生意？看出它如何獲利？現金或負債情況如何？如此對投資可相輔相成。而投資賺什麼？鄭凱元說先看你要什麼價值。價值有兩種：如買房子，你選好地點買好房，看好未來漲價，但現在處於低點，買進為了增值，看重資產；第二種就是想當房東，可以出租、收租金，看重現金收益。
股票如何評價？財務核心指標就在自由現金流量一家公司是否有能力配發現金股利給股東，往往並不是決定於公司的會計帳是否有盈餘產生，而是決定於公司在營運過程中，是否能真正產生穩定的現金流入。真正要了解一家公司的現金創造能力及其會計盈餘品質優劣，就必須進一步探究公司的現金流量表，股票價值的評價基礎才更可靠。
尋找價值股：低股價淨值比就是被低估的價值股嗎？不少證券分析師在媒體將低股價淨值比的公司羅列整理在一張表中，然後告訴大家那些股票的股價淨值比很低、甚至不到一倍，便稱其股價嚴重低估。這種說法可靠嗎？符合嚴謹的學理邏輯嗎？其實還應該把股東權益報酬率 (ROE) 也納入考量，淨值比這個數字會更有意義。
美股盤後 - 美科技股領軍 S&P500、那斯達克再寫歷史新高
鉅亨網編譯許光吟 綜合外電2017/10/28 05:55
圖片來源：afp
相關個股蘋果US-AAPL亞馬遜網路書店US-AMZN臉書US-FB谷歌US-GOOG英代爾US-INTC微軟US-MSFT網飛網路隨選播放公司US-NFLX英偉達US-NVDA
受科技股財報亮眼所激勵，週五 (27 日) 美股科技股大開「狂歡趴」，亞馬遜 (AMZN-US) 大漲 13.22% 以每股 1100.95 美元作收，
再度寫下歷史新高，市值進一步攀升至 5305.17 億美元，累計今年至今漲幅達 46.82%。
微軟 (MSFT-US) 週五 (27 日) 上漲 6.41% 以 83.81 美元作收，市值來到 6465.59 億美元，累計今年漲幅達 34.87%。
Google 母公司 Alphabet (GOOG-US) 亦大漲 4.26% 以每股 1033.67 美元作收，亦是刷下歷史新高，市值來到 7128.24 億美元，累計今年至今漲幅達 30.44%。
FB (FB-US) 上漲 4.25% 以每股 177.88 美元作收，而蘋果 (AAPL-US) 週五則上漲 3.58% 以每股 163.05 美元作收，Netflix (NFLX-US) 上漲 2.22% 以每股 199.54 美元作收。
AI 類股半導體晶片巨頭英特爾 (INTC-US) 亦上漲 7.38% 創近十七年新高、而輝達 (Nvidia)(NVDA-US) 則上漲 3.15% 以每股 201.86 美元作收，寫下歷史新高水平。
輝達股價月線走勢圖 圖片來源：investing.com
在美股科技股的領軍之下，週五 (27 日) 美股 S&P500 上漲 0.81% 收 2581.07 點、那斯達克指數大漲 2.20% 收 6701.26 點，雙雙寫下歷史新高，
而道瓊指數雖只上漲 0.14% 並未再創新高，但亦是在歷史高點區間盤整。
那斯達克股價日線走勢圖 圖片來源：investing.com
週五 (27 日) 美國商務部公布第三季 GDP 季增率初值為 3.00%，是大幅超乎市場預期的 2.60%，上季美國 GDP 季增率亦達 3.1%，
連續二個季度寫下 3.00% GDP 成長率的良好佳績。
同時週五 (27 日) 美國十月份密西根大學消費者信心指數亦上衝至 100.70 點，創下自 2004 年以來的新高水準；GDP 和消費者信心指數的優異表現，
也令市場一眾經濟學家認為，美國聯準會 (Fed) 今年十二月升息可謂已是箭在弦上。
週五 (27 日) 美股科技股漲幅最大即為亞馬遜的 13.22%，瑞士信貸 (Credit Suisse) 分析師 Stephen Ju 針對亞馬遜財報表示，
亞馬遜 Prime 會員訂閱數大增，證明了亞馬遜在美國電商市場又再出現強勁的成長力道。
Stephen Ju 並認為，亞馬遜第三季資本支出比上季高出 3 億美元，來到 57 億美元，這意味著亞馬遜消費者和 AWS 雲端業務市場，都仍在加速的成長當中，
Stephen Ju 宣布上調亞馬遜目標價至每股 1385 美元，而週五 (27 日) 亞馬遜收盤價為 1100.95 美元。
白宮發布分析稱公司稅調降將拉動美國經濟成長至少3%
鉅亨網新聞中心 2017-10-28 06:34
美國白宮發布分析文章稱，將公司稅率調降到 20% 將加速經濟成長，且足以最終拉動美國經濟規模比在沒有減稅的情況下成長 3%-5%。
川普的經濟顧問委員會周五發表了這一分析，同時還重申，公司稅降低將令平均家庭收入成長至少 4000 美元。但其他一些經濟學家此前曾對這一看法表達了質疑。
川普經濟顧問委員會主席 Kevin Hassett 周五表示，一些模型顯示，對 GDP 的拉動作用需要三到五年才能兌現。而其他一些模型甚至顯示需要耗費上述兩倍的時間才能實現。
白宮的分析文章不僅考慮了公司稅調降的效果，同時還考慮了一項允許企業立即減記特定資本投資成本的提案的影響。而根據美國當前的法規，這類投資需要在數年的時間裡通過折舊的方式減記。
眾議院籌款委員會主席 Kevin Brady 計畫在周三拿出一份稅收法案。Hassett 稱他預計這份法案中可能會有一些細節或令委員會的分析發生改變。
「我預計隨著完整計畫的出爐，我們的分析會相應有所調整，」他說。
運動概念股買點到了
鉅亨台北資料中心※來源：萬寶週刊2017/10/28 13:19
蔡明彰看好運動產業，近年來大吹運動風，產股受惠。(AFP)
相關個股【撰文／蔡明彰】
上市櫃公司規定於 11 月 14 日截止公告 Q3 財報，等同 2017 年過了 3/4，全年 EPS 大致篤定，市場開始預測 2018 年展望。
這個時刻有兩種股票的漲升力到最強，第一種是今年 EPS 成長強勁因而調升合理本益比，第二種明年產業景氣可望好轉，
但個股的 EPS 還不夠顯著，不要以為股價不會漲，轉機股不看 EPS 及本益比，將是調升股價淨值比。後者的股價淨值比長久低於 1，若調升到 1 倍往往波段就大漲 30％。
日馳漲 2 倍
我個人長期關注運動產業，運動有益身心並隱藏龐大商機。
台灣有至少 13 個產業的全球市占率第一，其中與運動相關有 4 個，高檔自行車、機能性布料、製鞋代工及高爾夫球桿頭。
受到共享單車風行，尤其中國大陸的摩拜、Ofo 雙雄崛起，一台單車透過富士康的生產線代工，居然成本低到 1000～2000 元人民幣。
這對生產一台動輒 2 萬台幣起跳的高檔自行車的台灣業者是一大衝擊，巨大 (9921) 以捷安特品牌行銷全球，但股價在 2015 年創 323.5 元天價以後下跌逾 5 成，只剩 150 元。
由於中國共享單車業者尚未整併，等同為宣告供過於求，因此建議保守看代自行車品牌股。反之自行車零組件供應共享單車興起的商機，
日馳 (1526) 今年 EPS 上看 3 元較去年成長 67％，從 15 元漲到 45 元，今年大漲 2 倍。
高爾夫球運動是貴族消費，但今年全球主要國家經濟好轉使民眾消費力增加，經濟落後指標的高爾夫球運動熱起來。大田 (8924) 生產高爾夫球桿頭，
下半年突然從 11.6 元漲到 36.75 元，大漲 217％。大田曾在金融海嘯前景氣最好的時候，一年 EPS 7~8 元，股價漲到 80 元附近，
但景氣反轉誰願花大錢打高爾夫球？因而產能過剩去年 EPS 大虧 1.8 元，股價跌到 1 字頭。但處分大陸深圳舊廠土地，
每股獲利挹注 8.9 元，Q3 入帳全年轉盈估 6 元。本業看好美國前景，川普總統成高球的最佳代言人，明年不靠業外也可獲利。
看懂19大會議
由於政治體制不同，中國資本市場運作也有別於西方。要投資中國股市，必須對中國領導人以及政治結構有所了解。
不像歐美市場已有百年底蘊，中國股市的交易歷史至今不過短短27年，但總市值已接近55兆人民幣，市場規模也僅次於美國。但中國資本市場，是在共產黨一黨獨大、一黨領政領商的體制下形成，過去以國有企業構成上市公司主體，因此企業獲利與股價都與政策走向息息相關。
每五年舉行一次的中國共產黨全國代表大會，今年10月18日將於北京召開第十九次全國代表大會（簡稱十九大）。會中將選出第十九屆中央委員會、總書記，政治局、軍事委員會等，是接下來五年中國政府運作的核心。
習近平於2007年的十七大進入權力中心政治局，2012年當選中央委員會總書記、軍事委員會主席，正式成為中國最高領導人。他銳意改革反腐，曾讓高端旅遊業、高端白酒業、餐飲業遭受重擊，如股王貴州茅臺曾於2014年股價腰斬跌至118元，如今則又反彈站上500元大關。2013年秋季，習近平提出「一帶一路」的經濟合作概念；2014年秋季，則決定了「京津冀協同發展」的戰略，2017年宣布設立河北雄安新區。
從2002年十六大開始，所有在大會年度達到68歲的政治局常委都必須退休。因此，在十八屆政治局常委會7名成員中，有5名將在十九大後卸任退休。習近平今年64歲，將繼續擔任中國共產黨黨和國家最高領導人的職位，而新任政治局常委的成員，將關係派系權力的分配，和未來習近平政策能否延續貫徹。
輿論認為，十九大會議中，習近平將進一步鞏固勢力，媒體也對政治局常委7人名單多有猜測。8月底有傳言，說7人名單中6人已經確定，包括習近平、李克強、汪洋、胡春華、栗戰書、陳敏爾等，剩下一席將從王岐山、趙樂際、韓正3人中選出。也有媒體認為，政治局常委人數可能改變，端看習近平的需要而定。
有鑑於此，十九大舉行後，關於一帶一路、雄安新區的政策方向將更清晰，而供給側改革與國企改革、貿易與外匯等政策的落實，亦是近期市場最著重觀察的重點。
十九大前後，應該關注哪些題材？觀察過去幾屆中共全國代表大會召開前後，股市動態與大會召開並沒有明顯關聯性，但在重要國家及會議舉辦前，經濟的繁榮、金融市場的穩定和治安一樣重要，會議召開之前股市不易出現暴漲暴跌，上證指數在整個9月份的震盪幅度僅有1.76%，是有史以來單月新低。待十九大之後人事安排底定，習近平推動的政策將加速進行，相關類股題材面及基本面，都有利A股第四季行情加溫。
題材一：一帶一路2015年3月，中國國務院總理李克強在亞洲和歐洲訪問時進一步推廣「一帶一路」，並將其寫進政府工作報告中，推動共建絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路的願景與行動。
「絲綢之路經濟帶」與「21世紀海上絲綢之路」是中國連接中亞、中東，連往歐洲，最終整合全球市場的發展策略。一方面以協助週邊亞洲國家基礎建設來推動中國經濟成長、化解過剩產能，另方面透過絲路基金、亞投行等金融機構，消化過多外匯存底，並增加人民幣在全球的影響力。
「一帶一路」對區域經濟的影響力不容小覷。今年5月的一帶一路高峰論壇後，雖然多個歐洲國家不願簽署貿易備忘錄，但會後仍有68個國家與國際組織簽署合作協議。市場對於「一帶一路」的前景仍然保持樂觀，與一帶一路相關的新絲路指數近期也表現不錯。
題材二：雄安新區為了疏解北京「非首都功能」的雄安新區，是繼深圳經濟特區和上海浦東新區之後，又一具有全國意義的新區。北京當局對雄安新區寄予厚望，計畫打造一個國際最先進的綠色智慧新城，總投資規模可能超過1兆人民幣。
雄安新區計畫甫宣布時，房產投機客蜂湧而至，當地掀起一股房價旋風，政府很快就介入並禁止該區的房產交易。然而雄安新區是個為期至少十年的中長期計畫，也帶來許多想像題材，值得留意的類股如環保、軌道建設、地下管道、新能源汽車等。
題材三：供給側結構性改革在過去十數年的經濟高速發展後，中國許多產業都出現供給過剩，造成供需不平衡、部份企業生產效能過低的問題。因此北京當局尋求從供給方來解決，從2005年底就開始推動供給側結構性改革，但這並非一蹴可幾，近期才開始見到成果。在中共中央政治局7月24日的會議中，再度強調以供給側結構性改革為主線，確保改革更加深入，在經濟結構調整上取得實質進展。
在供給側改革推動下，鋼鐵、有色金屬等在去年同期虧損的產業能持續保持獲利，煤炭、石油石化、交通等行業則有較明顯的利潤同比成長。且在環保監管日趨嚴格下，不符合環保要求、造成環境污染的原物料製造業被迫停工，對大宗原物料的價格形成推升的助力，有色、煤鐵及石化等受惠價格上漲的相關類股值得關注。
題材四：國有企業改革今年1至7月，中國國有企業利潤總額1.66兆人民幣，同比增長23.1%；營業總收入則達28.9兆元，同比增長16.5%；顯示中國的國有企業改革政策已初見效益。中國國有企業今年的改革重點，包括強化風險控管、加強推動企業重組，也進一步推行將民間資本引入國有企業的「混改（混合所有制改革）」，期望提升國有企業的活力與競爭力。
進入下半年後，中央企業重整及「混改」開始加速，也對A股市場帶來動能。以中國聯通混改為例，它引入實力雄厚的戰略投資者──中國最強四大互聯網公司（騰訊、百度、阿里和京東），共同發掘合作機會、促進共贏，總交易對價達779億人民幣。而在十九大之後，國企混改將再加速推動，可重點關注油氣、電力、電信、民航、鐡路及軍工等國企相關產業併購及混改等利多消息。
題材五：創新產業近年來，「創新」一直是中國經濟工作議程中的重要概念，北京當局的目標，是在2020年進入創新型國家行列、2050年成為世界科技創新強國。從「中國製造2025」與「互聯網+」的計畫，可以看出中國在技術創新發展的野心，而中國中科院研究員指出，解決中小微企業創新發展的瓶頸則至關重要。
近期中國國務院也發文部署強化實施創新驅動發展戰略，從政策面輔助創新創業生態環境的建構，值得關注的產業包括信息技術、互聯網、智能服務、人工智慧、第五代移動通信（5G）以及分享經濟等。
人民幣轉向升值，哪些因素支撐？除了產業題材，人民幣未來的走勢也是國際投資人最關注的議題。至今年7月底為止，人民幣兌美元已經連續3個月月線走升，進入8月，升勢更加凌厲。經濟學家分析，中國央行透過中間價鼓勵人民幣持續走強，今年預估升值幅度將達6%。
中國自2005年匯率改革以來，階段性地放寛人民幣波動率。其間經歷8年的升值走勢（2005-2013）、3年的貶值走勢（2013-2016），2017年再次轉折回到升值的軌道。2016年底，許多國際投資機構看貶人民幣，當時一度預估兌美元的匯價將跌破7，但自今年年初至9月底，人民幣兌美元已升值4.21%。
人民幣前兩年的低迷，其實是在釋放前期積累的貶值壓力。從2014下半年開始，無論是發達貨幣還是新興貨幣，兌美元都大幅貶值；至2015年8月的一年時間裡，新興市場巴西里爾兌美元貶值52%，馬來西亞令吉貶值28%，墨西哥比索貶值25%，泰銖貶值11%，印度盧比貶值7%；成熟市場的澳元、紐西蘭元、日元、歐元、 新加坡元、英鎊等，兌美元貶值幅度也從21%至5%不等。但在此期間，人民幣兌美元匯率卻未貶值，等於累積了貶值壓力。
今年年初開始，是什麼因素讓人民幣轉為升值？未來人民幣是否還有持續走揚的動力？我們可從中國內外兩方面加以探討：
內在因素一、上半年經濟基本面強勁今年第一、二季，中國經濟都見到6.9%的成長，明顯高於全球平均水準。中國製造業先行指數PMI連續14個月位於榮枯線上方，國際貨幣基金組織（IMF）今年亦三度上調2017年中國經濟增長預期。今年前7個月，貨物貿易進出口比去年同期增長18.5%。中國今年上半年經常帳順差12億美元，同時非儲備性質的金融帳戶也保持一定規模的順差，這是2014年以來，首次連續兩季實現「雙順差」。
內在因素二、資金出境監管趨嚴中國央行、外管局、商務部等多個部門，都開始接連強調防範對外投資風險，並加強了境外投資真實性的審核。今年年初至今，非金融類企業對外投資累計同比大幅縮減了50%，第一季的非儲備性質金融帳戶餘額也出現了近三年來的首次順差。前期資本的大幅外流得到控制，人民幣的貶值壓力短期也得到緩解。
銀行代客結售匯的資料顯示，今年2月銀行代客遠期淨結匯由負轉正，隨後更是在4至7月出現連續三個月的淨結匯，說明企業對於人民幣匯率的貶值預期大幅削弱。而外匯儲備也從2月開始連續6個月回升，外儲餘額短期止跌持穩。
內在因素三、境外投資者大買A股和債券中國央行最新公布資料顯示，境外機構持有A股水準已超過2015年股災之前，持有股、債水位雙雙創下新高。今年以來美國展開升息、中國經濟穩健優於預期、A股還有潛在上漲空間、人民幣未貶反升等，這些因素都使中國境內股票與債券更具魅力。
人行最新資料顯示，截至6月底，境外機構和個人持有的股票資產規模達8680億人民幣，首次超過股災前的8504億人民幣；境外機構和個人持有的債券資產規模則達8920億人民幣，也創歷史新高。人民幣的國際儲備貨幣地位，正逐步受到投資人認可，而債券通的開放，對人民幣而言也是長期利多。
外在因素一、美國成長放緩美元走弱今年上半，美國經濟復甦開始加速，但距川普喊出的GDP成長3%仍有些距離，今年第1季美國經濟成長修正值為1.4%，第2季來到2.6%。不過在9月份的聯準會FOMC會議，除了宣布不升息，聲明中提及對通膨指標仍有「放緩的疑慮」。
這可能意味聯準會先前認為通膨只是暫時回落的看法有所變化，市場分析師也直言，在核心通膨難以達標、聯準會今年仍計畫展開縮表的雙重壓力下，今年12月聯準會可能無法再度升息，也使美元匯率失去最重要的支撐。
外在因素二、歐元區經濟穩步回升今年前9個月，歐元區經濟的表現出乎預料，歐洲央行對於今年歐元區經濟成長預期亦上修至2.2%；加上荷蘭與法國大選結果，揮去了政治不確定的陰霾，經濟相對強弱的切換，反映在歐元兌美元匯率的反彈上。歐元區經濟回升更為穩固，促使歐元走強相對地美元偏弱。
今年初至9月底，歐元兌美元的升值幅度已達12%，且綜觀全球，不僅是歐元，大多數其他主要貨幣對美元也都有明顯漲幅。但歐元區固有的問題仍未解決，包括歐元區內經濟發展不平衡、貨幣政策不確定性等諸多問題，值得再多加留意。
外在因素三、人民幣國際的地位提升及貿易需求增加2015年8月，中國央行改變緊盯美元的做法，讓人民幣匯率更具彈性，隨後，人民幣國際化的路途也逐漸展開。截至2015年末，中國已與33個國家和地區，簽署總規模達3.31兆元的雙邊本幣互換協議。
2015年11月底，IMF宣佈將人民幣納入特別提款權（SDR）；2016年10月1日開始生效。到了今年6月中旬，歐洲央行表示上半年已完成增持等額5億歐元的人民幣資產。
隨着人民幣加入SDR，透過貨幣互換獲得的人民幣資金可直接計入外匯儲備，也可用於提供流動性支持和彌補國際收支缺口，有助於企業和個人在跨境貿易和投資中使用人民幣。環球同業銀行金融電訊協會（SWIFT）最新報告顯示，今年7月人民幣交易使用量占比升至2.0%，為全球第五大支付貨幣。IMF近期發佈報告也稱，人民幣匯率估值與中國經濟基本面大體一致。
成長與開放的人民幣利多相信在十九大之後，中國對內將繼續深化改革，在調結構去產能的改革之後，經濟將穩步成長，對外政策上也將進一步開放外資投資，在一帶一路區域經濟合作政策下，國際間人民幣的使用量也將逐年擴增。總體來看，當前的全球經濟基本面和貨幣政策走向意味著人民幣匯率將「穩中有升」，而近看第4季的走勢，如果假設第4季美元指數小幅回落，那麼人民幣兌美元將以較小的幅度升值。
A股牛了？看準後市關鍵MSCI已在今年上半將A股納入新興市場指數，而隨著人民幣近期持續回穩，中國經濟明顯趨穩，已納入MSCI新興市場指數的A股出現普漲，國泰投信總經理張雍川來到鉅亨網直播，告訴你後市將如何看待？
花旗驚奇指數10月翻正 美股續演多頭行情
花旗驚奇指數10月翻正 美股續演多頭行情
鉅亨網記者陳慧菱 台北2017/10/16 11:36
花旗驚奇指數10月翻正，美股續演多頭行情。(圖：AFP)
代表美國經濟動向的花旗美國經濟驚奇指數，自 10 月翻正以來，已連續兩周站穩 0 軸之上。法人認為，
儘管第 3 季 GDP 可能受到颶風影響，增速放緩，驚奇指數卻透露實質經濟數據再度追趕上市場預期，
有助於支撐投資人樂觀信心，為股市續寫多頭樂曲。
根據 Bloomberg 顯示，花旗美國經濟驚奇指數於今年 4 月回落 0 軸之下，經過 6 個月的打底後，10 月再度由負轉正，
並連續兩周站穩 0 軸之上。
第一金全球 FinTech 金融科技基金經理人唐祖蔭表示，花旗經濟驚奇指數是衡量經濟表現與市場預期之間的差異，
當指數翻落 0 軸之下，代表預估過高，存在修正風險；反之，代表實際表現超越預期，存在上調空間，通常伴隨著股市走勢向上。
唐祖蔭指出，美國第 2 季 GDP 年增率達 3.1%，創去年第 3 季以來最佳表現；同時，第 3 季企業宣布裁員人數，
為 1996 年以來同期最低，顯示實質經濟表現正追趕上市場預期，因此帶動驚奇指數於 6 月落底反彈，10 月終於站回 0 軸之上。
雖然因為基期因素，S&P 500 企業公布的第 3 季獲利年增率，預估會由過去兩季的雙位數水準，回落到 5%，
加上美國部分地區遭逢颶風重創，災情慘重，可能拖累經濟成長。不過，多數投資人已意識到增長放緩的可能性，
並且預期災後重建需求，可望帶來後續的反彈，持續美股刷新高點紀錄。
唐祖蔭認為，美國維持 2% 左右的經濟成長率，屬於可預測性的低標，只要景氣向上復甦，搭配聯準會的溫和緊縮政策，
以及川普稅改法案的刺激，美股有機會續寫多頭樂曲。操作上，建議分散布局科技、金融、醫療、消費等產業，降低高檔波動風險。
葉倫：通膨是美國經濟最大的驚喜 漸進升息不變
葉倫：通膨是美國經濟最大的驚喜 漸進升息不變
鉅亨網張祖仁 報導2017/10/16 07:40
葉倫說低通膨是美國經濟最大的意外 （圖:AFP）
美聯準會 (Fed) 主席葉倫（Janet Yellen）表示，預計隨著經濟穩健增長、強勁的勞動力市場和全球經濟表現的上揚，
即使通膨率驚人地低，Fed 也會逐步提高利率。
「我最好的猜測是，這些情況將不會持續太久，隨著勞工市場的不斷加強，我預計明年通膨率會上升。」
葉倫週三在華盛頓舉行的第 30 屆國際銀行研討會上表示。
葉倫的任期將於 2 月到期，據說她是美國總統川普（Donald Trump）正在考慮領導 Fed 的候選人之一。
儘管通膨率仍然低於 Fed 的 2% 目標，但由於失業率已經超過危機前的低點，決策者們對此感到困惑，
她自金融危機以來主導了全球經濟的持續復甦。
（圖取自彭博）
葉倫在一個由日本央行行長黑田東彥、中國人民銀行行長周小川、歐洲央行副行長 Vitor Constancio 等組成的小組說：
「今年美國經濟最大的驚喜是通貨膨脹。」
雖然她認為通膨將會復甦，但她和她的同事們都「認知到今年的低通脹可能會比預測的更為持久。」
去年 8 月通膨率為 1.3%，不含食品和燃料，遠低於 Fed 的目標。數月以來一直往不同的方向走，直至今年年底的數據將更不可靠，
因為季節性調整問題和夏季襲擊美國南方的颶風造成物價波動。
更高的工資與此同時，就業也超過了官員的期望。美國失業率已經下降到 4.2%，是 2001 年以來的最低水平，勞動參與率顯示出美國人回到勞動力市場的穩定。
工資加速緩慢，但已顯示早期的復甦跡象。
葉倫在預先準備的講稿中說：「總而言之，工資漲幅似乎溫和，而且近幾年我們考量到生產率成長令人失望後，這種步伐似乎與勞動力市場緊縮一致。」
她說，「全球經濟增長的風險有所回落」，她和她的同事「期望經濟成長在短期內會持續改善。」
如果強勁的經濟成長和勞動市場的緊張性推動通膨上升，將會支持 Fed 透過上調利率逐步收緊政策並扭轉量化寬鬆政策。
官員預測 2017 年還會升息，市場顯示投資者認為時機就落在 12 月。
葉倫說：「我們繼續期望，持續的經濟成長力道必須逐步提高，以維持健康的勞動市場，並將通膨穩定在長期目標 2% 以上。」
Fed 上個月投票決定放開始縮減資產負債表，而葉倫在周日重申，他們不打算將這一進程用作積極的貨幣政策工具。
她表示：「我們的資產負債表將逐漸和可預測地下降，避免利率和市場壓力出現外在波動。」
金融穩定部分 Fed 官員曾表示擔憂金融穩定是美股創歷史新高之後逐漸調升利率的另一個原因。
對於來自觀眾的一個問題，葉倫表示，雖然資產市場估值「處於歷史高位」”，但是在衡量類似於市盈率的指標時，
「更廣泛的金融穩定性風險不僅取決於資產價格」。
她表示：「顯而易見的一個主要因素是低利率的環境，像許多市場參與者一樣，全球央行一直在調整我們對長期利率走向的看法。」
鉅亨看世界〉美國草莓王的傳奇故事
鉅亨網編譯林懇2017/10/22 09:00
草莓 / 圖：afp
相關個股蘋果US-AAPL好事多公司US-COSTFresh Del Monte Produce IncUS-FDP孟山都公司US-MON
您知道全球最大的「莓果」生產商是誰嗎？這間企業可是囊括了全美 60% 以上的草莓市佔率！
Driscoll's 就是這間全球最大的「莓果」生產廠商，而研發團隊名為「Joy Makers」(歡樂製造者)。
草莓蛋糕 / 圖：afp
據《紐約人》報導，在美國加州 Watsonville 附近的 Cassin Ranch 研發中心桌上擺滿了掀蓋式塑膠盒 (clamshell)，
裡面展示著各種草莓品種，有紅的、白的、和粉紅的。「Joy Maker」基因工程師 Phil Stewart 請記者品嘗了一顆未被專利保護的 21AA176 品種，
此品種有著黃白色與微粉的區塊覆蓋著，而記者品嘗後發現口感鬆軟多汁、略有熱帶水果的酸刺味。
Stewart 說道，「這品種是從一種 White Carolina 演變而成的，從 17 世紀就問世了，應該是最古老的草莓品種了」。
Driscoll's / 圖：Driscoll's 官網
在某些亞洲市場，白色的水果檔次較高，而 Driscoll's 也已經在香港做過測試了。雖然公司種植白色草莓長達 15 年之久，
但還未在美國上市白色種類。某一位工程師提道，「有一次帶了些 (多種顏色) 草莓去婚禮送客，結果發現那裡的父母親對孩童勸導，不能吃白色的。」
美國因屬寒冷氣候，消費者較抗拒未成熟水果。然而，近期 Driscoll's 的行銷焦點團體 (focus group) 發現千禧世代年輕人較敢嘗試新鮮物，
應較容易接受白色草莓。這些未被「白草莓」應有的先入為主的觀念所誤導，給予了 Driscoll's 一個千載難逢的機會：第一印象的權利。
不過，在上市來臨之前，所有的草莓都需通過 Driscoll's 的「審美標準」。Stewart 把 21AA176 舉起來仔細的檢驗了一番，他說道，
「微裂紋」，並指出一些因塑膠包裝導致的表面細小咖啡色斑點，「這個不能量產」。
Driscoll's 歷史Driscoll's 是個已延續至第四代的家族企業，其宣稱控制了全美 60 億美元「莓果」市場的三分之一市佔率，
其中包含了有機草莓 (strawberry) 60% 的市佔率、黑莓 (blackberry) 市佔的 46%、藍莓 (blueberry) 市佔的 14%、與幾乎所有的樹莓 (raspberry) 產量。
第一位 Reiter 是 1849 年來到加州 Watsonville 便開始耕田，其兒子 Ed Reiter 與姐 (妹) 夫 Dick Driscoll 也開始耕田。
Ed 的妹妹某夏天去了附近 Shasta 區嘗了漂亮又甜蜜的莓果，回來後便開始了養殖莓果。
Ed Reiter / 圖：Driscoll's 官網
爾後在 1904 年 Cassin Ranch，Reiter 與 Driscoll 種植了第一個莓果品種 Banner。Banner 的特性是產出的果實體型較一致，
而他們便開始了行銷工作。
1904 / 圖：Driscoll's 官網
當時無植物專利，所以大部份的農夫也都開始種植 Banner 種類，而 1925 年紐約就擁有了超過 1 千多種草莓品種。基因學又開始活躍，
當時有個辛辛那提 (Cincinnati) 農夫因為研究出了交配某草莓的方法而控制了整個城市 90% 的市佔率，
但 2 年後被辛辛那提園藝學會 (Cincinnati Horticultural Society) 出的一份解密報告而最後退出市場。
美國 1930 年批准的 Plant Patent Act 開始保護了植物專利。
過了 20 幾年後，Driscoll's 的 Banner 種類被「黃病毒」感染，加州大學柏克萊分校 (UC Berkeley) 便開始搜尋可抗此病毒的種原。
而其教授 Harold Thomas 開始了莓果學系，發明與開發新草莓品種。當時希望開發的草莓為一個又大又結實的草莓，
可以在四分之一未成熟的情況下 (綠色) 被採摘，並在運輸至美國東岸過程中不易損壞。
20 世紀初美國最優秀的草莓農夫多數為日本裔農夫，1942 年當日裔美國人被囚禁後，草莓產業幾乎崩盤。Reiters 宣稱，
Dick Driscoll 的兒子 Ned 二戰時是少數種植草莓的農夫，便開始試用 Thomas 的種原。UC Berkeley 在 40 年代後便關閉了系所，
而 Thomas 及同事 Goldsmith 辭職便成為了 Driscoll 的員工。
加州地區因土質含沙量較高，早晨有著冷霧，微熱的下午太陽使得較適合養殖草莓，美國原住民早期也時常在加州一代吃野生草莓。
創立在這一塊地區的 Driscoll's 公司的崛起，源自于聘用了一些大學教授與到手的大學品種專利。
在 1944 年間，家族宣稱花了 1000 美元購買 UC Berkeley 的種原，Ned 與朋友們便去大學「拯救」了所有 Thomas 與 Goldsmith 的心血 (種原)，
而 1944 年則是 Driscolls 認為公司真正成立的時間。Driscoll's 競爭者莓果農作社 Naturipe 前主席 Herb Baum 認為 Driscoll 祖先們知道擁有這批種原將有獨佔市場，
同時也認同目前 Driscoll's 在莓果界的領先地位。
但 Driscoll's 家族會錯意，加州大學從未捨棄過養殖草莓或莓果系，Driscoll's 索取的品種庫，大學都有留底，並於 1945 年又分享了 5 個品種，
同時便把實驗室從 Berkeley 分校轉移至 Davis，另闢江山，重新開始。
但自從獲取大學種原後，Driscoll's 便開始攀升至業界領先地位。1946 年 Thomas 與 Goldsmith 便交配了一款不錯的品種，
於 1958 年便以 Z5A 品種發行，也是 Driscoll's 的第一款專利品種。
Z5A 可以承受運輸過程，便在夏天底與秋初結果 (通常加州草莓季為 4 月至 6 月)，其他農夫沒有草莓時 Driscoll's 還是有。
日本首相安倍吃草莓 / 圖：afp
Driscoll's 今天現任董事長為 Miles Reiter，其家族控股約 70%。主要業務為開發專利品種並授權給農夫獲取權利金，同時也在超市上販賣農產品。
雖然大部份的種植是外包，但 Miles Reiter 的兄弟 Garland 也掌管著一間種植公司，負債出產約 Driscoll's 三分之一的產品。
農作物是一場戰爭，而贏得戰爭的人就是當競爭者在 Costco (COST-US) 擺放的作物比自己的醜陋。在 20 世紀 80 年代，
驅逐掉 Chiquita、Del Monte (FDP-US)、以及 Dole 的併購鬥爭後，Driscoll's 開始了新展望目標：全年 4 種莓果。
Miles 提道，沒有這樣的策略會完全被對手攻佔。
Driscoll's 的莓果在 21 國種植，在 48 國販賣，而 90 年代後便開始集中投資墨西哥。Driscoll's 每年販賣超過 10 億個掀蓋式塑膠盒，
同時也是第一家使用掀蓋式塑膠盒的廠商。
在 Driscoll's 辦公室有著北美全部貨車的導航圖，每天任何時間都有近 250 臺貨車被追蹤，而每一臺發生狀況時 (車廂溫度過高等) 熒幕便會開啟警報。
每車的農作物市值 5 萬美元，藍莓則最貴，每車藍莓就要價 10 萬美元。
草莓可以是橘色或白色、可以是小指頭大小、可以是橢圓形、可以連體、可以與眾不同。但通常消費者不這麼認為，
草莓的刻板印象就是 Driscoll's 那樣的滑潤、紅色、心狀、結實、還可承受運輸過程的負擔並在採摘後 2 週依然美味。
Driscoll's 的草莓不像路邊採摘的如此甜蜜與香橙，自公司創立以來就以外觀為重。公司總裁 Soren Bjorn 提道，
「我們促使了人們對草莓的刻板印象」。其栽培的品種 (cultivar) 與種原 (germplasm) 是公司的專利。
Driscoll's 公司內部認為與附近的硒谷沒太大區別，Driscoll's 負債研發與行銷，而農夫負債生產，與蘋果 Apple (AAPL-US) 類似，
同時也與科技公司相同，Driscoll's 對於專利保護非常注重。
莓果在超級市場的營收額佔比最高，Miles 的長女回憶起童年，提道當時的莓果營收就已超越了香蕉。
Driscoll's 的全球品牌策略總監 Frances Dillard (同時也是前迪士尼 Disney 消費產品部) 宣稱，莓果是與幸福最接近的產品種類。
Dillard 也把草莓劃分到自由與和睦的區塊做行銷，而藍莓則是身份地位、嚴格、及高科技的象征。Dillard 也同時提道，這些言詞都已有專利保護。
採摘草莓 / 圖：afp
草莓的品種蘋果擁有不同品種與命名，如富士蘋果或蜜世界等，而草莓也是有品種命名的，
如海草草莓 (Seascapes) 與 Chandler 草莓。
與需多年栽培好價不菲的果樹相比，莓果植物較迅速成長，以微季和微氣候生長，
但也較容易受黴菌、天氣、害蟲影響。草莓較敏感，也較短暫。
不同品種的草莓 / 圖：afp
4 月的草莓是從 Oxnard 區生產的 Marquis 品種，而 6 月則是從 Watsonville 區出產的 Del Reys 品種。
每一個品種大約需要 6 年的開發時間，但 Driscoll's 每年可創造數個品種，並在全球各地研發，而內部的「終結花樣團隊」將決定品種是否量產。
幾十年來，Driscoll's 最大的競爭者之前是由 Doug Shaw 及 Kirk Larson 領導的加州大學戴維斯分校 (UC Davis) 的草莓養殖計劃，
不論私底下或公開場合，都競爭激烈。同時，他們也以微薄的權利金授權給任何希望養殖草莓的農夫，並無私的分享研究得來的園藝經驗。
加州大部份生產的草莓都是 UC Davis 種類的。Shaw 與 Larson 也積極的開發種原，積極的與 Driscoll's 競爭。
在 Driscoll's 的 Cassin Ranch 研發中心裡，記者品嘗了戴維斯分校的 Shaw 開發的 Albion 草莓品種，雖然記者心中讚歎不已，
但卻被 Driscoll's 員工以外觀和口感批評了一番。在另外的遮掩實驗 (blind test) 裡，記者並未選擇 Driscoll's 品種而選擇了戴維斯分校品種 Gaviota，引起了尷尬場面。
據 Driscoll's 研發人員宣稱，戴維斯分校的品種顏色較暗淡、形狀較怪異、而草莓尖部種子較多。
Driscoll's 的寬肩現代草莓是由維吉尼亞州的公草莓與智利的母草莓於 18 世紀法國交配而成，母草莓時由當時法國士兵從智利帶回歐洲，
當時提道，「有時可與雞蛋大小，但味道一般」，而維吉尼亞款則是猩紅色、多汁、味道與香味極佳，與李子差不多大小。
交配的結果就是現金較流行的 Fragaria x Ananassa 品種。
臺灣主要栽培草苺品種為「桃園一號」和「桃園三號」。「桃園一號」(豐香) 是日本引進之品種，已累積相當多的研究資料。
而臺灣育成的「桃園三號」草苺研究則相當少。
剪草莓 / 圖：afp
大學 (公共) 專利保衛戰以任職 UC Davis 草莓養殖系主任的 Doug Shaw 為 Driscoll's 的首要競爭者，通過專利授權，為 UC Davis 每年帶來約數億美元的營收，
而 Shaw 每年也可獲得近 200 萬美元的專利收入。但在 2011 年間，Shaw 開始準備從大學退休時，便擔心 UC Davis 開始把草莓養殖重點從農田轉移至基因學。
與之前的 Thomas 和 Goldsmith 相同，Shaw 與其搭檔 Larson 退休後加入了私人企業加州莓果品種公司 CBC (California Berry Cultivars) 的懷抱，
同樣也是與大學的教授們一起養殖草莓，目標也是與 Driscoll's 競爭成為莓果界一哥。
2017 年 5 月期間 Shaw 被 UC Davis 指控竊取大學的種原，而這源自於 2013 年，草莓研究委員會向 UC Davis 提告，宣稱給予 Shaw 種原造成產業內不利。
CBC 農夫 Jane Yada 則認為這是委員會希望 Shaw 再也別養殖草莓的企圖。
而耶魯大學 (Yale University) 的 DNA 專家最後認定 CBC 的某 2014 年西班牙品種確實擁有 UC Davis 的種源。
在 Shaw 退休前，也拒絕了大學的需求申請新品種的專利。63 歲的 Shaw 提道，「長期成就將建立在知道什麼，而不是擁有什麼」。
Shaw 也認為加州 Watsonville 區域的土地養殖草莓再適合不過，土壤以 96% 沙含量，同時，炎熱的夏天每天起霧。而 CBC 養殖的土地原先則是 UC Davis 租任的土地。
圖：afp
莓果農作社 Naturipe 前主席 Herb Baum 提道，如果大學授權 Shaw 新品種的話，將重新上演 Driscoll's 的情形，而 CBC 將輕而易舉的超越 Driscoll's。
UC Davis 的新莓果系主任為前孟山都 Monsanto (MON-US) 基因學專家 Steven Knapp，他憤怒的認為 Shaw 確實是竊取了大學機密。與 CBC 言詞不同，
Knapp 確認 Davis 分校的莓果系所完全沒瓦解，反而近期得到了百萬美元的研究金，而即將推出新品種。
莓果的未來而產業內外共同感到一種悲觀，雖然消費者需求不減，但草莓產業正在緊縮中，與 2013 年相比，
種植草莓的農田減少了約 30%。部份原因為草莓工人難找的緣故，
採摘草莓需要每天數小時以工人彎腰來維持，而中南美的基本薪資提升更是讓缺工問題嚴重化。
同時，減少農藥的使用引起了病毒的繁殖，
而 5 年來的乾旱又以水災接手，讓養殖戶叫苦連連。
種植草莓 / 圖：afp
企業銀髮力大調查：台灣老闆不愛高年級生
鉅亨台北資料中心※來源：商業周刊2017/10/21 10:35
法拉利車廠回聘退休資深技師，留住其維修跑車的豐富經驗，值得借鏡。(攝影者．楊文財)
文●吳怡寬
「音樂家是不會退休的，除非他們心中的音樂停止，而此刻音樂仍在我心中流動著。」
電影《高年級實習生》中，年過七旬，由勞勃 ‧ 狄尼洛飾演的班希望重返職場，為此拍了影片介紹自己。
憑藉這股熱忱，班不僅成功被一間網購公司錄取，以人生智慧化解了老闆茱兒的婚姻與經營危機，成為她最信任的工作夥伴。
調查現況》
五成五台企沒有高齡員工
但現實生活中，有多少銀髮族能和班一樣，自己心中流動的音樂可以再次被聽見？面臨銀色海嘯撲面而來，
台灣的老年人口將在 10 年後突破 20%，成為世界「老最快」的國家，為數眾多的銀髮族還可能在職場實現自我，將長壽化為真正的祝福？
10 月 20 日，高齡化政策暨產業發展協會（簡稱高發會）將公布全台第一份「企業銀髮力大調查」，由《商業周刊》搶先曝光。
針對五千大企業的抽樣調查顯示，高齡雇用在台灣仍在原點踏步，65 歲以上的員工，1 家企業平均只有 3 位，甚至五成五的企業聘用人數為零。
進一步分析聘用銀髮族的企業，高齡員工卻是以從事「3K 任務（髒亂、危險、辛苦）」居多，
且每週工時必須達 40 小時以上，與一般正職無異。一家知名金融業代表坦言，
企業大多希望朝結構年輕化發展，聘用高齡員工對他們而言，並不是一項值得花費的投資。
衛生署前署長、現任亞洲大學教授的楊志良自己就是銀髮族，在兩年前成立的高發會擔任理事長，
目標是讓每位銀髮族「圓夢、終身學習、活得愉快。」老化不只不是「退化」、「無生產力」，更可以老得充實、
老得健康。不只老年人需要重新體認「活躍老化」（active aging），將來年輕世代人人可活到 100 歲，更要扭轉過去對老的負面印象。
借鏡日德》
把長壽變紅利的老人軍團
「台灣還沒體會到缺工的嚴重性，所以企業現還看不見高齡雇用的效益，但台灣的企業夠聰明，很快會走到這一步，」
面對理想與現實之間的落差，楊志良並不擔憂，反倒認為成本效益遲早會被企業看見。
《經濟學人》今年的老化特別企畫，以「長壽紅利」（longevity dividend）一詞，督促「年輕老人」（young old）再度展現他們的「經濟生產力」。
德國車廠 BMW 為長者員工推出專屬工廠，以人體工學設備留住資深人力與經驗；日本化妝品 Pola 保有 1,500 位 70 歲以上的員工，
由他們維繫同樣年齡層的長期顧客；韓國科技新創 EverYoung 甚至組成「老人軍團」，只雇用 55 歲以上的員工，設計出每天 4 小時的工作節奏。
只要提供更彈性的工作方式，長壽紅利就能被有效運用，進一步減輕年輕世代的經濟負擔。
缺乏 know-how》
逾 65 歲勞參率輸日韓
此次銀髮力的調查，反映出台灣高齡聘用最棘手的困境：企業真正缺乏的，是聘用高齡員工的 know-how。
就連金融等高知識型產業，建立退休留用制度的甚至不到 1 成。相較台灣 65 歲以上的勞動參與率只有 8%，日、韓透過法規規範，至今持續維持 20% 以上。
「高齡雇用的最終目的，還是要串聯起銀髮族與社會的連結。」長照殺人事件頻傳，關鍵還是歸咎於弱勢的照顧者求助無門。
楊志良認為，銀髮族多一分社會參與，就能多一分身心健康，結果是少一分醫療支出與長期照護。
拉拔一個孩子尚且需要一個村莊，扶持一位老人，又何嘗不需要同樣的精神與力氣？
哈佛大學去年發表了一項人類史上歷時最漫長的研究計畫──時間長達 75 年，含括 724 位研究對象。
這項研究，只致力回答一個問題：究竟什麼樣的人，最能獲得人生幸福？
答案是「良好關係」。即使高齡伴隨的病痛難免，人際關係帶來的幸福感，卻是千金難買的止痛劑。高齡雇用的核心，
不僅僅是金錢效益，更重要的，是希望從工作中串聯起社會連結，重新定義人生的價值。
「每 10 年要調整人生與財務規畫，改變自己的角色身分。」《100 歲的人生戰略》一書認為，在人人活到百歲之前，
是時候打破對生命階段的認知，開始拓展對老年的想像。讓長壽不再是詛咒，而是人人共享的恩賜。
千億美元還不夠 軟銀擬再成立第2隻科技基金巨獸
鉅亨網編譯陳又嘉2017/10/17 16:57
圖片來源：AFP
日本軟銀集團 （SoftBank）（9984-JP） 現存 930 億美元規模的「願景基金」 （Vision Fund） 已經顛覆矽谷 （Silicon Valley） 投資界，
而根據科技網站《Recode》引述多方消息來源報導，該公司還計劃再籌備規模更大的科技基金。
消息來源透露，軟銀執行長孫正義盼再成立另個科技投資組織，與大型願景基金互益，該基金過去一年於科技產業展現大膽投資作風，也曾引發爭議。
不過消息來源也指出，這項計畫仍在初期概念階段。
孫正義曾公開表示，科技產業現正位在另個大型轉變階段，而這些為新科技 ——例如自動化與人工智慧——挹注大筆投資金的人士，日後將能收割豐富報酬。
目前對於新基金的投資者，及其規模將大至何等程度仍尚不清楚，儘管部份消息來源表示，新基金規模將明顯大於現有的願景基金。
軟銀基金目前的投資支撐，包括沙烏地阿拉伯的主權財富基金，以及阿拉伯聯合大公國，兩者或也將投資新基金。
其他許多外國財富基金，也積極望能獲取野心雄厚的美國科技公司股份。
第 2 個基金勢必會引發市場對軟銀及其基金的野心產生更多質疑，畢竟其 12 位數的資金規模已讓矽谷不少金融家感到敬畏。
通常來說，企業基金每 2 至 3 年向有限的夥伴籌資部署新投資，但軟銀基金就其投資的強勢、速度與規模呈現，皆與一般不同。
截至目前為止，軟銀已經買進矽谷部份最新興科技公司股權，例如軟體新創 Slack 與經營空間共享聞名的 WeWork ，但由於其併購調查過程較短，
再加上競購報價明顯高出對手許多，因此招來不少批評。
事實上，願景基金的籌資還尚未完成，軟銀計畫為該基金募資 1000 億美元，但剩餘的 70 億美元資本承諾仍尚未揭露。
挑戰股神？分析師：軟銀就是科技界的波克夏海瑟威 鉅亨網編譯陳又嘉2017/10/21 13:100 軟銀集團執行長孫正義。(AFP) 軟銀集團執行長孫正義。(AFP) 孫正義會是下一個巴菲特（Warren Buffett）嗎？《彭博社》報導，投資研究公司 Sanford C. Bernstein & Co. 於最新研究報告寫道，日本軟銀集團（SoftBank Group Corp.）（9984-JP）就是下個波克夏海瑟威（Berkshire Hathaway Inc.）。 該公司分析師 Chris L
鉅亨網編譯陳又嘉2017/10/21 13:10
軟銀集團執行長孫正義。(AFP)
孫正義會是下一個巴菲特（Warren Buffett）嗎？《彭博社》報導，投資研究公司 Sanford C. Bernstein & Co. 於最新研究報告寫道，
日本軟銀集團（SoftBank Group Corp.）（9984-JP）就是下個波克夏海瑟威（Berkshire Hathaway Inc.）。
該公司分析師 Chris Lane 指出，「我們認為軟銀就是以科技業為主的波克夏海瑟威。」他提及軟銀的投資者報酬同樣強勁，也發現這間日本企業與波克夏有許多共通點。
首先，兩家公司皆難以定義，再者，軟銀利用核心電信營運收入對這些未來將成為企業一份子的公司進行投資，包括電商、微處理器設計與機器人等，
Lane 也指出軟銀旗下許多部門之間並未存在太多協同效應。
這樣聽來是否似曾相似？因為波克夏也以保險事業的收入對其他業務進行投資。
巴菲特的公司最初投資紡織產業，之後還跨足奈特傑航空（NetJets Inc.）與可口可樂（Coca-Cola Co.）等不同領域。
Lane 認為波克夏的核心業務「是價值投資而非保險，軟銀的核心業務則是科技投資。」而這也是孫正義正向巴菲特挑戰之處，
他指出 10 年以前投資波克夏的淨報酬超過 120% ，而在相同時間框架內，投資軟銀的淨報酬超過 300% 。
他也指出從 2001 年到現在，波克夏股價表現超越道瓊工業平均指數 175% ，而軟銀公司股價則超出日經指數 540% 。
軟銀會是波克夏「升級版」嗎？圖片來源：《彭博資訊》
但談到熱門的投資評價如本益比時，軟銀仍落後波克夏。 Lane 認為這是因為投資人信任巴菲特的投資眼光與其過去亮眼的投資紀錄，
孫正義則仍須向投資人「證明自己」，因為他有許多投資都在私募市場。他總結投資人對於孫正義未來的豪賭，仍是感到恐懼。
不過 Lane 指出，軟銀這些大賭注也有利大幅提升該公司未來 10 年收益，透過 1000 億美元「願景基金」，
軟銀對私募公司如 Slack Technologies Inc. 、 WeWork Cos. 進行投資， Uber Technologies Inc. 的投資計劃也已經在最終階段。
Lane 將軟銀的目標股價設定在每股 1 萬 3500 日元，相當於軟銀股價自今日水平再上漲 35% 。
加州山火死亡人數升至40人 經濟損失上看3兆台幣
加州山火死亡人數升至40人 經濟損失上看3兆台幣
鉅亨網新聞中心2017/10/16 08:28
加州山火焚燒一周，至少5700幢建築物燒毀，死亡人數升至40人。 (圖：AFP)
美國加州北部酒鄉山火已焚燒一周，山火燒毀了至少 5700 幢建築物，死亡人數上升至 40 人。14 日山火朝索諾馬郡 (Sonoma) 的葡萄酒莊延燒，
威脅當地葡萄園。據估計，這次山火火勢若無法在未來幾周撲滅，經濟損失將上看 1000 億美元(約 3 兆元新台幣)。
《星島日報》報導，上周六再有 3000 人從索諾馬郡聖羅莎市撤離，令疏散人數增到超過 10 萬人。部分居民日前才獲准回家，但之後又收到疏散令。
加州山火至少 5700 幢房子燒毀。 (圖：AFP)
目前加州北部仍有 16 個火頭，已燒毀 86000 公頃林地，較紐約市面積還要大。山火燒毀了至少 5700 幢建築物，死亡人數上升至 40 人。
著名酒鄉納帕縣發言人表示，正調查 74 宗居民失蹤報告。當局已出動 1 萬名消防員撲火，但仍需動員囚犯支援開闢防火帶或在指揮中心幫忙準備餐點，
但警衞會在旁監視。
據聯合新聞網援引 AccuWeather 公司估計，這場火災造成的經損可能超過 850 億美元 (2.56 兆元新台幣)，若火勢仍無法在未來幾周撲滅，
經濟損失將上看 1000 億美元 (約 3 兆元新台幣)。風險模型遇業者 PMS 估計，北加州遭逢的經濟損失介於 30 億到 60 億美元 (約 905-1811 億元新台幣)，
葡萄酒莊園的旅遊相關收入損失約 20 億美元 (約 603 億元新台幣)。
山火燒毀世界最主要的優質釀酒葡萄產區。 (圖：AFP)
這次受災最嚴重的納帕、索諾瑪、聖羅莎 3 縣是加州最主要，也是世界最主要的優質釀酒葡萄產區之一，集中了大量葡萄酒廠。
據新華社報導，納帕擁有 4.5 萬英畝 (約合 182 平方公里) 葡萄園和 400 家酒廠；索諾瑪則有 6 萬英畝 (約合 243 平方公里) 葡萄園和 425 家酒廠。
如今，一些小的精品葡萄酒莊園已經被徹底燒毀，包括納帕著名的西尼奧雷洛和白石酒莊；另外一些大的酒莊，雖然不至於全部化為灰燼，
但也損失了大批窖藏的 10 年至 20 年的庫存。
特別是種植赤霞珠、小希拉這兩種昂貴品種的葡萄園損失慘重。納帕葡萄園主協會 11 日發佈報告說，雖然大部分當地葡萄因夏季炎熱已早於往年收穫，
但這兩種每噸價格高達 6800 美元 (約 20.5 萬元新台幣) 的葡萄還沒完全成熟，火災發生時仍在園中生長。
山火來的不是時候，因葡萄還未完全成熟就被燒毀，損失慘重。 (圖：AFP)
目前，由於資料難以匯總，最終直接損失仍無法估量。損失更大的或許是葡萄酒旅遊業。根據納帕葡萄園主協會的報告，
2017 年納帕本地葡萄酒業創造的直接收入預計為 130 億美元 (約 3924 億元新台幣)，就業崗位 4.6 萬個，而算上旅遊等相關產業的間接收入，
收入總額將達到 500 億美元 (約 1.5 兆元新台幣)，在全美創造 30.3 萬個就業機會。
加州山火重創葡萄酒莊，市場擔憂紅酒價格將蠢蠢欲動。不過，業內人士並不認為這場災難將導致全球範圍的紅酒價格上漲。儘管供給量會受到影響，
但是加州還有未受火災影響的大量酒廠，美國以外還有法國和智利紅酒參與競爭，紅酒價格未必會上升。
中国十大巨富的投资逻辑：买什么？投什么？放弃什么？担心什么？
来源：新财富杂志 时间：17年05月11日 09:03 作者：陶娟 程华秋子摘要
榜单500人总财富7.8万亿，这10个人身家就已超过万亿！他们的选择，代表了市场上嗅觉最敏锐，体量最庞大的资金，
在虚实之间的配置。过去一年，最富十人买了什么？投了什么？放弃了什么？在担心什么？且看新财富为你深度揭秘。
正文
10年间，新财富500富人榜上的最富十人全部易主，榜单八成富人大换血（表1、表2）。
新钱上位，老钱跌落，未必心悦诚服。富人及表征的经济成份的角色交替中，不无博弈与融合。
双方间的虚实之争，更已绵延数年。
起初，其主线是渠道与制造商间的线上、线下之争；
近年，则转换为金融与实业间的脱实向虚、脱虚入实之争。
巨富对赌互联网+的日子
现今，我们已经离不开巨富织就的生活，尤其是来自互联网+的富豪们，京东、快递、微信、外卖、百度，TMT富人的快速崛起，
将每个人的生活更紧密地链接在了一起，各行各业也纷纷或主动或被动拥抱互联网+。而早些年，线上还是线下为主，曾经是一个问题。
2012年的央视中国经济年度人物评选上，王健林和马云就“2020年电商零售份额能否达到50%”对赌1个亿；
次年，在相同的场合，董明珠和雷军就“小米与格力营业额高低”再来了场10亿赌局。
而今，线上+线下、鼠标+水泥已是品牌厂商一致的渠道布局，不仅无一不可偏废，而且各自功能分野清晰，
比如，以苏宁电器转型苏宁云商为代表，传统的连锁商业企业几乎都已开辟线上商城；
而且，几乎每家服装品牌都会在天猫上开设网店，但网店销售的款式渠道却和实体店分割开来，以此防御网络低价对品牌造成的伤害。
不过，新富与旧富在这一点上仍有着明显的分歧。在新财富去年的榜单观察中，前十大富人错综复杂的相爱相杀里，
宗庆后是唯一置身事外的人，最新的一轮“新旧虚实之争”，正是由他和同为浙派顶富的马云间引发——宗认为，
马云所提出的“新经济、新技术、新模式”五新中，只有“新技术”是成立的。
但TMT创富主引擎的趋势却正在加速，在信息（电子）技术与文化传播领域，马云马化腾“谁是首富”的缠斗已经数年。
去年总榜单第三名的马云凭借阿里巴巴市值的回暖和蚂蚁金服估值的上升重新杀回TMT首富之位，
而马化腾则因为2016年的大手笔套现及捐赠导致身家下滑。从二人各自的公司来看，
阿里巴巴和腾讯依然是中国TMT界的扛把子，同为BAT阵营的百度则面临营收和利润增速下滑的困扰。
今年也是马云的阿里系大获丰收的一年，根据科技媒体36氪的统计，2015年到2016年间，
创业公司估值的TOP 10总和从1万亿上升到了1.4万亿元，其中，阿里系的拉动较为明显，如蚂蚁金服、口碑、菜鸟网络的估值大幅上升，
而小米、大疆基本原地踏步。此外，与马云关系密切的富人——圆通、韵达、中通等快递界的富豪纷纷上榜，
云锋基金操盘手虞锋的财富也开始显山露水，马云不仅自身荣归TMT的NO.1，以其拉动的上榜富人数量和名次的递进来看，
马云堪称今年的造富大作手！
造富逻辑悄然转型
今天，互联网+与制造、零售等实体企业间的对抗已转为合作，而伴随物联网的深入，双方的融合还会进一步延展；
但这并不意味着虚实之争的终结，当下的虚实之争，已演化为金融及房地产以其高利和资金占用挤压实业空间这个更沉重的话题。
虚拟部门的泡沫与实体部门的低迷，所带来的资源配置中的失衡、错配与风险，令许多人忧心。
齐鲁资管首席经济学家李迅雷对此有过研究，“作为一个发展中国家，中国金融业所创造的GDP占了8.8%，
这一水平明显高于日本（5%）、美国（不到7%）和英国”。今年金融服务行业上榜富豪的人均财富达到174.4亿元，
同比去年激增46%，成为最赚钱的三大行业之一。无论是互联网+，还是传统制造业富人，无不把金融视作志在必得之地。
在房地产领域，富人榜上地产富人从数量上来说已过鼎盛时期，继去年被TMT富人人数赶超之后，今年又被综合类富人数量所超越。
2017年，综合类富人数量多达72名，比去年多了9位，也超过了今年房地产富人的63名。多元化布局在榜单多位富人身上有所显现，
尤其在地产行业，在国家针对热点地区有史以来最严调控措施的连连打压下，多位大佬级人物已表示后市不容乐观，王健林转型，
孙宏斌入股乐视等，都凸显了在脱虚向实的过程中，房地产尽管仍是最为暴利的行业，但将全部身家集中在地产之上对于该行业的富豪风险越来越高。
然而社会上，“辛辛苦苦干实业不如囤一套房子”、“上市公司卖了两套学区房成功转亏为盈”常在耳端，资产价格的暴涨引来的是人们疯狂的通胀预期——2016年四大行的新增贷款6成以上为房贷。金融业的过度发展不仅挤占了实业的资源，也拉大了社会贫富差距。
资金在金融体系内空转，一些城商行同业利润超过一半，而实体经济却依然存在“回报低、融资难”，不少中小工厂业主选择关厂，
脱实向虚炒股炒房。根据统计局的数据，2016年1-11月份，民间固定资产投资的增速从2015年的10.1%骤然下降至3.1%。
实业低迷之时，上市公司控股权的价格却一涨再涨，2016年上榜富豪里有不少人收购过上市公司，最知名的莫过于赵薇试图用50倍杠杆拿下万家文化，
而旗下拥有金融牌照的富豪更比比皆是。近年为人所侧目的“险资举牌实体经济”，即是一些民营险资，利用银保渠道以短期理财产品迅速放大资产规模，
同时大举进军资本市场，通过抢夺现金流好、股权分散的上市公司控股权，迅速膨大。万科、格力等被举牌，不仅导致了经理人的反抗，
也让虚实之争为全社会所关注，不无风险的万能险举牌模式最终被监管层叫停。
从近期来看，随着保险业大跃进阶段性结束，银监会紧锣密鼓调查银行委外贷款去向，证监会收紧对借壳上市、定向增发等方面的政策，
这些监管上的动向无疑都是为了去掉虚拟泡沫中不必要的杠杆，督促资金回流实体，“大力振兴实体经济”，以减轻对整个经济脱实向虚的担忧。
从一级市场IPO来看，影视娱乐等轻资产类公司鲜见过会，而一些耕耘了数十年的老牌制造企业却成功IPO，如飞科电器、
欧派家居等无不是在实业中成名已久。在二级市场，以生态化反为名的乐视，最近遭遇各种危机，被视作虚拟泡沫出清的征兆。
监管之棒所期待引导的，是中国经济转型和资源配置的终极方向：物联网，线上线下相倚；产融对接，虚拟实体互通。
何谓虚实：对立割裂，还是融合转型？
其实，新富、旧富之间，并非是彼此对立而又割裂的存在，“你中与我，我中有你”的利益格局恐怕更为贴近现实。
比如，雷军的小米，已成为家电制造龙头美的的第九大股东；小米的对手OPPOVIVO，
依靠三四线线下渠道，“农村包围城市”，“线下绕过线上”，带动其重要股东段永平今年上榜；
而2016年以来，携着“新零售”之名，阿里一口气连横纵合入股了三江购物、参与银泰私有化、携手百联，试图构造出
“以消费者体验为中心的数据驱动的泛零售形态，”从单一零售转向多元零售形态；而在富人榜上，
京东入股的生鲜超市永辉超市的张轩松兄弟俩，在榜单上名次连年上升。
比如，早在2003年就进入榜单的富人张劲，重构整合旗下产业为雪松控股，成员企业包括供通云供应链、
化工（收购了上市公司齐翔腾达）、文化旅游、君华地产、社区生态运营、养老产业和金融服务等七大产业集团。
在实业中践行“重构产业价值”的战略，带动企业成功转型并实现跨越式发展，2016年，雪松控股营收高达1570亿元；
而张劲的身家则跃升至460.3亿元，位居第20名。
比如，在产融结合方面，除了刘永好、史玉柱等民生股东这样的老牌富人之外，马云、马化腾等众多新兴产业富豪也已接踵布局金融。
同时，相比在国内集齐金融牌照获取垄断性资源，一些具有前瞻精神的大鳄已出海，并购市场经验丰富的金融机构，
如泛海卢志强以27亿美元收购美国保险公司Genworth Financial（GNW.NYSE），最近又并购了IDG；蚂蚁金服拟以12亿美元收购全球第二大汇款服务公司MoneyGram（速汇金）；陈天桥一边收购了上市的小额贷款公司Lending Club（LC.NYSE），同时还收购了美国的大型资产管理公司美盛集团（LM.NYSE）15%的股权。
无疑，实体与虚拟经济并非二元对立，即使短期内，资本可能脱离实体，但其根本仍以实体的业绩为依归。虚实相依亦同样反映在今年的榜单变化中。最快成长50富人，多半来自有实实在在盈利支撑的企业，如港股中的碧桂园、融创中国，超低市盈率迭加可能私有化回内地的预期，让港股这些传统企业成为价投洼地；如腾讯张志东、网易丁磊，在财富已然很高的情形下仍能跻身涨幅最快，无疑是公司出色业绩的回报，受到资本的青睐。
而最快跌落50富人，主要集中于中小创富人。他们的主要问题在于持股企业高市盈率与低业绩增速的错配，从而招致股价大幅的回调，而这同样代表着资本的失望。
若要问未来，不如看看最聪明的资本流向何处。
而取代2007年前十富人中多达7名地产商格局的，是全新的前十富人阵容。榜单500人总财富7.8万亿，
这10个人身家就已超过万亿！他们的选择，代表了市场上嗅觉最敏锐，体量最庞大的资金，在虚实之间的配置。
过去一年，最富十人买了什么？投了什么？放弃了什么？在担心什么？且看新财富为你深度揭秘。
男/男 1954年10月出生于四川都江堰/1988年1月出生于辽宁大连
毕业于大连陆军学院/伦敦大学学院
主要公司/总部：万达集团/北京
上市公司：万达院线（002739），2015年1月IPO；
AMC院线（AMC.NYSE），2013年12月IPO；
万达酒店发展（00169.HK），2013年3月收购；
首富转型，一步一个小目标
身为首富，王健林自然很忙。
万达官微晒出的一份王健林2016年11月30日行程表显示，他早上4点起床，健身45分钟后吃早餐，之后从雅加达飞海口参加活动，结束后又飞北京，晚上7点到达办公室。在达沃斯论坛上，也是一天“见9个人、谈14笔生意、接受5个采访”，令网友们不禁感叹“比你有钱的人比你还努力”。偶尔得空，首富还不忘用“1个亿的小目标”这样壕气冲天的金句刷刷屏，化身“网红老王”。
那么，王健林究竟在忙什么？当然是万达转型这样的“大目标”。都说船大难掉头，可万达还是一直在努力。近一年来，在王健林不断调整战略后，万达的“去地产化”进行得颇为顺利，2017年1月，王健林更在万达2016年年会上对外宣布“转型成功”。他大刀阔斧砍掉600亿房地产销售收入的成果，在万达2016年经营业绩中得到了体现：万达商业收入1430.2亿元，同比减少25%，但得益于租金增长3成，其净利润同比仍实现正增长。
服务业收入占比55%、净利润超过地产，也佐证了万达的重心已经转换，朝“转型成为商业服务公司”这一目标靠拢。
作为集团转型重点的万达商业，自2016年9月从港交所摘牌后，其回归A股的方式一直备受关注。而随着IPO预披露文件的公布，万达商业回A的路径也逐渐明晰，目前其IPO审核状态为“已反馈”，显示这一工作在有条不紊的进行中。不得不承认，王健林掌舵的万达执行力惊人。
2016年10月，万达拆分金融集团成立了万达网络，其产业结构也调整为了商业、文化、网络、金融四大板块。金融集团主要在银行、保险、证券、投资等传统金融业务上发力；而网络集团则希望通过线上线下融合打造物联网模式，其中，网络集团旗下的电商平台“飞凡”计划将在2017年进行首轮100亿元募资。
除了“去地产化”，国际化也是万达重要的推进目标。地产上的收缩，将模式转为轻资产已经落地；
而对影视方面加大投入，打造影视帝国则是王健林近年来部署的大棋，这也是他将万达打造成跨国企业走出去的重要一环。
2016年万达文化集团收入641.1亿元，占万达集团总收入25%，而文化集团中的电影产业收入391.9亿元，显然已成为中流砥柱。
王健林对自己想要建立影视帝国的野心从来不加掩饰，曾公开表示“目标是2020年控制全球20%的影院市场”。
2016年，万达又马不停蹄地收购了美国卡麦克影业（carmike）和欧洲第一大院线O deon&UCI，
2017年收购了北欧院线集团（Nordic Cinema Group），这让王健林离预期又近了一步。除了收购渠道端的院线，
王健林还开始部署影视上游的制作发行，2016年初以35亿美元收购美国传奇影业进军电影制片领域，而更放出豪言要“进军”好莱坞。
然而，鉴于特朗普政府海外投资审查力度的加大，以及美国本土娱乐公司的反对，王健林的海外“豪购”之路并不顺畅而且充满未知。万达收购好莱坞六大制作公司之一的派拉蒙49%股权的方案夭折之后，2017年3月，又传出万达收购美国“金球奖”制作公司DickClark Productions（DCP）的交易终止的消息，这让王健林进军美国电视业的计划也暂时搁浅。
不仅如此，在国内监管趋严的背景下，2016年8月万达院线中止了对万达影视、青岛影投（含传奇影业）以及互爱互动的重组。
如果重组成功的话，万达将会造出一个同时拥有院线和内容的影视帝国。
一边是王健林在布局传统影视业，另一边是“王公子”在布局00后娱乐业。以“网红”身份出道的王思聪如今又进军综艺界，
亲自监制了2016年熊猫TV跟腾讯视频、芒果娱乐合作的真人秀、参与制作网综《吐槽大会》。
虽然在2016年6月抛售了英雄互娱的股份，但2017年3月王思聪再次落子新三板，斥资6039万入股新三板电视剧制作公司星座魔山（837639），
成为其第二大股东。此外他还帮父亲接盘了“高管出走、版权丢失”争议不断的乐视体育。王思聪的普思资本总是占据泛娱乐领域的各大热门。
除了娱乐业，王思聪投资的生活类高档餐饮连锁品牌饮食概念（08056.HK）也于2016年8月在港交所挂牌上市。
虽然已经“小有成绩”，不过投资不易，王思聪也有踩雷的时候。
3月10日，浙江九好集团因通过虚增收入等手段与鞍重股份联手进行“忽悠式”重组被证监会通报，王思聪的普思资本作为股东被罚10万元。
男 1964年9月出生于浙江杭州 ；
毕业于杭州师范学院；
主要公司/总部：阿里巴巴/浙江杭州；
上市公司：阿里巴巴（BABA.NYSE），2014年9月IPO；
恒生电子（600570），2014年4月收购；
再造新阿里：DT时代云服务商
虽然2016年6月在俄罗斯圣彼得堡国际经济论坛上，马云说“人生中最大的错误就是创办了阿里巴巴”，
但阿里巴巴仍是马云成为互联网教父级人物的根本所在。
2016财年，一度被质疑成长乏力的阿里巴巴集团献上了靓丽的财务数据：营收1011.43亿元，同比增长33%；
净利润同比增长195%至714.6亿元。被马云定位于“未来商业基础设施提供者”的阿里巴巴，除了核心的电商业务外，
还拥有云计算、阿里健康、泛娱乐、创新业务等业务板块。其中“云计算和移动互联网基础设施”业务更取得137.53%的高速增长，
贡献了30.19亿元营收。号称全球第三大云计算服务商的阿里云2016年一直在扩张壮大，除了与神州数码、SAP、埃森哲等合作外，
还积极进军海外，在欧洲、中东等地均设数据中心。“DT（Data Technology）时代”也因此成为马云演讲的新宠词汇。
新业务增长的背后，是传统业务的增速放缓。相比于云计算137.53%的增长率，营收占比高达91%的电商业务增长率已降到了32.73%，
这是用户基数做到临界点的必然结果。2016年以来，马云一直在强调“电商概念”已旧，“纯电商”时代即将结束。
而在电商天花板即将到达之际，马云抛出了“新零售”之说，意在让线上线下与物流结合。
在新零售思维的指引下，阿里与线下的零售、快消、家电类公司的资本联动也变得更频繁，2016年11月，阿里泽泰收购三江购物32%股份；
2017年1月，阿里拟177亿元私有化银泰商业，完成后将持股74%，成为银泰的控股股东；2017年2月，
阿里又和上海国资委全资拥有的零售巨头百联集团联姻。虽然新零售的模式目前仍处于摸索阶段，但从目前的合作趋势来看，
被马云定为阿里巴巴新零售元年的2017年，阿里的资本运作或许会更密集。
除了转型“新零售”，马云布局的另一个重点是泛娱乐板块。公告显示，阿里的数字媒体及文娱板块在2017财年三季报中收入达40.63亿元、
同比增长273%，显示它已经是阿里营收业务中发展最快的部分。
阿里近两年一直在文娱布局上整合产业链，从上游的原创生产、中游的制作开发，到下游的推广营销。
2016年2月，阿里收购韩国SM娱乐公司4%股权，5个月后又以2亿美元收购了移动分发应用豌豆荚，且将其并入移动事业群；
2017年3月又全资收购大麦网，试图将阿里音乐与大麦网票务打通。
目前阿里文娱板块囊括了阿里影业、合一集团（优酷土豆）、阿里音乐、阿里体育、UC、阿里游戏、阿里文学、数字娱乐事业部。
其中，阿里影业作为大文娱板块的重兵，虽然有着资金和线上渠道的优势，但在内容制作上短板明显。
不过，通过3月阿里影业与优酷土豆合资成立艺人经纪公司并整合其旗下合一影业、与控股股东阿里巴巴签署协议共享IP内容与营销发行的举动可看出，
阿里大文娱各个板块的联动变得更加紧密。虽然阿里通过并购，在文娱板块上达到了量的规模，
但买买买之后的融合是个挑战，外部来自腾讯和万达来势汹汹的挑战，也决定了未来阿里这一块并不那么好做。
除此之外，阿里健康也从2016年有了新动作，除了正式接手天猫医药、牵头成立了中国医药O2O先锋联盟，
还以2.25亿元收购了华润万东旗下主打医学影像服务的万里云25%股权。
马云手里的另一张大牌蚂蚁金服，目前估值已经达到750亿美元。2017年3月，蚂蚁金服赔本甩卖浙商银行股份，
被认为是为年内上市铺路的举动。如果蚂蚁金服能在年内成功上市，或会催谷马云成为首富。而伴随电商之外的布子逐步孵化、
营收增长，阿里将不再是那个IT时代的电商代言者，一个DT时代云生态下的全能服务商阿里成为新的目标。
男 1971年生于上海 高中毕业；
主要公司/总部：顺丰速运/广东深圳；
上市公司：顺丰控股（002352），2017年2月借壳；
快递王者：未来离首富越近还是越远？
2017年2月24日，一向低调、神秘的王卫穿着印有顺丰logo的黑色外套和运动鞋出现在了顺丰控股上市敲钟的现场。在快递业利润率下降、收入增速放缓的趋势下，“桐庐帮”的“两通一达”纷纷借资本推动公司未来发展，掀起了民营快递上市潮，而此前宣称“不上市”的王卫也不甘落后，成功借壳鼎泰新材资本市场，完成顺丰的第一轮转型。
上市当日，顺丰控股以涨停价55.21元收盘，市值高达2310亿元，成为深市市值最高的股票。此后其连续5个涨停，王卫的身家随之暴涨，被戏称“离首富只差一个涨停板”。顺丰上市后的财富赢家无疑是其掌门人王卫，不仅成为行业首富，更挤进今年新财富500富人榜榜单前三。
顺丰上市后首份年报显示，其2016年实现营业收入574.83亿元，同比增长21.51%；净利润同比增长279.65%至41.8亿元；扣非后归属上市公司股东的净利润约为26.43亿元，超过21.8亿元的承诺业绩。
尽管顺丰盈利能力强劲，但快递行业竞争日益激烈也是不争的事实。目前顺丰控股的快递业务票均收入高于同行，但其毛利率却呈逐渐下降趋势，2016年毛利率19.96%，同比下降0.73%。王卫自己在敲钟现场也表示，上市不等于上岸。于是过去一年，除了积极拥抱资本市场，王卫还推进了顺丰往多元化方向发展，在细分领域进行布局。
2016年，顺丰控股的国际、冷链、仓配、重货等新兴业务的占比已进一步提升至19.31%，其中冷运业务被作为未来的战略性业务发展。根据顺丰公布的数据，目前其冷运网络覆盖56城市及周边区域，业务覆盖食品、医药行业生产、电商等多个领域。此外，王卫还拓展产业链进军了重货、快运业。2016年，顺丰重货业务的营业收入达23.4亿元，同比增长96.23%。另外，顺丰还涉足了B2B同城配送业务，组建了专职配送团队与肯德基、麦当劳、天虹、家乐福等商家合作。
除了顺丰快递业务的多元化，王卫近年来先后跨界O2O、金融支付等板块。也许是因为快递行业微利化的瓶颈渐现，所以，王卫希望顺丰依托成熟的物流体系进军电商。不过2014年成立的以卖生鲜电商为主的社区便利店“嘿客”作为顺丰O2O的敲门砖，其商业板块3年亏损超过16亿元，在2015年被顺丰控股剥离。2016年11月，嘿客演化为了顺丰优选，实现线上线下统一名字统一品牌。2015年1月，顺丰正式上线跨境电商网站“顺丰海淘”，后改名为“丰趣海淘”。金融板块，除了此前顺丰与中信信托、网易合资组建了深圳中顺易金融服务有限公司，目前顺丰金融已将保理、融资租赁、小额贷款、第三方支付等多块金融牌照收入囊中。
多元化拓展，是会解决顺丰的成长瓶颈，让王卫离首富更近，还是会为链条延长的顺丰带来更多挑战？2017年，会是王卫在500富人榜上最为风光的一年吗？期待顺丰交出更精彩的答卷。
男，1971年10月出生于广东潮州 ；
毕业于深圳大学计算机系；
主要公司/总部：腾讯控股/广东深圳；
上市公司：腾讯控股（00700.HK），2004年6月IPO；
社交天王也有痛点：游戏后有追兵，广告高手如林
作为BAT掌舵者之一的马化腾，相比其他科技大佬来说略显低调，谨慎、谋定而后动似乎是他身上的关键词。鲜少在公众场合站台的他，除了2016年4月捐出1亿腾讯股票做慈善外，就是2017年参加两会为腾讯释放“信号”了。
2016年的腾讯在外界看来是顺风顺水，9月腾讯市值破1.7万亿元（约2万亿港元），超越中国移动登顶国内，成为亚洲市值最高的公司；2016年股价累积上涨24%。而放弃了自营、选择合纵连横的开放战略对腾讯似乎已起了成效：2016年腾讯营收达1519.38亿元，同比增48%；年度盈利414.47亿元，同比增42%。估算下来，腾讯每天净赚1.13亿元。
如此强劲的盈利能力，还是要归功于腾讯的两大王牌“社交+娱乐”。腾讯2016年网络游戏收入增长25%至708.44亿元，社交网络收入为369.66亿元，同比增长54%；微信和WeChat的合并月活跃账户达到8.89亿，同比增27.6%。
虽然数据亮眼，但马化腾的背后依然有压力和焦虑。作为游戏行业的老大哥，腾讯在结束游戏收入的高速增长后，增速放缓似乎无可避免。2016年虽然腾讯的手游业务保持了77%的增速，但端游业务全出现了历史上了首年下滑，增速-6%；这与网易游戏业务的强势增长形成对比。不过幸运的是，《王者荣耀》作为腾讯2016年最为瞩目的明星产品，面对网易游戏的自研精品策略，为腾讯守住了江山，日活超过5000万，带动了腾讯Q4智能手机游戏收入同比大增51%。需要注意的是，腾讯对游戏业务的收购从来不遗余力，如今的收购对象也从日韩公司转向欧美，从端游过渡到手游。2016年6月，腾讯以86亿美元收购芬兰移动游戏开发商Supercell的84.3%股份，进一步打通游戏的海外布局，尤其是欧美。
游戏收入的增长即将见顶，如此一来，腾讯将营收增长的希望放在了广告这块诱人的蛋糕上。2016年，腾讯广告收入同比增长54%至269.7亿元，这很大程度上得益于微信的商业化。2016年，在微信、QQ等社交巨头的带动下，腾讯品牌展示广告收入增长28%至112.05亿元；效果广告收入增长81%至157.65亿元，这些收入来自于微信朋友圈、腾讯的移动端新闻应用及微信公众账号广告收入的贡献。而2017年3月公布的人事调整，刘胜义将出任腾讯广告主席、集团市场与全球品牌主席，同时，腾讯首席运营官任宇昕兼任网络媒体事业群总裁，也印证着腾讯开始将业务重心往广告上靠。
除了与网易争夺游戏界“一哥”，在内容分发上，腾讯还得防范今日头条这个强劲的对手。虽然腾讯视频、腾讯新闻、天天快报等组成的内容帝国地位上升，但目前腾讯目前仍未打造出一个能甩开对手的撒手锏。而被寄予厚望的算法产品天天快报，短期之内也很难超过今日头条。
“放权”后的马化腾，在2016年依旧是用投资来补足腾讯的短板。在泛娱乐板块，首先是在推动腾讯文学与盛大文学合并后，筹备阅文集团的上市。2016年5月，腾讯联合微影时代以8500万美元投资韩国YG娱乐，成为其第四大股东。2016年7月，腾讯旗下的QQ音乐则与中国音乐集团（原海洋音乐集团，酷狗、酷我音乐控股方）合并，成立了腾讯音乐集团。此外，2016年最火的直播腾讯也有涉足，分别在3月和8月参与了斗鱼TV的两轮融资。而于近期关闭微视的腾讯，又在2017年3月以1.75亿美元投资了快手，借此弥补短视频的短板。
与此同时，马化腾还在汽车领域布下了重兵，投资涉及新能源汽车整车制造、互联网出行等热门领域。除了成为滴滴出行重要投资方，腾讯更下注共享单车，2016年10月领投了摩拜单车，2017年3月又和百度资本领投了电动汽车研发公司蔚来汽车。有消息称，2017年3月，腾讯又以18亿美元收购了特斯拉5%股权，成为其第五大股东。
值得一提的是，马化腾似乎有意向另外两巨头的业务领域渗透。继支付宝做社交屡屡碰壁、蚂蚁金服宣布放弃社交梦后，腾讯也开始入侵阿里的业务，在2017年3月初推出腾讯优品，以C2C轻模式走差异化路线，切入农产品电商。
此外，伴随微信的红利衰减，进入用户倦怠期，马化腾还企图撬动百度“移动搜索”的大饼，承载着近9亿用户的微信，在2017年3月正式上线了基于微信大数据的移动端指数——微信指数。
瞬息万变的市场中，如何保持竞争优势，已是每一位互联网大佬的痛点。BAT大佬之间的地盘混战，仍会绵延多年。
男 1971年10月出生于浙江宁波；
毕业于电子科技大学；
主要公司/总部：网易/广东广州；
上市公司：网易（NTES.NSDQ），2000年6月IPO；
你们的风口，不改我的节奏
3年前有媒体问丁磊对网易被BAT和“三小虎”（小米、京东、奇虎360）夹击的看法时，丁磊曾说，“别把不吭声的鳄鱼当壁虎”。如今，这句话似乎成为2016年网易业绩亮眼后来居上的注脚。
在一众追风口、讲概念的互联网公司中，一直低调潜行的网易和丁磊简直是画风清奇的存在。前几年各大互联网公司开始做大数据、人工智能之际，丁磊宣布要养猪。在大家以为他是在玩票时，2016年11月，网易的黑猪在网上拍出了11万一头的高价；2017年3月，网易味央发起的“全民养猪众筹”项目又再次引发外界瞩目。
在丁磊忙着养猪的时候，网易也成功“避开”了视频、直播、社交、共享经济等所有风口。不过，走在自己节奏中的网易并没有掉队，丁磊踩准的“游戏和电商”这两个领域让网易2016年在互联网混战中突出重围。2016年，网易不仅净收入、净利润双双迭创新高：净收入同比增长67.4%至381.79亿元；净利润同比增长72.3%至116.05亿元；市值也从年初的200亿美元上升至突破300亿美元大关。
网易的主营业务包括游戏，广告，邮箱、电商及其他业务三大类。游戏板块毫无疑问贡献了主要盈利，网易2016年在线游戏净收入为279.8亿元，同比增长61.6%，占比74%。目前网易的主要游戏包括自研手游《阴阳师》、《倩女幽魂》、《大话西游》、《梦幻西游》；代理自暴雪娱乐的游戏《守望先锋》《魔兽世界》等。其中手游的表现十分抢眼，2016年9月网易推出的爆款现象级手游《阴阳师》，日活跃用户突破400万，成为热门IP。此后，网易影业还与华谊兄弟联手将其改编成了同名电影。目前，在国内游戏市场风生水起的网易已经与腾讯分庭抗礼，两者垄断了近6成的市场份额。
而在游戏业务稳定增长的同时，网易旗下的考拉海购和网易严选两电商平台快速成长，也带动了邮箱、电商及其他业务的全年净收入同比增长117.5%至80.5亿元。2015年1月网易推出的跨境电商平台“考拉海购”，目前在国内跨境进口商中居销售额的第一名。而2016年4月成立的ODM（Original DesignManufacturer，原创设计制造商）模式的电商品牌“网易严选”，上线4个月的月流水就超5000万元，被冠上“网易营收最强引擎”。
网易依靠自研精品游戏站稳脚跟、在电商上找到新增长点，而凭借其最初通过邮箱绑定建立的用户体系，网易还养活了有道云笔记、有道词典、有道云音乐等一系列垂直产品。2016年底，网易门户做架构大调整，要主推网易号和直播，追求挖掘优质内容，意见领袖的价值，或许意在加速各垂直领域的变现。
“门户三剑客”出身的网易目前已将新浪、搜狐甩开很远，2016年，网易的营收是其余两大门户营收总和的2倍多。而网易背后的大佬丁磊——这个在西湖边养猪种茶的文艺青年的财富也随着水涨船高，相对2016年榜单上涨了180亿元。
男 1942年10月出生于广东顺德；
主要公司/总部：美的集团/广东顺德；
上市公司：美的集团（000333），2013年9月整体上市；
小天鹅（000418），2008年收购；
盈峰环境（000967），2006年收购；
威灵控股（00382.HK），2004年11月收购
白电之王，完美的双重转型
2003年的首届新财富富人榜上，美的掌门人何享健以2.7亿元的财富排名336位，同处制造业的鲁冠球以52.4亿元排名第二。14年后的今天，鲁冠球以329.5亿元排名第37位，而何享健则以737.8亿元晋身第6位。
与何享健、鲁冠球同时起步的中国第一代（G1）企业家，近年都需面临业务和传承的双重转型难题，从目前的表现看，何享健堪称这一场进化中最为成功的跨槛者，不仅美的成为工业4.0的中国标杆，家族也圆满完成了G1向职业经理人的管理权交接，G2拓展的投资事业平台亦已做大，且与家族主业形成互补格局。
退居二线的美的创始人何享健，在2012年将公司交给职业经理人方洪波后，近年来已经鲜少在公开场合露面。他最近一次出现在公众视野中还是2014年2月，在他发起成立的何享健慈善基金会上宣布捐赠4亿元作为首批项目运作基金，并将慈善作为人生下半场的目标。
虽然75岁的何享健没有在资本市场留下驰骋的痕迹，但凭借持有白电巨头美的集团35.07%的股权，他依旧连续出现在富人榜单上。2016年美的集团实现营收1590.4亿元，同比增14.88%；实现净利润146.8亿元，同比增15.56%。从产品品类来看，除空调产品外，美的冰箱、洗衣机等其他家电品类的市场占有率同比均有上升。
在如今制造业成本不断攀升、市场竞争日益激烈的情况下，各大家电巨头都在积极找寻家电外新的增长途径，其中董明珠跨界收购珠海银隆造新能源汽车更是受到极大关注。美的也不例外，在积极发展海外市场的同时，也向家电制造的上游延伸，布局机器人领域。
2016年，美的集团海外收入实现640.1亿元，同比增长29.53%，占总收入比重已达43.5%，逼近50%。2016年以来，美的集团跨国并购动作不断，先是收购东芝家电业务主体——东芝生活电器株式会社80.1%的股权；接着2016年10月底完成收购意大利空调品牌 Clivet的80%股权；其40亿欧元收购德国机器人公司库卡集团也在2017年1月完成交割，美的获得库卡集团94.55%的股权。2017年 1 月，美的又完成了对以色列的运动控制系统解决方案提供商高创公司的部分股权收购事项，来完善其在运动控制和自动化的技术储备及产业布局。
按照美的的规划，其将通过库卡、高创在机器人和自动化领域布局；同时通过高创旗下公司swisslog布局机器人商用领域；而家庭机器人，则通过美的、东芝和库卡三方共同完成。
而偏爱金融运作、无意经营传统家电制造业的何享健之子何剑锋，通过自己的资本运作平台盈峰投资已布局了包括久日新材数、美佳新材、奥美森、金源电气、盈峰材料、安杰士、开源证券在内的数家新三板高新技术企业，从而间接完成了美的的产融结合布局。
男 1952年11月8日出生于山东威海 ；
毕业于复旦大学；
主要公司/总部：泛海控股/北京；
上市公司：泛海控股（000046），1998年借壳上市；
民生银行（600016）,2000年12月IPO；
民生控股（000416），1996年7月IPO；
联想控股（03396.HK），2015年6月IPO；
Genworth Financial（GNW.NYSE），2016年10月收购；
华富国际（00952.HK），2016年10月收购；
收购+整合，密集布局金融产业链
2016年7月，民生银行股权争夺战爆发，成为继“万宝之争”后市场关注的另一焦点。在与同是民生银行老股东“东方系”的争夺中，作为民生银行创始股东之一的“泛海系”掌舵者卢志强更成为这场酣战的焦点。
2016年7月，卢志强即耗资75亿元，增持4.49亿股民生银行，一举超越“希望系”刘永好、“东方系”张宏伟，坐上了民生银行股东的第二把交椅。2017年2月20日，在董事会经历了两年的超期服役后，民生银行完成了董事会的换届选举，“泛海系”毫无悬念地拿下了董事席位。
卢志强对民生银行的如此重视，或是因为“泛海系”在转型产融一体化的金控平台时需要有一家对其有足够掌控力的银行来加持。2016年上半年，泛海控股公告表明了战略转型目标——“以金融为主体，以产业为基础，以互联网为平台的产融一体化的国际化企业集团”。
正因如此，在金融领域，卢志强还加大了在保险业的并购力度。2016年10月27日，泛海控股披露，通过参股公司亚太寰宇斥资27亿美元收购纽交所上市的美国大型综合金融保险集团Genworth金融集团的全部已发行股份。这家美国最大的长期护理保险公司，经营长期护理险、寿险和年金险等业务，同时也是全美主要的住房按揭保险公司之一。
证券是泛海系并购的另一个重点领域。2016年11月初，泛海控股拟通过境外全资附属公司泛海控股国际金融发展有限公司，以约10.97亿港元对价收购香港全牌照券商华富国际控股有限公司51%股权。泛海控股表示，收购完成后，将构建起“民生证券+华富国际”的境内外双券商平台布局。2017 年 1 月，华富国际股份已完成交割，泛海国际金融及其上层股东约占华富国际已发行股本的52.45%。至此，卢志强手中又多了一家有5张金融牌照的香港主板上市公司华富国际。
一方面是对外加紧收购，另一方面则是内部资产的腾挪整合。2016年2月，泛海控股披露，其通过武汉公司以27.3亿元的价格收购中国泛海持有的民生信托59.65%股权。同时，武汉公司拟出资56.87亿元参与民生信托的增资，交易全部完成后，民生信托注册资本增至70亿元，泛海控股将通过武汉公司和浙江泛海建设投资有限公司合计持有民生信托约93.42%股权。
除了加码对外收购和加速对原有金融业务的整合，卢志强还大力进军互联网金融和小微金融等新兴业态，泛海系的互联网金融板块已初步整合至民生金服。2016年9月，泛海控股披露，拟设立全资子公司民生金服控股有限公司，以现金认缴18.06亿元，将北京民金所金融互联网有限公司、民生融资担保公司、民生金服（北京）投资管理有限公司、北京云金所投资管理有限公司等4家互联网金融子公司100%股权作价认缴31.94亿元。
以一家地产企业起步，到1996年参与创立民生银行首次进行金融布局，再到如今拥有了银行、证券、保险、信托、期货、资管、典当、互联网金融等全产业链的金融牌照和布局；从上世纪80年代弃官下海，到如今建立涵盖多达45家上市公司的“泛海系”的卢志强，早已是业内无可争议的金融大鳄，并继续推进“泛海系”向金控平台转型。
男，1945年11月出生于江苏宿迁 ；
毕业于杭州工人业余大学；
主要公司/总部：娃哈哈集团/浙江杭州；
渠道+新品，能否续写饮料神话
2016年末，与马云之间那场隔空的虚实论战让宗庆后再次受到关注。当马云在电视节目中提出“五新”论（新零售、新制造、新技术、新金融和新资源）后，旋即遭到了实业家宗庆后、李东生、董明珠的集体炮轰。宗庆后称，除了新技术之外，对其论点基本持否定态度。而后，马云在一次政商界高规格会议的公开演讲中主动谈到虚实之争，“不是互联网冲击了你，是保守的思想，不愿意学习的懒性淘汰了你，是自以为是淘汰了你”。
作为实体经济代表的宗庆后，手中握有饮料业龙头企业娃哈哈，其早年通过让制造商和销售商风险共担、利益共享的“联销体”模式，成功开辟乡镇市场，缔造了亿级销售神话。虽然在宗庆后的主导下娃哈哈从2010年以来跨界动作不断，但已成立30周年的娃哈哈的销售神话似乎很难续写。
自2013年以来，娃哈哈营收便不断萎缩，2014年同比下滑7%至728亿元，2015年更下跌至494亿元。此外，中金公司对全国商超的统计数据显示，2016年1-7月娃哈哈蛋白质饮料累计销售额下滑27.9%，茶饮料累计销售额下滑23.6%，果汁饮料累计销售额下滑37%，并且茶饮料市场份额由2015年同期的1.1%下降到0.9%，果汁饮料市场份额由2015年同期的0.9%下降到0.7%。
品牌老化、老产品市场占有率下降、新品没有跟上、市场营销落后都是娃哈哈和宗庆后不得不面对的挑战。而宗庆后应对的方法就是多元化，意图利用娃哈哈的渠道优势嫁接进入新的产业方向上，先后试水了乳业、酒业、商业零售等多个领域。但不管是2010年推出婴幼儿奶粉“爱迪生奶粉”，还是2013年投资150亿元进入正处寒冬期的白酒业推出“领酱国酒”，以及斥资17亿元投资的娃欧商场，最终都以失败告终。
多次试错并没有挫伤宗庆后多元化的决心。相反，他跨界的步子似乎迈得更远了。在2015年成串联机器人研发并用于饮料生产线后，娃哈哈在2016年继续在智能装备和机器人上发力，准备收购1至2家欧洲、日本的机器人关键部件厂商，整合机器人制造全产业链，包括上游的零部件生产和下游的应用系统集成，并建设一个包括伺服电机及驱动器、精密减速机、运动控制器及视觉和传感系统等核心部件在内的机器人产业园。
此外，2016年10月底还传出由宗庆后的女儿宗馥莉掌管的娃哈哈子公司宏胜饮料集团收购美国最大奶制品生产商迪恩食品的消息。
尽管目前宗庆后的多元举措并没有完全获得市场认同，但“壮心不已”的他依然在为自己所规划的蓝图奔走在第一线。早在2016年12月就有人拍到宗庆后坐高铁二等座，毫无富豪架子地和邻座小朋友亲密互动。2017年3月1日，年逾古稀的宗庆后再次被人拍到独自乘坐经济舱，据称那一周他都在各地跑销售会议。
男 1969年12月出生于湖北仙桃；
毕业于武汉大学；
主要公司/总部：小米科技/北京；
上市公司：金山软件（03888.HK），2007年10月IPO；
欢聚时代（YY.NSDQ），2012年10月IPO；
猎豹（CMCM.NYSE），2014年5月IPO；
乐视之外，另一个受压的生态圈
2016年初小米年会的内部讲话上，雷军对于2016年的展望是“开心就好”。但过去一年，小米手机在市场的表现却可能颇令米粉伤感。IDC数据显示，2016年第一到第四季度，小米智能手机出货量同比分别下跌32%、38.4%、42.3%、40.5%，全年同比下跌36%，市场份额也从2015年的15.1%下跌到的8.9%。
虽然，相比同样经营生态圈的乐视，小米遭遇还只是挑战而非危机，不过，在本土品牌竞争白热化、国内智能手机需求日趋饱和的背景下，当核心的手机业务受压，整个小米生态圈的价值链也必然受到威胁。
虽然小米还开拓了应用分发、游戏、电商、金融和生态链硬件业务等业务，但目前手机业务依然占小米营收的主导地位。小米手机的神话，原本依靠线上营销达成。但GFK的数据显示，2016年第一季度，智能手机在线销量的份额仅为22%。小米在充分收割这部分用户后，想要进一步扩张，必须走线下渠道，而这正是拥有互联网基因的小米所缺乏的。因线下渠道的布局需要较高成本和时间，小米销量也从第一掉到第四，被走线下营销、渠道下沉的OPPO 、VIVO一举超越。
在国内市场遇阻的小米手机，将眼光转向了海外，而既能避开华为（主攻欧美市场）还能享受人口红利的印度成为其主要战场。
2016年，小米来自印度的收入超过10亿美元。IDC印度市场2016年第四季度数据显示，
小米在整个印度市场的销量已经排名第二，在电商渠道则位居第一。印度市场的高涨也引起了雷军的格外重视，
他在2017年3月开启了为期一周的访印行程。
除了印度，雷军还想进军美国等其他市场。小米要应对未来行业巨头的专利战，就必须突破专利瓶颈，获得充足的专利储备。而这也是小米手机业务的一大软肋。2016年2月，小米从芯片巨头Intel手上购买了332件美国专利，涉及存储管理、控制逻辑、序列编码等，覆盖通信、电子器件和软件技术领域。2016年6月，小米通过交叉授权和转让的方式，获得来自微软的1500项专利技术，其中不乏通信技术领域的专利。
小米之外，作为投资高手的雷军，2016年还参与了英众文化、蓝鲸传媒、米粒互动、微牛和星座女神的投资，
2017年2月，又通过顺为资本投资了视感科技。在小米的估值受到市场份额下滑挑战的时候，这些投资能否为雷军带来资产的上扬？
男 1968年11月出生于山西阳泉
毕业于美国布法罗纽约州立大学
主要公司/总部：百度/北京
上市公司：百度（BIDU.NSDQ），2005年8月IPO
O2O之后，押宝人工智能
2017年初，李彦宏在综艺《越野千里》里面不仅爬泥坑、捡牛粪、割耗牛，俨然现实版“荒野猎人”，
甚至还拉上自己的女儿出镜。主动放飞企业家外的“自我”和展现温情家庭生活的他，似乎试图借此让大众忘却过去一年百度的负面形象。
2016年的百度堪称流年不利。从1月爆出百度贴吧出卖血友吧、5月魏则西事件发酵、7
月百度搜索推广主业被纳入互联网广告监管；再到百度两名副总裁王湛、李明远相继离职，
一系列的负面消息不仅让百度第三、第四季的广告收入同比分别减少了12亿元和13亿元，
直接导致净利下滑，更让百度模式和李彦宏站上了舆论的风口浪尖。
在百度停止了疾病类贴吧商业化运作和砍掉了大量重病关键词的广告投放后，其广告收入受到重挫已无法避免。
而这对2002年开启广告业务后该项占比一直高达90%的百度而言，打击很大。
不仅如此，在移动互联网格局下，本来寄希望于O2O业务的百度，因此前力推的百度糯米、
百度外卖未能在美团点评等对手的夹击下突出重围，也开始压缩这两项业务的补贴营销费用。
而另一个让百度烧钱的是视频行业，虽然爱奇艺的收入一直上涨，但受累于昂贵的版权费，其亏损也在扩大。
在O2O领域的厮杀暂且告一段落后，技术见长的百度，对新业务的发掘又重新回到了技术本身。
被百度认为是第四次工业革命技术基石的“人工智能”，可以说是李彦宏押注下一场“互联网游戏”的入场券。
人工智能作为百度核心业务的重中之重，在2016年全面发力。
2016年4月，李彦宏开启了一轮新的业务架构重组，将搜索、音乐、外卖、91桌面等业务分拆出来独立发展；并将无人车、人工智能等创新业务单独拎出来，由他直接管理。
百度在无人车方面的步伐尤为进取。2015年底完成路测之后，百度即宣布将在2018年实现无人车商用，2020年实现量产。
2016年以来，除了在芜湖、上海、乌镇数地设立了无人车测试基地；2016年8月，百度还联手福特10亿元投资激光雷达公司，
推进无人车商业化进程；11月在乌镇世界互联网大会上，又首次实现了18辆百度无人车在全开放城市道路的复杂路况下的自动驾驶。
现今，人工智能几乎渗透到百度所有产品线当中，比如手机百度的语音搜索、凤巢的推广系统以及百度外卖的调度系统、百度金融结合人工智能给用户的画像等。2017年 1 月，百度还宣布成立增强现实（AR）实验室，这是继百度硅谷人工智能实验室、百度深度学习实验室和百度大数据实验室之后，百度成立的第四个人工智能实验室。
2017年伊始，百度人事震荡频频。先是李彦宏多年的好友——前微软全球执行副总裁陆奇加盟百度出任集团总裁兼COO，
后是负责百度研究院的吴恩达和负责百度自动驾驶事业部的王劲相继离职。其中陆奇的加入也让人联想到李彦宏是否有“隐退”之意。
上任后的陆奇，主导了百度的一系列变动，改革医疗部门，领衔筹建国字号深度学习实验室，投资美国虚拟现实企业8i、全资收购渡鸦科技、升级度秘事业部。
李彦宏是国内最早布局人工智能的互联网巨头，也是投入力度最大的。
百度2016 年在人工智能研发上的投入已高达 101.51 亿元，占总营收14.39%。
不过，想要转型人工智能并没有那么容易。除了与国外的谷歌母公司 Alphabet、微软等科技巨头竞争，
国内的大佬们也开始盯上这一领域，马云和马化腾都在紧锣密鼓地推进人工智能战略。
阿里巴巴启动了NASA计划为20年后核心科技布局，其中最重要的就是AI。而腾讯也在积极参加AI围棋比赛，
其围棋AI“绝艺”战胜了日本新锐棋手一力辽七段。
上一波移动互联网浪潮中，李彦宏的迟疑让他在竞争中逐渐失去主动性。
而如今李彦宏主动寻找到的人工智能这个支点，未来能否带领百度摆脱在BAT中逐渐被边缘化的境遇，打个翻身仗，值得期待。■
頁面
